這幾年最火的私募是哪家？毫無疑問是高毅，其兩本書《投資中最簡單的事》和《投資者不簡單的事》讓初善君有點恍惚，投資到底是簡單還是不簡單咱能不能簡單點。
高毅資產究竟有多火呢，市場上出現了一批投資者，專為研究高毅資產的持股，上一次有這種待遇的私募應該還是王亞偉的千合資產。
這幾天的年報季，有幾家公司的股東名單裡出現了高毅，初善君特和大家分享一下，這些公司究竟哪裡吸引了高毅。
上圖來源於網站（http://cwzx.shdjt.com/cwcx.asp?idid=203967），主要公司包括合興包裝、人福醫藥、安迪蘇、凱利泰和梅花生物，累計持股市值接近20億。
1、接近舉牌的合興包裝
合興包裝年報出來後，初善君第一時間在知識星球提到，四季度高毅繼續增持公司100萬股，持股達到了4.79%，接近舉牌了。
合興包裝2018年Q4單季度實現收入40.54億元，同比接近翻倍，歷史新高，但是營業利潤只有0.67億元，同比減少。全年毛利率只有12.54%，上市以來新低，原因是供應鏈業務大幅增長，收入增長150%，達到28億元，毛利率只有4.48%。
可以看到這家公司收入多，但是毛利率低，盈利能力也低。那麼高毅資產究竟看重了這家公司什麼呢？初善君打算整理時，發現華泰證券、國盛證券和中泰證券三家券商給出了三份深度報告，省卻了不少力氣。
國盛證券在《九千億紙包裝紅海破局者》中稱，第一瓦楞紙市場4000億，但是2017年市場前五市佔率只有6.7%，合興包裝2018年約為3%，絕對龍頭。第二是公司現在推出的供應鏈業務（28億收入，毛利率4.48%）可以整合行業企業，實現共同富裕，即供應鏈可以大幅提高公司過低的ROE。預測2019年-2021年淨利潤3.46億、5.08億和7.16億。
中泰證券邏輯類似，預估合興包裝2019-2021年實現歸母淨利潤實現歸母淨利潤3.62、4.1、4.91億元，遠不如國盛激進。
華泰的邏輯類似，其預測2019~2021 年合興包裝淨利潤為 3.7 億元、4.7 億元和5.8 億元，相對中庸。
那麼我們可以確定邏輯應該是市佔率的提升帶來盈利能力和ROE的提升，但是大家對業績預測差異很大。
由此我們看公司的現金流量表，2018年實現淨利潤2.85億元，經營現金流淨額5.58億。應收賬款增加了3.94億，應付增加了2.7億元。
看資產負債表，貨幣資金8億，較去年底增加了2億，應收賬款27億，較去年增加了4億，存貨12億和固定資產13億，基本與去年持平。短期借款12億，長期借款2.45億，基本就這些。
2018年公司ROE8.79%，高於去年的6.29%。新增供應鏈業務後，淨利率下滑，週轉率上升，但是還是比較低。
考慮到高毅資產是長期投資，長期看合興包裝還是有很大的機會了。
2、買入流通盤20%的安迪蘇
安迪蘇是高毅資產的愛股，年報顯示高毅持股2.04%，合計5470萬股，考慮到流通股一共才10%，高毅持股佔比高達20%，真是可怕。
但是安迪蘇年報披露很糙，沒有銷量信息。看研報，蛋氨酸方面，2018年隨著公司南京和西班牙項目以及日本住友10萬噸項目的投產，全球蛋氨酸產能由171.5萬噸增至189.5萬噸，需求量約135萬噸，年均增速約5.7%。後續行業新增產能還包括和邦生物5萬噸（預計2019年投產）、新和成10萬噸（2019年底投產）、贏創15萬噸（2020年投產）、諾偉司12萬噸（2020年投產）、新和成15萬噸（2021年投產）、公司南京18萬噸項目（2021年投產），行業新增產能合計約75萬噸，競爭將日趨激烈。公司蛋氨酸規模優勢明顯，熊貓2期和極地項目投產後蛋氨酸產能已經增至49萬噸，產能佔比達到26%。南京新工廠18萬噸投產後公司將具備67萬噸蛋氨酸產能，坐穩行業第二把交椅。
同時年報有個圖很有意思，功能性產品也就是蛋氨酸價格上漲導致收入增加3.75億；特徵產品收入增長主要是產品因素，也就是收購。我們也能看到公司2019年產量應該沒有增量，不清楚產品價格會如何？
安迪蘇業績影響因素為全球肉食消費量，動物飼料營養添加劑市場主要受全球肉食消費量驅動，主要是家禽業，波動應該不大。
初善君暫時沒有看到安迪蘇2019年的業績增量在哪裡，所以還是初善君眼力不夠。
3、產能翻倍的梅花生物
梅花生物也是一家典型的製造業，主營業務就是味精。雖然初善君現在幾乎不吃味精，但是在北方，味精依然是不可或缺的調料。
2018年公司實現營業收入126.48億元，同比增13.62%；實現歸屬母公司淨利潤10.02億元，同比-14.66%；扣非後淨利潤8.92億元，同比增7.09%。
典型的製造業就看產能，公司白城生產基地一期40萬噸賴氨酸項目於2018年底正式投產，公司賴氨酸產能正式擴增至70萬噸，隨著試生產的逐漸進行，19年賴氨酸將貢獻顯著增量。
經營現金流淨額約24億，遠高於淨利潤10億，原因是12億的折舊和只有6億的應收賬款。
總之雖然是傳統制造業，看點不少。
4、兩家醫藥公司
截止2019年1月3日，高毅持有凱利泰3388萬股，持股比例約4.7%，再次接近舉牌。凱利泰年報還沒披露，但是業績快報很優秀。
公司是目前國內脊柱微創領域的龍頭企業。公司自成立以來主要從事椎體成形微創介入手術系統的研發、生產和銷售，產品主要用於因骨質疏鬆導致的椎體壓縮性骨折的臨床微創手術治療。2018年度公司實現營業收入為93,970.03萬元，較上年同期增長17.13%，實現歸屬於公司普通股股東的淨利潤為46,876.66萬元，較上年同期增長140.42%。
當然，收入利潤增速高，一是主營業務即骨科類產品銷售收入及利潤貢獻總體保持穩定增長態勢，其中椎體擴張球囊導管相關產品的銷售收入、利潤貢獻持續保持快速增長。二是出售公司產生非經常性損益32,040.99萬元。剔除後2018年度歸屬於上市公司股東的淨利潤為20,302.49萬元，較同口徑下上年同期增長40.69%。
依然優秀。
截止2019年2月11日，高毅資產持有人福醫藥2450萬股，市值約2.4億。
人福醫藥年報也沒有披露，雖然因為商譽減值大幅虧損，預計虧損25億到30億，但是人福醫藥還是有很多優秀的資產。
上圖是2018年上半年主要子公司盈利情況，比如宜昌人福半年收入15.79億，淨利潤4.1億；巴瑞醫療半年淨利潤約2億；人福集團收入24億，淨利潤0.55億元；此外還持有天風證券11.22%的股份，現在價值50億。
總之高毅投資具有很明顯的重倉+長期的特徵，20億的持股都在這幾家傳統制造業，而且幾個季度可能都在加倉，算是價值投資的典範，讓人不得不佩服。難怪這兩年追隨者那麼多，喜歡不花力氣就賺錢的小夥伴可以擇機跟蹤。
最後，人之初，性本善，學習財報找初善。
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