美國財政部宣佈計劃撤銷 Oleg Deripaska所擁有的俄鋁(Rusal)公司的制裁，它也是英國 Aughinish氧化鋁廠的母公司。LME三個月期鋁下跌0.86%，報每噸1,892.50美元。期鋁上週曾觸及16個月低位，
進入11月下半月，國內鋁廠減產消息頻傳，雖然採暖季政策放鬆，相關地區電解鋁基本都獲得限產豁免，但其他高成本地區則陸續出現一定規模的主動減產，且減產規模呈擴大之勢，這對市場有明顯的提振作用，鋁價較抗跌，但需求未見明顯好轉。
截至11月末，國內累計減產規模近200萬噸。後期採暖季限產影響規模還將達到50萬噸左右。另一方面，美國關稅政策促使供應商在關稅加碼前儘可能地多出口。因此近期鋁出口表現強勁。
2018年12月21日，中國有色金屬工業協會在廣西南寧召開部分電解鋁骨幹企業座談會，參會代表反映，當前國內鋁價已經觸及行業平均現金成本線，企業經營壓力接近極限，甚至超過2015年四季度最差水平。自二季度以來，部分企業陸續開始採取彈性生產措施，特別是下半年減產規模進一步擴大。據估計，截至目前中國電解鋁關停產能已超過320萬噸/年，其中約80%的關停集中在下半年。
海關數據顯示，10月未鍛軋鋁及鋁材出口為48.2萬噸，較9月下降2.5萬噸，與去年同比大增37.7%。1—10月累計出口473.4萬噸，同比增長18.2%。其中，當月鋁材出口44萬噸，較9月下降3萬噸，同比仍大增38.8%；1—10月鋁材累計出口430萬噸，同比增長22.2%。目前出口仍有一定的利潤，不過鑑於內外價差修復，出口逐漸降溫的可能性大。（下圖）
未鍛軋鋁及鋁材出口統計圖
據統計，12月至明年一季度有278萬噸新產能列入投產計劃，不過目前鋁價水平或使較大部分產能推遲投產。因此，預計其間國內運行產能不會有大幅增加，運行總產能將維持在3650萬—3700萬噸的水平，而實際產量或維持小幅下降態勢，日均產量自10萬噸以上下降至10萬噸以下，不過整體變化幅度較小。
2012—2018中國電解鋁產量圖
產銷兩弱使得庫存壓力有一定的緩解。國內鋁錠顯現庫存自二季度以來持續下降，去庫存週期遠長於歷史水平。到2019年2月產量將超過消費量，供應由短缺向過剩轉變，屆時庫存將再度攀升。
全球/中國庫銷比
然而，投資者擔憂全球經濟正在放緩，因全球貨幣條件正在收緊，美國政治局勢不穩定，全球股市連續大跌，商品集體走弱，悲觀情緒籠罩市場，鋁價也難獨善其身，期鋁弱勢難改。
總結
電解鋁企業集體減產，鋁庫存處年度低點，且出口數據好轉，但全球市場恐慌情緒蔓延，且下游消費低迷，難以推動鋁價大幅度反彈，空頭趨勢難以扭轉，年前或維持弱勢震盪，短線逢高拋空為主。滬鋁1902合約關注上方60日均線14000附近壓力，鋁價在此未能向上突破，空單可入場。
行情研判：滬鋁延續漲勢，因國內電解鋁企業受虧損嚴重影響，未來一段時間內還將再減產電解鋁年產能80萬噸的消息提振，但鋁終端需求仍然疲軟，鋁上行空間仍存在疑問。
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