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信德海事網3月29日消息，巴西潰壩事故發生後，市場對於供應實際影響情況關注度較高，之前普遍預期巴西鐵礦石將大幅減產，導致鐵礦石價格一度大幅上漲25%至94.2美元/噸，好望角型船運價指數BCI更是非理性的一路下跌，目前跌至167點，較年初大幅下跌92%，離2016年3月7日的歷史最低值161點，僅剩6點的距離。隨著巴西法院同意3000萬噸的布魯庫圖（Brucutu）礦區恢復運營，此次事故影響的最大礦區的減產威脅將逐步消除，淡水河谷關停產能的規模接近減半。後期隨著事故處理的進一步推進，對鐵礦石供應的實際影響將進一步明朗化，BCI將從前期的過度恐慌情緒中明顯恢復，運價有望逐步回升。
(Image by Ricardo Teles | Vale.)
一、Brucutu礦區和Guaíba港口均收到恢復運營通知
3月19日，淡水河谷宣佈收到來自米納斯吉拉斯（Minas Gerais）州檢查廳的文件，批准恢復其Brucutu礦區作業活動及拉蘭吉拉斯（Laranjeiras）尾礦壩的運營。3月21日，環保部門批准Laranjeiras尾礦壩的運營證書，同意在收到通知的72小時後重新運營。Brucutu礦區是Minas Gerais州規模最大的礦區，鐵礦石年產能約3000萬噸，約佔淡水河谷年產能的8%。目前巴西政府仍在緊鑼密鼓的處理尾礦壩，Brucutu礦區的復產可能仍會反覆，但在法院明確解除礦區禁令後，復產進度將會明顯加快，預計近期將逐步恢復運營。
3月18日，淡水河谷宣佈收到法庭恢復瓜伊巴（Guaíba）港口作業通知，公司可立即恢復該港口的作業活動。根據我的鋼鐵網監測數據顯示，Guaíba港口2018年度總髮貨量為4058萬噸。該港口是在3月11日被當地市政府關停的，從關停到恢復只有一週時間，也說明通過法律途徑推進潰壩事故相關處理進程的速度在加快。
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二、北方的S11D項目擴產，將抵消關停產能的實際影響
按照最新的進展，Brucutu礦區禁令解除後，淡水河谷關停的產能包括850萬噸的Mina Feijão礦區、1300萬噸的Vargem Grande項目以及1280萬噸的Timbopeba礦山。另外，3月20日預防性關停1000萬噸的Alegria礦山，預計通過穩定性檢測後會很快復產。總體統計，目前關停的年化產能降至4000萬噸左右，佔淡水河谷年產量的10%。後期隨著處理程序推進和相關項目的復產，全年實際減產量會明顯小於名義產能。
在S11D項目的支撐下，北部系統的增量可以彌補潰壩區域的減產。2018年S11D項目鐵礦石出口量為5940萬噸。此前淡水河谷官方聲明，S11D項目將於2019年達產，預計增加產量3000萬噸以彌補事故礦區帶來的損失。巴西外貿部門的數據顯示，今年前2個月，S11D項目出口1210萬噸，同比大幅增長68%，產出明顯加快。另外，淡水河谷目前總產能達到4.5億噸，產量3.8億噸左右，內部有很強的自我調節能力，完全可以通過內部調配來降低南方關停產能的實際影響。
三、英美資源Minas-rio項目復產，巴西總貨量繼續增長
英美資源旗下的Minas-rio礦山在2018年3月因為傳送帶損壞而停產，當年僅生產316萬噸鐵礦石，2019年恢復生產，產量目標1800-2000萬噸，增產1500萬噸左右。而且Minas-rio鐵礦已經獲得第三階段的開發許可證，該項目最終產量能達到2650萬噸，預計在2021年以後實現。
在庫存充足以及Minas-rio礦山復產的推動下，巴西鐵礦石出口繼續保持增長。巴西外貿部數據顯示，前2個月巴西鐵礦石累計出口量為6210萬噸，同比增加14.5%。其中2月份巴西鐵礦石出口量為2890萬噸，同比增加21.6%。
四、市場弱平衡態勢持續，BCI將從非理性低位逐步恢復
單從中巴航線來看，綜合考慮潰壩減產、S11D擴產以及英美資源復產，2019年巴西鐵礦石出口仍有望保持穩中有增態勢，全年增量有望達到1500萬噸左右，而淡水河谷的40萬噸VLOC船舶今年將新增11條，考慮到營運時間，全年承運鐵礦石在1000萬噸左右。因此，對運價有著直接影響的現貨投放量將比2018年小幅增加約500萬噸，繼續溫和改善。
從整個幹散貨市場形勢來看，2019年供需形勢將繼續改善。回顧2002年以來的幹散貨市場走勢，2002年至2007年幹散貨海運需求年均增速高出運力增速1.8個百分點，市場得以大幅上漲；2008年至2015年需求增速平均低於運力增速5個百分點，市場大幅下跌並持續維持低位；2016年以來，海運需求與運力供給增長基本持平，均維持在3%左右，市場低位復甦，逐步恢復至盈虧平衡水平附近。
根據訂單數據預計，到2019年底，全球幹散貨運力規模將達到8.65億噸，同比增長3%，繼續維持在低位水平，與需求增速基本持平，而且IMO2020規則可能導致今年的運力營運效率降低，有機構預計今年大約1%的運力退出市場清洗油艙，0.6%退出安裝脫硫塔，市場供需格局將相應改善。
綜上所述，Brucutu礦區和Guaíba港口恢復運營，關停產能規模較前期接近減半，巴西鐵礦石大幅減產的威脅部分解除，2019年整個巴西產量仍有望保持增長。好望角型船市場前期受減產預期打壓而大幅下跌，當前的BCI指數已經跌無可跌，租金水平已經無法覆蓋船東基本的運營成本，難道BCI真會跌到零，讓船東負擔所有成本免費為貨主服務嗎？理性的市場當然不會。隨著近期市場最大的黑天鵝事件出現改善曙光，幹散貨市場將逐步迴歸市場供需基本面決定的合理水平，加上颶風過後澳洲出貨將很快恢復，BCI有望從恐慌情緒下的非理性低位逐步恢復。
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