質押3股
2018年轟轟烈烈的“陰陽合同”事件引發影視板塊大地震，始作俑者華誼兄弟（300027.SZ）首當其衝，股價跌至年內最低價4.06元，較歷史最高價32.13元縮水超八成。
這幾天，股價跌得七零八落的華誼兄弟，又因為“奇葩質押”一事成為媒體和資本市場的關注點。
3月18日晚，華誼兄弟（300027.SZ）公告稱，公司實控人王忠軍於2019年2月27日將3股進行質押，質押方為中信建投，用途為補充質押。
按質押當天（2月27日）華誼兄弟收盤價5.44元初步估算，王忠軍這次質押股票市值僅為16元，大概是一個盒飯的價格吧。
王忠磊也進行了類似操作，向中信建投解除質押股票1股。
公告解釋稱，由於王忠磊對該股票質押合約進行了部分購回，償還了部分本金，根據股票質押回購業務交易規則，經與中信建投協商，故該筆解除質押股數為1股。
股權質押在資本市場並不少見，股權質押金額原則上不會低於500萬元。像華誼兄弟這樣質押3股、解押1股的現象，在資本市場還是頭一份，迅速升級為熱門話題。
有券商人士分析認為，一方面可能是中信建投內部對質押數有特殊規定；另一方面可能是前期質押到期，重新辦理質押時重新計算產生的差額。
截至3月18日，王忠軍共持有華誼兄弟 6.15億股，累計質押5.24億股，質押率由2018年6月的近九成降至85%；王忠磊共持有1.6792億股，累計質押1.6791億股，質押率幾乎為99%。
3月20日，華誼兄弟就此事回應，稱根據出資方的要求，為保證質押合約的一致性，將之前合計解除質押的3股進行補充質押，此次質押3股並不涉及新增融資。
危機爆發
除了兩位大股東的高比例股權質押，進入2019年至今，華誼兄弟還在使盡渾身解數不停借錢。
頭頂創業板影視第一股的光環，華誼兄弟市值曾達到800億元，按理說應該不差錢，就算青黃不接也有大批金融機構湊上來送錢，怎麼會淪落到借錢度日的悲慘境地？
事情還要從“陰陽合同”說起，近年來，華誼兄弟爆款鮮見，名氣漸衰。2018年一季度，好不容易憑藉《前任3》和《芳華》扳回一局，想乘勝追擊開拍《手機2》，卻不想摸到了“老虎屁股”。
華誼兄弟因《手機1》與小崔結下樑子，這始終是小崔心裡的疙瘩，雙方礙於情面沒有撕破臉。
沒想到多年之後，華誼兄弟還想靠《手機2》炒冷飯，這徹底激怒了小崔，也牽出了“陰陽合同”事件。
隨著事件不斷髮酵，社會輿論迅速出現“一邊倒”的現象，始作俑者華誼兄弟的名聲臭了。
還有一份評級報告也很關鍵，2018年12月24日，中誠信將華誼兄弟主體及相關債項信用等級列入觀察名單 。
2016年1月28日，華誼兄弟發行“16華誼兄弟MTN001”，發行金額為22億元，發行期限為3年。
2018年4月9日，華誼兄弟發行“18華誼兄弟CP001”，發行金額為7億元，發行期限為365天。
兩筆債券本金合計29億元，加上利息怎麼超過30億元了，兩筆債券分別將於2019年1月29日、4月11日到期。
評級報告一出，金融機構悄悄打起了小算盤，畢竟它們熱衷於錦上添花，而非雪中送炭，華誼兄弟的償債壓力越來越大，而融資道路卻越來越窄。
此外，2018年三季報顯示，華誼兄弟總資產為202.87億元，總負債為92.45億元，負債率為45.57%。
借錢還債
進入2019年，華誼兄弟兩筆債務的還款期限日益臨近，火燒眉毛的華誼兄弟不得不借錢還債。
但是，2018年的整頓過後，整個影視行業進入資本寒冬，即便拿股權去融資也不容易，金融機構對抵押物要求嚴格，華誼兄弟為此絞盡腦汁。
1月8日晚間，華誼兄弟連發9條公告，拿出手中大批資產做抵押，擬向5家銀行申請授信共計25億元。
從股權到房產再到應收賬款，甚至是未來票房，凡是能抵押的，華誼兄弟幾乎全都拿出來了，抵押物清單具體包括以下各項：
英雄互娛20.17%的股權；
子公司北京華誼兄弟娛樂投資100%的股權；
位於海南的3套別墅；
東陽浩瀚65.8%的股權；
華誼影城（蘇州）14.29%的股權；
7部影片收益的應收賬款；
10家影院未來的票房收入。
這還沒完，1月24日，華誼兄弟與阿里影業簽署協議，以公司持有的東陽美拉70%股權和華誼互娛享有的雲鋒新呈合夥權益份額收益作為質押，向阿里影業借款7億元 ，期限為5年。
1月29日，華誼兄弟公告稱，“16華誼兄弟MTN001”按期兌付，本息共計22.9416億元。
無論過程如何，華誼兄弟總算把第一筆債券還上了。但事情並沒有結束，第二筆債券即將到來，華誼兄弟甚至來不及喘口氣，轉身又去借錢了。
插播一段，3月3日晚間，赫美集團（002356.SZ）披露重大資產重組預案，將通過向英雄互娛全體股東發行股份的方式，吸收合併英雄互娛。
現實中，這起重大資產重組或將構成“反向收購”，英雄互娛很可能借殼上市。作為對英雄互娛持股20.17%的二股東，華誼兄弟自然不會錯過這個好機會。
3月19日，華誼兄弟公告稱，擬以公司持有的英雄互娛不低於15.06%、不超過20.17%股份，為公司向浙商銀行自1月25日起兩年內的借款提供質押擔保，擔保期限為兩年，擔保金額為不超過7.7億元。
鉅虧10億
一波未平，一波又起。華誼兄弟債務問題還沒徹底解決，業績預虧又接踵而至。
2月28日，華誼兄弟發佈業績快報，2018年公司實現營業收入3.9億元，同比下降1.23%；營業利潤為-7.57億元，同比下降192.75%；
歸母淨利潤為-9.86億元，同比下降219%。
值得注意的是，這是華誼兄弟上市以來首次出現虧損，而且一下子鉅虧近10億，引發資本市場高度關注。
此前，深交所曾發去問詢函，要求華誼兄弟說明是否存在通過計提商譽減值進行業績“大洗澡”的情形。
華誼兄弟回覆稱，業績下滑的主要原因是電影、電視、品牌授權與實景娛樂板塊等收入下降，造成計提資產減值損失大幅增加。
其中，商譽減值是最大的一顆雷。截至2018年12月31日，華誼兄弟賬面商譽為30.58億元，而2018年度擬計提商譽金額為9.7億元，直逼歸母淨利潤虧損額。
有句歌詞唱過“吃了我的給我吐出來”，用在華誼兄弟身上同樣有效。當年輕鬆堆起來的高昂商譽，現在都要狠心減下去，公司業績也跟隨商譽減值的節奏搖搖欲墜。
如今已是3月下旬，距離“18華誼兄弟CP001”的還款期限僅剩20幾天，華誼兄弟能否按期還本付息？讓我們拭目以待。
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