引 言
對於股市的投資者或者投機者來說，如果買入一隻上漲10倍的股票，使自己資產增值10倍，絕對是夢寐以求的事情。
2009年初至2018年底這10年間，有多少股價上漲近10倍股票的股票？它們出自哪些行業和地區？推動它們股價上漲的因素有哪些？本文通過10年間A股的數據統計，梳理出上漲10倍左右的股票，並進行了總結和分析，希望對投資者遴選牛股有所幫助。
什麼是10倍股？
在討論10倍股之前，我們先理解一下什麼是10倍股。
10倍股（tenbagger）概念由投資大師彼得·林奇首次提出，是指股票價格在10年之內上漲超過10倍的股票。“tenbagger” 一詞來源於棒球運動中4壘安打 “four bagger”，“bagger” 是棒球中的壘打，這裡暗指股價的1倍。因此10倍股（tenbagger）就是10倍股價，即股票上漲900%，也就是年複合上漲約 25%。
10年10倍A股
A股10年間，有44只股票經歷了借殼上市、資產注入、資產重組，有部分也取得了10倍的高收益。但對普通投資者來說，這些資本運作是不可預知的，取得的收益有很大的偶然性，無借鑑意義，因此10倍股的統計中剔除了此類股票。
另外，對於10年內新上市的股票，為保證收益具有可比性，剔除了上市後發行價與二級市場交易價之間的溢價收益部分。
用上述方法後，僅有19只A股上漲在900%以上，而大名鼎鼎的“貴州茅臺”卻被排除在外，因此代表性較差。為使10倍股更具有代表性，本文放寬收益率到700%，此時共有35只股票取得了約10倍的收益。詳見下表：
按地區統計
如果單純按地區統計10股家數，對於上市公司比較少的地區不太公平，本文按照10倍股家數分地區占上市公司比例來統計，結果見下圖：
（注：沒有出現10倍股的地區不顯示）
從圖中可以看出，內蒙和福建地區10倍股佔比較高，而不是熱門的廣東和浙江地區。
按行業統計
同理，分行業統計10倍股佔比結果見下圖。
（注：沒有出現10倍股的行業不顯示）
從圖中可以看出，電器儀表、乳製品、家用電器行業10倍股佔比較高，而不是熱門的中成藥和生物製藥。
股價對比
10年期間，A股整體和10股期初、期末股價對比見下圖。
從圖中可以看出，10倍股的期初平均股價要高於A股整體期初平均股價。很多投資者喜歡選擇低價股，上圖揭示了依靠股價高低選股，從長期看並不是最優策略。
淨資產收益率和毛利率對比
下圖展現了A股整體和10股在淨資產收益率、毛利率上的對比。
從圖中可以看出，10倍股在淨資產收益率和毛利率上明顯比A股整體高出一大截。這點與直覺相符，毛利率較高意味著企業的產品議價能力較強，淨資產收益率高意味著企業經營效率高，這兩點使企業的業績穩健較快增長。
驅動力分析
股價的上漲，無非是業績和估值兩因素驅動。本文采用10年中每一年的淨資產收益率作為增長因子，來計算10年總業績增長率，該增長率作為業績驅動。這裡沒有采用利潤增長率，是考慮到有些利潤增長是靠增發融資、併購等方式取得的，而這些方式必然攤薄投資者的股權，會高估業績驅動因子。
對於實際股票增長超過業績增長的那部分收益，我們歸結為估值增長收益，即估值驅動。
計算出10倍股的業績驅動和估值驅動後，將結果放入業績驅動座標和估值驅動座標系中，形成了以下散列圖。
其中浪潮信息、長春高新、貴州茅臺分別是估值驅動、業績估值雙驅動和業績驅動的典型。
三隻股票的業績驅動、估值驅動和總收益明細見下表。
10年間，浪潮信息的業績增長比較一般，但市場估值提供了540%的驅動力，因此總收益率達到了14倍。
長春高新，由估值和業績雙驅動，總收益率達到了驚人的22倍。
而貴州茅臺，儘管業績增長達17倍，但由於估值下滑50%，最終收益率僅取得了8倍。
總 結
通過2009年-2018年間10倍股的分析可以得出：10倍股無股價高低的偏好；它們在消費品行業中佔比較高；其淨資產收益率和毛利率明顯高出市場整體；業績和估值雙驅動能獲得更高的收益。
因此，可以預料，牛股在業績穩定高增長、估值較低的股票中產生，然後加以時日，10倍股就這樣煉成了。
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