ETH vs ERC20：兩個市值的故事

前言：ETH市值和ERC20項目的總市值之間存在什麼樣的相關性？為什麼牛市期間和熊市期間相關性會有很大的差異？這對於我們做投資決策有參考意義嗎？本文作者dino.i，來源於medium，由“藍狐筆記”公眾號社群“iGreenMind”翻譯。

雖然在這幾個月的熊市中，以太坊的市值一直受到人們的密切關注，但ERC-20代幣的市值——不知怎麼的——越來越不受人關注。

事實上，我們感到震驚的是，到目前為止，我們對ERC-20整體市場的專注研究和關注度都不高。在準備這篇文章時，我們甚至找不到ERC-20的複合市值圖表——我們必須從零開始！

毋庸置疑，我們想要審視自己或其他人——是否遺漏了某些東西。因此，我們決定仔細研究ERC-20市場的規模（它是隨著時間的推移而演化的），以及它們與“母體”（ETH）市值的相關性（如果有關係的話）。

構建ERC-20市值

首先，我們必須計算整個ERC-20市場的發展，以便分析它是如何隨時間變化的，以及它相對於ETH市值的變化情況。

為執行這些計算，我們使用了目前在我們數據庫Santiment中的所有ERC-20項目的數據。

（值得

在此過程中，我們創造了世界上第一個ERC-20複合市值圖（僅限於我們所知的）。見下圖：

對於最近一直在關注以太坊市值的人來說，上面的圖表會讓人感到非常熟悉。以下是第一次繪製的兩個市值：

這裡有幾件事情是清晰的：

首先，不出所料，ERC-20市值似乎與ETH市值走向很相近。（後續會更多關注）。

其次——更有趣的是——我們可以看到兩個市值隨著時間的推移繼續靠得更近 。然而，其原因並不是ERC-20市值的逐步增加，而是ETH市值的逐步下降——特別是在過去9個月。

ERC-20市值增長

接下來，讓我們看看ERC-20市場規模如何發展，根據以太坊總市值的比例來看：

事實證明，ERC-20市值相對於以太坊市值的增長似乎佷穩定的——幾乎是線性的。

換句話說，雖然出現了市場的動盪，但整個ERC-20市場一直在不停地追趕ETH市值。

這就引出了一個問題——如果這是真的，那麼，我們能不能只購買ERC-20代幣，而看空以太坊，從而獲得良好的投資回報？簡短回覆：不能。

詳細回覆是——因為我們看到的是整體市值而不是平均價格發展，這種線性增長很可能是由新進入市場項目推動的，而不是已有項目的價值增長。此外，除非你是一頭真正的鯨魚，否則投資700多個項目“很可能”會讓人血本無歸。（藍狐筆記譯註：其實不僅是普通投資者，就是鯨魚也會血本無歸。從實踐上，這種無腦策略不太可能出現。）

然而，隨著時間的推移，ERC-20的市值幾乎呈線性增長，這是令人著迷的。

ERC20-ETH市值相關性

在我們研究中最有趣的部分，我們還研究了ERC-20和ETH市值之間的相關性：

為清楚起見，我們使用7天的相關窗口。以下是上圖的簡述：

· 1表示兩個市值走向或多或少相似

· 0表示兩個市值完全相互獨立

· -1表示兩個市值大幅向相反方向移動

很明顯——儘管經常發生波動——相關性似乎總是會反彈回來，非常接近1，所觀察時間範圍內的整體相關性為0.78。當然，考慮到兩個市值的相似程度，這是有道理的（參見：第一張圖）。

然而，我們也可以發現幾個極端的峰值——特別是在2017年——兩者的相關性下降到零甚至變為負值。

在2017年相當不穩定之後，2018年熊市期間兩個市值之間的相關性增加（紅線表示1月15日的ETH峰值），並且在過去幾個月的大部分時間裡保持相對較高的相關性。

這表明ERC-20和ETH市值之間的相關性在牛市期間往往較低，而在熊市期間則相關性更高或更具波動性。這是為什麼呢？

這是我們的主要理論——在典型的牛市中，每個人都在尋找下一個爆發項目。這種資產搜尋至少會引發一些研究和基於價值的投資，從而導致不同項目的表現存在巨大差異。

另一方面，當加密市場下跌時，它往往會大幅下跌。當資產在一天內貶值10%或以上時，大多數只習慣跟風的“弱手”並不關心哪些項目是建立在堅實的基礎之上，而哪些不是——他們只是想盡快變現離場。這導致，在熊市期間，不同項目之間差異化嚴重不足。

這恰好符合我們最近關於投資

結論

那麼這是什麼意思？好吧，我們還不至於會認為ERC-20和ETH市值之間的“相關波動性”增加是一個看漲信號。特別是考慮到近期相關性再次下降，我們尚未看到市場復甦的明顯跡象。

然而，我們的分析確實表明——在2018年初大規模的FUD之後——我們似乎正在目睹更多選擇性項目估值的增加，這是市場走向成熟的標誌。

鑑於目前的市場動盪，這種趨勢是否會持續下去仍有待觀察。

在此之前，我們的主要發現再次出現：

· ERC-20和ETH市值表現出類似的行為，並且隨著時間的推移越來越接近。

· ERC-20市值與ETH市值的相對規模正在不斷增長——可能是由於ETH的大幅下跌和新項目的湧入造成，而不是現有項目的價值增加。

· 兩者市值相關度高，平均相關係數為0.78

· 在牛市期間相關性較低或較不穩定，在熊市期間相關度較高。

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風險警示：藍狐筆記所有文章都不構成投資推薦，投資有風險，投資應該考慮個人風險承受能力，建議對項目進行深入考察，慎重做好自己的投資決策。

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