鈦白粉：本週四龍蟒佰利（002601）宣告年內第二次上調鈦白粉價格，國內上調500元/噸，國外上調100美元/噸，目前已有攀鋼釩鈦（000629）、中核鈦白（002145）、山東道恩、金浦鈦業（000545）等鈦白粉企業跟漲。目前國內金紅石型鈦白粉含稅出廠價15800-17000元/噸，銳鈦型含稅出廠價13500-14300元/噸。原材料方面，鈦礦價格普漲30元/噸，目前47礦主流報價為1230-1280元/噸，46礦為1150-1180元/噸。我們認為此次價格上調一是由於經銷商和下游實體企業前期庫存水平較低，第一次提價後庫存備貨需求旺盛；二是隨著國內下游塗料企業春節後陸續開工，剛需採購量也逐漸加大，目前鈦白粉企業出貨情況良好；三是2月下旬起國內鈦白粉出口形勢好轉，現階段鈦白粉企業庫存整體處於低水平。從海外地產市場發展來看，房地產重塗市場佔鈦白粉需求的70%以上。若以10年為一個重塗週期，2009年國內地產銷售高峰後的第一個二次裝修高峰將會出現在2019年。
考慮到中國龐大的存量房和二次裝修市場，重塗需求將有力支撐鈦白粉行業景氣度。繼續重點推薦
【龍蟒佰利】。公司10萬噸氯化法項目有望近期投產，未來氯化法鈦白粉自給率將持續提升，公司將進一步擴大國內氯化法工藝優勢。
聚合MDI：本週山東地區萬華PM200貨源價格約15000-15200元/噸，較上週價格小幅下跌約200元/噸，純MDI價格約22000元/噸，苯胺價格回落至5800元/噸，同時純苯價格下跌至4800元/噸，目前聚合MDI-苯胺價差擴大至11000元/噸，卓創資訊測算目前聚合MDI毛利約7400元/噸。繼巴斯夫上調3月份聚合MDI掛牌價1400元至15000元/噸後，萬華大幅上調3月份聚合MDI掛牌價2000元/噸。目前國內貨源偏緊，下游將逐漸恢復開工，我們判斷近期聚合MDI仍然將保持強勢，百川資訊消息，科思創蒸餾裝置故障將影響未來純MDI供應，復工時間尚未確定，同時科思創二季度存在檢修計劃，東曹(瑞安)MDI精餾裝置4月初起計劃檢修20天，韓國錦湖三井MDI裝置預計將於5-6月份進行檢修。今年以來，原先日本三井、韓國錦湖以及沙特陶氏作為國內聚合MDI主要進口國，但因國內價格一路跌至11000元/噸附近，出口中國市場利潤微薄，繼而轉戰出口東南亞市場，1月份國內聚合MDI進口量環比下滑18%，出口量環比增長0.6%，國內進出口格局有所改善。未來2-3年全球MDI行業擴產產能在200萬噸以上，其中
【萬華化學（600309）】將分別在國內和美國合計擴產120萬噸產能，進一步鞏固全球行業龍頭地位，目前公司已經完成化工業務板塊整體上市工作，MDI權益產能提升至200萬噸以上，已經成為全球最大MDI生產企業，MDI價格每上漲1000元/噸，公司稅前利潤將增長20億元，我們長期繼續重點推薦。
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