鉅虧10億！移動內容平臺——趣頭條上市之後的第一份財報出爐！
雖然淨營收實現9.773億元（1.423億美元），環比翻番；但淨虧損居然比營收還要多，達到10.334億元（1.505億美元），趣頭條這一份業績報告著實令市場一驚。
而更讓人吃驚的是，長期以來，趣頭條上氾濫的“黑五類”廣告飽受詬病，未來內容低俗、內容審核和版權問題依然是公司未來繞不開的問題。
商業模式以及業績報告的雙重打擊下，趣頭條在二級市場的暴漲童話已然被擊碎。截至發稿，該公司股價僅為5.190美元/股，較高點已暴跌近75%，市值縮水亦近30億美元。
01鉅虧10億股價暴跌
早在今年9月份，被稱為“資訊界拼多多”的趣頭條正式在納斯達克掛牌上市；從2016年6月誕生，其僅用27個月時間實現了美股上市，彼時業內一片譁然。
上市之初，該公司一時風光無兩，但最新發布的三季報卻讓投資者真實感受到什麼是一半火焰，一半海水。
數據顯示，趣頭條的主營業務收入實現超預期增長，第三季度的主營業務收入9.77億元人民幣，同比2017年第三季度的1.57億元增長了520.3%。不僅如此，趣頭條還預計四季度營收在12億至12.5億元之間。如果順利實現預期，趣頭條今年全年營收有望突破28億元。
不過，一視小編注意到，趣頭條雖然營收增長速度驚人，但虧損亦不斷擴大。
2016年其淨虧損為1090萬元人民幣，2017年淨虧損增加至9480萬元人民幣，截至2018年6月30日的前6個月，淨虧損又升至5.144億元人民幣。
而到第三季度，虧損幅度再度猛增，居然達到了10.334億元，而去年同期僅為1150萬元。
對於虧損繼續擴大，趣頭條方面給出的解釋稱，主要是因為當季入賬了高達7.3億元人民幣的股權激勵費用。
一般而言，股權激勵費用是公司向高管和員工發放股份所致，但趣頭條這次的費用，大多不涉及發放股份，而是因為創始人的股份限制安排。
據悉，早在2018年1月，趣頭條部分創始人自願鎖定其持有的部分股份，並附加限制性條款，該安排在趣頭條9月份上市時自動解除。
“從美國會計準則角度，這一股份限制安排及其解除會產生股權激勵費用，但這屬於會計上的技術處理，實際上趣頭條並未發放任何股份。如果不計入股權激勵費用，趣頭條Non-GAAP（非美國通用會計準則）的虧損2.98億元人民幣。”
萬丈高樓平地起，但只有夯實了基礎才能牢固。趣頭條這座高樓在拔地而起之後，如今卻陷入虧損泥潭久久不能自拔。
投資者也用腳投票，其“過山車”式的股價就是最貼切的註腳。
9月14日，趣頭條上市首日股價一度飆升190%至20.39美元，最終以128.14%的漲幅創造美股近五年來新股上市首日最大上漲奇蹟，市值高達46億美元。
不過，在上市後的第二個交易日，開盤後其股價持續下探，20分鐘後跌幅達20%，收盤價為9.41美元，跌幅達41.08%，一天之內公司市值近腰斬。
而就在今天財報發佈後，趣頭條跌幅達到12%，每股報收5.48美元，市值約為16.9億美元，較上市首日市值縮水已近30億美元。
02“黑五類廣告”氾濫
與此同時，一視小編注意到，除了鉅額虧損之外，長期以來，趣頭條上氾濫的“黑五類”廣告（藥品（多數是假藥和中藥）、醫療器械、豐胸產品、減肥產品和增高產品）亦備受詬病。
該公司最新數據顯示，截止今年9月30日，趣頭條第三季度平均日活突破2130萬，同比2017年第三季度的650萬增長了229%，環比2018年第二季度的1260萬增長了69.1%。
“作為一個專注於下沉市場的移動內容平臺，趣頭條平臺上大部分用戶集中在三線及以下城市，而這一市場是一個約10億人口數量的龐大市場。”趣頭條方面表示。
實際上，圍繞三四線城市的用戶心理，趣頭條的推出了“閱讀賺金幣”和“收徒”功能，大量用戶通過分享資訊給朋友，獲得利潤。
招股書顯示，趣頭條靠著“撒幣”收徒模式迅速開拓三四線市場，抓住人性“愛佔便宜”的心態，營收持續攀升。
對此，趣頭條曾表示，下沉市場的人群不同於一二線城市，他們有著更多的閒暇時間。而這一人群的另一特點是：熟人社交，樂於分享，溝通頻次很高。
或許基於這類用戶的特性，也使得趣頭條上的廣告就只能以豐胸、減肥、增高等等“黑五類產品”為主。
實際上，早在2017年4月趣頭條就已經開始商業化。數據顯示，2017年趣頭條廣告收入佔營收的99.2%，2018年上半年廣告收入佔總收入93.31%，達6.70億元，2018年第三季度廣告收入佔總收入的90%，達8.86億元，相較去年同期增長了472.3% ，不難看出，廣告是其最主要的盈利方式。
根據界面新聞報道，在2018年3月的開戶價為5600元，其中5000為廣告費，600是服務費。而轉化率最好的客戶類別一般為祛斑、祛痘、化妝品、減肥，客戶基本點擊率在8%左右，點擊成本為0.2元。
不過，根據《中華人民共和國廣告法》第十九條規定，“廣播電臺、電視臺、報刊音像出版單位、互聯網信息服務提供者不得以介紹健康、養生知識等形式變相發佈醫療、藥品、醫療器械、保健食品廣告。”
03缺“兩證”裸奔
此外，趣頭條還缺少非常重要的“兩證”。根據招股書中顯示，趣頭條目前並未持有《互聯網新聞信息服務許可證》、《信息網絡傳播視聽節目許可證》。
去年6月1日，網信辦新修訂《互聯網新聞信息服務管理規定》，它首次將微博、微博和網絡直播新媒體形式納入到監管範圍內，要求相關單位取得《互聯網新聞信息服務許可證》。並稱，禁止未經許可或超越許可範圍開展互聯網新聞信息服務活動。互聯網新聞信息服務，包括互聯網新聞信息採編發佈服務、轉載服務、傳播平臺服務。
另外，按照2008年實施的《互聯網視聽節目服務管理規定》（下簡稱“規定”），凡從事網絡視聽經營服務的互聯網公司，應當取得廣電總局頒發的《信息網絡傳播視聽節目許可證》，否則將構成非法運營。
但牌照的申請要求難度頗高。根據《規定》要求，新申請許可證的單位必須為國有獨資或國有控股單位，其次是註冊資本在1000萬元以上。
對此，趣頭條也表示，一旦被命令停止提供新聞服務，公司的業務、經營結果和財務狀況可能會受到重大和不利的影響。
不過，雖然目前沒有《信息網絡傳播視聽節目許可證》，目前趣頭條的app仍在向用戶提供短視頻服務。招股書中披露，今年4月趣頭條已簽訂一份股權協議，公司將以1060萬美元的作價收購一個音視頻內容平臺，目前已支付約650萬美元，預計這項交易將於2018年年底完成，但並未披露這家視頻平臺是否具有許可證。
一視君翻閱趣頭條招股說明書發現，作為一家資訊信息平臺，趣頭條的內容採購成本非常低，2016年甚至無採購成本，2017年採購成本也僅為2286萬元，僅佔營收的4.4%，與高昂的銷售成本差距甚大，其版權形勢想必不容樂觀。
而目前版權保護日益加強。今年9月29日，國家版權局亦在京約談了趣頭條等13家網絡服務商，要求其進一步提高版權保護意識，切實加強版權制度建設，全面履行企業主體責任，規範網絡轉載版權秩序。
有券商分析師在接受媒體採訪時稱，雖然趣頭條通過社交裂變、聚焦下沉流量實現了野蠻生長，但內容低俗、內容審核和版權問題依然是公司未來繞不開的問題。
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