類別：行業研究 機構：安信證券股份有限公司 研究員：齊丁 日期：2019-03-15
本週,美元上漲,基本金屬價格漲跌互現。本週美元指數上漲0.93%,LME鎳、錫、銅、鋅、鉛、鋁漲跌幅依次為0.2%、0.0%、-1.0%、-1.3%、-1.7%、-2.96%。本週,原油價格上行0.43%,VIX指數上升,納指回落,市場風險偏好回落,基本金屬價格漲跌互現。本週銅礦現貨TC報74.3美元/噸,繼續回落,全球銅礦供給偏緊得到印證。國內需求延續弱勢。1-2月38城地產銷量增速回落至1.1%,2月乘聯會乘用車批發、零售銷量同比跌幅均超過15%。中國2月社融增速不及預期,新增人民幣貸款8858億元人民幣,預估9500億;社會融資規模增量7030億元人民幣,預估約1.3萬億。海外方面,近期美聯儲、歐央行、印度央行皆有寬鬆表態,全球貨幣寬鬆傾向顯現苗頭,這為國內穩增長政策贏得空間。政策方面,2019年《政府工作報告》提到貨幣政策鬆緊適度,財政政策加力提效。隨著寬貨幣到寬信貸逐步傳導,製造業增值稅率16%降至13%的效果逐步兌現,以及基建託底經濟等政策逐步發力,基本金屬需求端有望逐漸改善。
本週,貴金屬價格反彈,繼續看好貴金屬配置價值。本週歐央行鴿派表態超預期,預計至少在2019年底前將保持利率不變,並下調了歐元區的經濟增速預期和通脹預期,Comex黃金價格持平,Comex白銀上漲0.6%。歐央行超預期寬鬆,美元大漲但基本不動,兩者反向關係鈍化,短期來看金價對美元利空敏感度下降,暗示金價上行的基礎在強化。中長期看,歐元區經濟走差會進一步拖累美國經濟。本週美國2月非農就業人口新增2萬,增加人數創17個月來新低,預期18萬人,前值30.4萬人,非農數據不及預期顯示美國經濟增長動能正在放緩。隨著美國經濟邊際走弱,加息放緩以及美債收益率重心下移概率不斷增加,由此美國實際利率下行和金價銀價上漲的趨勢將越來越明顯。
本週,鋰價及MB鈷價繼續下跌。本週工業級碳酸鋰、電池級碳酸鋰和工業級氫氧化鋰價格分別下跌1.5%、2.6%和1.2%。據AM統計,1月中國碳酸鋰和氫氧化鋰產量環比分別上升1.9%和6.5%,同比增加7.9%和81.9%,考慮到19年新增產量逐漸釋放,鋰供給預計持續過剩。3月8日MB標準級鈷報價14.7-15.5美元/磅,本週下跌2.97%。國內硫酸鈷價格下跌3.23%,四氧化三鈷價格持平。2月中國鈷粉產量環比減少13.4%,同比增長20.2%,產量開始下降。據乘聯會數據顯示,2月,新能源乘用車銷量為5.08萬輛,同比增長74.4%,A級電動車佔比純電動的53%,實現高質量增長。雖新能源汽車需求持續旺盛,但3C和傳統需求領域的需求低迷,供應端壓力仍在,鈷基本面改善仍需時日。
本週,稀土鐠釹價格下跌,鋱鏑價格持平。近期稀土價格分化,輕稀土價格疲軟,中重稀土受雲南海關禁止緬甸離子型稀土礦進口影響價格堅挺。據百川資訊,雲南騰衝海關暫時允許稀土礦通關,但已全面停止有關化工原材料出口到緬甸,緩衝期5個月有望在2019年5月中旬到期,屆時中緬關口有可能出現較長時間關閉,如果緬甸進口稀土礦暫停,以中重稀土為代表的稀土產品價格有望進入上行通道。
全球週期性需求放緩,政策對沖正在發力,雖目前供需仍低迷,但美聯儲放緩加息以及全球央行競相寬鬆趨勢漸成,將率先提升有色廣譜品種的金融屬性,供需邊際改善也有望逐步顯性化。建議重點關注金銀、錫、銅、鋁。關注黃金白銀:山東黃金、中金黃金、銀泰資源、赤峰黃金、湖南黃金、盛達礦業、金貴銀業、華鈺礦業。銅:五礦資源、江西銅業、雲南銅業;鋁:中國鋁業、雲鋁股份、神火股份。
風險提示:1)美聯儲加息進程超預期;2)全球宏觀經濟回暖低於預期;3)國內穩增長政策低於預期;4)新能源車需求低於預期。
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