事件：①公司3月20日晚間發佈年報，實現收入38.9億，同比+78.7%，實現歸母淨利潤7.4億，同比+38.1%。②公司同期發佈2019Q1業績預告，歸母淨利潤同比增長0%-30%。③公司同期發佈公開發行可轉債預案，擬發行可轉債募集資金不超過10億元，用於投資自動化專用設備產能、先導研究院、信息化智能升級改造等項目。
點評：
1)業績保持高速增長，利潤率受銀隆訂單變更等因素影響出現短暫下滑。①公司2018年度收入38.90億元，同比+78.70%；歸母淨利潤7.42億元，同比+38.13%；扣非歸母淨利潤8.21億元，同比+59.82%。我們測算銀隆訂單變更對公司利潤的影響約2.37億元，若扣除這部分影響，公司利潤增速將更高。②毛利率同比-2.06pct至39.08%，淨利率同比-5.6pct至19.09%，利潤率下降主要受銀隆訂單變更、研發費用和財務費用增加等因素影響。預計利潤率水平會回升。③分業務來看，鋰電設備業務收入34.44億元，同比+88.95%，佔比88.53%；光伏設備業務收入2.64億元，同比+13.90%，佔比6.79%；電容器事業部業務收入0.70億元，同比+65.14%，佔比1.80%；3C智能設備收入0.30億元，佔比0.78%。
2)協同效應明顯，子公司泰坦新動力業績大增。子公司泰坦新動力2018年實現收入12.87億元，同比+167.79%；歸母淨利潤3.98億元，同比+226.27%，扣非歸母淨利潤4.01億元，同比+230.09%，遠超承諾的1.25億。公司2018年計提業績獎勵1.38億元。
3)期間費用率控制良好，應收賬款大幅減小，經營活動現金流情況大幅邊際改善。①公司期間費用率同比微升0.03pct至9.51%，其中，銷售費用率、管理費用率(不含研發費用)、財務費用率分別同比-0.70pct、+0.07pct、+0.66pct至3.17%、5.95%、0.39%。管理費用增加主要是由於公司規模擴大業務量增長使得職工薪酬及其他費用支出均同比增加，以及泰坦新動力全年納入並表所致；財務費用增加主要是由於公司業務快速增長，週轉資金需求增加，新增借款產能利息支出所致。②2018年末公司應收賬款7.10億元，同比大幅減小20.84%，應收賬款回款情況優化。③2018年經營活動現金流量淨額-0.48億元，主要由於報告期內客戶收款以承兌匯票方式結算較多所致。分季度來看，2018Q3、Q4經營活動現金流量淨額分別為2.17億元、4.56億元，環比已經大幅改善。
4)不斷加大研發投入，研發費用大幅增長。公司2018年研發投入同比大幅增長130%至2.84億元，佔收入的比例同比+1.64pct至7.29%。研發人員數量同比大增80%至1193人，佔員工總數的比例同比+5.13pct至7.29%。報告期內新增精密激光智能裝備研發及產業化、動力鋰電池疊片機及組裝設備研發及產業化等多個項目。公司不斷加大研發投入，提升核心競爭力，並不斷推出新產品，技術實力持續增強。
5)2019年公司訂單有望超預期。①2019年動力電池擴產形勢將大幅好於2018年，龍頭大規模擴產形勢持續；獲得整車企業長協訂單的二線動力電池企業也將再起大規模擴產；海外巨頭在華擴張序幕持續拉開。②公司行業龍頭地位穩固，與國內CATL、ATL、比亞迪（002594）等國內頭部巨頭客戶以及LG、松下、特斯拉等外資巨頭客戶保持深入合作，將持續受益本輪擴產熱潮。③公司近期與Northvolt簽訂戰略合作框架協議，雙方計劃在未來進行約19.39億元的業務合作，為目前國內鋰電設備企業公告的與海外客戶最大的框架協議，訂單落地後將對公司未來業績形成有力支撐。
閱讀更多 同花順財經 的文章
