近年來，一股農商行IPO的熱浪席捲了資本市場，包括重慶農商行、常熟銀行、江陰銀行在內的多家農商行成功在A股市場掛牌上市。今年以來，這股熱浪持續升溫，1月份有紫金銀行成功IPO，2月份又有青島農商行獲得證監會核發的批文，IPO在即。目前，尚有紹興瑞豐農商行、廈門農商行、重慶農商行、毫州藥都農商行、江蘇大豐農商行在內的農商行等待A股“門票”，審核狀態都已至“預先披露更新”階段。隨著國有大行、股份制銀行多年前就已相繼登陸A股市場，預計將會有更多的農商行排隊在A股上市。

然而，一段時間內，農商行一度是機構眼中的“差等生”，不良貸款反彈、利潤減少、撥備覆蓋率不足、資本充足率下降等關鍵詞經常見諸機構研報和媒體報道中。一個機構眼裡的“差等生”為什麼在資本市場屢有斬獲，IPO闖關屢戰屢勝，農商行到底贏在哪？

01

部分不代表全部，“不良”的鍋農商行不背！

實際上，部分農商行不良率的飆升並不能代表全行業的情況。截至2017年末，農商行總數達到了1351家，約佔農村合作金融法人機構總數的60%。如果以省為單位來看，多個省份的農商銀行不僅經營業績良好，而且在農村基礎金融服務、農村金融環境建設等方面都發揮了巨大的作用。

中信證券曾對65家有發行同業存單且已披露2017年財報的農商行進行統計分析並得出結論：65家農商行中有的31家不良率出現上升，有34家出現下降。其中，僅修武農商銀行、貴陽農商銀行和鄒平農商銀行這3家的不良率升幅超過3％。

此外，中信證券認為，農商銀行風險暴露的區域特徵明顯，集中在環渤海、東北和中西部地區，而非全面性的爆發。22個省市中，平均不良率前五為貴州、河南、遼寧、山東和吉林，相比之下北京、重慶、四川、上海和廣東的平均不良率均在1.5%以下，遠低於行業平均水平。

在中國資本市場，每當市場同時關注一個事情，那麼，這個事情就會變得比較敏感。農商行的上市正好處於A股持續走熊的週期，市場對於IPO，尤其是金融機構的大額IPO有著天然的抵抗心理，負面報道的傳播率往往會比較高。但其實，農商行已披露的風險主要均是存量，而且已經在逐漸消化當中。

在這一方面，國外媒體相對要客觀一些。在英國《銀行家》雜誌發佈的2018年全球銀行1000強榜單當中，共有135家中資銀行上榜，其中入選的農商行達到33家，佔據了整份榜單的四分之一份額。

對比2017年的榜單可以發現，2018年大部分農商銀行的排名均有所上升。其中，江南農商銀行排名上升108位。根據公開資料，該行一級資本充足率增幅超過了50%，表現非常突出。從地域分佈來看，江蘇省有8家農商銀行上榜，位居全國首位。此外，A股和H股上市的幾家農商行也均在榜單中。

02

深耕地方市場，農商行的地盤很穩固！

在很多地方，尤其是在村鎮之中，農商行佔據著很高的市場份額。從已上市的幾家農商行來看，它們在當地存貸款市場的份額普遍達到20%以上，貸款市場份額也多在15%以上。即使近幾年其他股份行、城商行進入當地市場，但它們的市場份額降幅並不大。

在江蘇，2017年末，全省農村商業銀行各項貸款餘額12955.5億元，比年初增加1267.6億元，增幅達10.9%，各項貸款總量、增量均位居全省銀行業第一。

在福建，2017年末，全省農信涉農貸款餘額2543億元，佔各項貸款的73.6%，比福建省銀行業平均水平高出40%以上；農戶貸款超100萬戶，餘額1952億元，金額佔福建省銀行業的50%以上。

在湖北，2017年末，全省農商銀行農戶貸款1190億元，佔全省銀行機構的70%以上；小微企業貸款餘額2512億元，佔全省銀行業的30%以上。

較高市場份額的背後，反映的是農商行深耕地方市場，深度服務小微企業的獨特優勢。農商行在當地網點眾多，遍及城鄉，渠道優勢突出，個人客戶資源雄厚。同時，因歷史淵源等原因，與當地企業長期合作，銀企關係緊密，信息不對稱程度較低。

調研發現，農商行與極高比例的本土企業建有業務合作關係。雖然面臨其他後進入的銀行機構的競爭，但這種傳統優勢在可預見未來內仍將繼續保持。

03

扶貧攻堅一把好手，農商行這活不是誰都能幹！

查閱多個省份農信2017年全年數據，不難發現，在大多數省份，農信機構都是當地支農支小、扶貧攻堅的絕對主力，承擔了農村便民金融服務、農村誠信體系建設、農村金融知識普及宣傳等重要的職責。

以湖北省為例，2017年湖北全省農商行建立扶貧金融服務檔案105萬戶，發放扶貧貸款124億元。其中，直接向19萬建檔立卡貧困戶發放扶貧小額貸款82億元，比年初增加69.77億元，淨增額佔全省金融機構指導任務的69%。

正因為業務領域的特殊性，相較其他金融機構，農商行面對的客戶相對風險較大。前面提到的部分農商行不良率飆升，實質上不少是由歷史原因積累的風險存量。換句話說，有些壞賬不出現還不行。

為了平衡風險與金融支持的效果，在加強監管的同時，監管部門近年來也多次番出臺利好政策，加大力度引導金融機構提高“支農支小”力度。

除了央行MPA考核對支農支小業務進行傾斜以及三次定向降準之外，監管層還提出涉農貸款、精準扶貧貸款不良率高出自身各項貸款不良率年度目標2%以內的，可不作為銀行內部考核評價的扣分因素，並要求各銀行業金融機構制定和完善涉農、扶貧金融服務盡職免責制度。

這些政策將持續降低農商行的資金成本和考核壓力，從而幫助農商行優化風險管理，引導金融資源流向“三農”和小微企業。

04

“支農支小”是雙刃劍，玩好了比誰都吃香！

對於農商行而言，“支農支小”這片近乎獨佔的市場，雖然存在一定的風險，但也同樣具備成為業績藍海的潛力。

《中小企業金融服務變革與金融科技前沿研究》提供的數據顯示：我國33%的中型企業、38.8%的小型企業和40.7%的微型企業的融資需求得不到滿足，與之相對的，是中國中小微企業正規部門接近1.9萬億美元的融資缺口，融資缺口率達43%，佔GDP比重17%。中國受融資約束的中小微企業總數達2300多萬，微型和中小企業中受融資約束的比例分別為41%和42%。

一邊是“支農支小”帶來的巨大市場，一邊是此類業務的潛在風險，如何在穩健經營的同時滿足此類主體的融資需求，是長期以來擺在農商行面前的主要難題。延邊農商行在這方面的探索很具有代表性。

為提升“支農支小”金融服務水平，延邊農商行整合信貸資源，於2016年12月成立了以滿足“三農”及小微企業需求為核心的金融服務中心。近三年，該中心共召開政銀企對接會11次，參會企業、部門431家，累計授信25億元。

針對小微客戶資金需求“短、小、頻、急”的特點，延邊農商行相繼推出“微捷貸”、“微速貸”、“土地收益保證貸”等十餘項信貸服務產品。

該行還以“公司+農戶”、“家庭農場+農戶”、“擔保公司+專業合作社+農戶”等形式，支持延邊特色農業做大做強，近三年通過供應鏈金融服務為企業提供金融支持超過達4億元。

截止2017年末，延邊農商行總資產達到933.37億元，實現淨利潤12.01億元；資本充足率為13.32%，高出監管要求2.82%；核心一級資本充足率為9.67%，高出監管要求2.17%；一級資本充足率達到10.03%。

實施鄉村振興戰略，是黨的十九大作出的重大決策部署，是新時代“三農”工作的總抓手。對於在農村金融領跑者的農商行來說，這無疑是一個千載難逢的發展機遇。此外，農土、農房等產權的確權、評估和流轉工作相繼推進，將為農商行推行“三權”抵押貸款奠定基礎，而這也將有助於農商行更好控制不良率。經過持續改善治理結構、不斷提升發展質效，預計農商行未來會發展得越來越好，也將會有更多的農商行加入IPO上市的大潮中。

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關鍵字: 農村 金融 差等生