作者 | 李攸寧
來源 | 首席科創官
科創板的節奏之快，不僅體現在政策文件緊鑼密鼓的推出，還包括不斷更新的受理企業！自3月22日公佈第一批受理企業以來，7個工作日內，已有37家科技企業獲得受理。
微芯生物作為其中一員，備受矚目。
八輪融資估值已60億
作為國內最早一批進行創新藥研製的科技企業，微芯生物於2001年在深圳成立，旨在為腫瘤、代謝疾病和免疫性疾病患者提供可承受的、臨床亟需的原創新分子實體藥物。
發展至今，微芯生物已具備完整的業務能力，從藥物作用靶點發現與確證、先導分子的發現與評價，到新藥臨床開發、產業化、學術推廣及銷售能力皆已具備。
根據畢馬威華振出具的標準無保留意見的《審計報告》可知，微芯生物2018年營收約1.48億元，扣除非經常性損益歸母淨利潤為1897.61萬元，公司最近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元。
結合發行人最近一次外部股權融資及轉讓對應的估值情況，以及可比公司在境內外市場的估值等情況，預計發行人上市後的總市值不低於人民幣10億元。
首席科創官根據天眼查數據發現，截止2018年4月11日，微芯生物已經完成8輪融資。創始人魯先平在2018年透露，微芯生物在一級市場的估值已達50億-60億元。
因此，微芯生物選擇了第一項上市標準，“預計市值不低於人民幣10億元，最近一年淨利潤為正且營業收入不低於人民幣1億元。”
微芯生物在招股書中強調：本次發行不超過5,000萬股（不含採用超額配售選擇權發行的股票數量）計劃募集資金8億元，將用於公司主營業務。
其中，1.8億元用於創新藥研發中心和區域總部項目，1.7億元用於創新藥研發項目，1.6億元用於補充流動資金，1億元用於創新藥生產基地項目，1億元用於營銷網絡建設項目，0.935億元用於償還銀行貸款項目。
產品、客戶高度集中
首席科創官查閱微芯生物招股書發現，其存在產品、客戶集中度較高的風險。
成立已18年的微芯生物，主要營收依賴於唯一獲批上市的國家1類原創新藥——西達本胺。該藥具有全球專利，是全球首個亞型選擇性組蛋白去乙酰化酶（HDAC）抑制劑，適應症包括：抗淋巴瘤、乳腺癌、非小細胞肺癌。2014年12月，西達本胺獲國家食藥監局批准上市，是該公司的核心產品。
微芯生物在招股書中提示，西達本胺相關收入佔公司營收的比重較高，存在產品集中度較高的風險。2016年至2018年，西達本胺的產品銷售收入和境外專利收入合計分別為8529.96萬元、11028.87萬元、14651.14萬元，佔公司同期營收比重分別為99.92%、99.81%、99.20%。
如果西達本胺的經營環境發生重大變化，銷售產生波動，境外同步臨床進展不及預期，都將對微芯生物的經營業績和財務狀況產生不利影響。
雖然，微芯生物正在積極拓展產品線。抗2型糖尿病原創新藥西格列他納的3期臨床試驗已完成，預計2019年提交上市申請。西達本胺應用於乳腺癌的3期臨床試驗亦已完成，並於2018年末申請上市。隨著此類藥物的上市，公司的收入將提升，產品集中度也將有所下降，但短期內，西達本胺仍是微芯生物的主要營收和利潤來源。
另一方面，微芯生物亦存在客戶集中度較高的風險。
招股書顯示，近三年，來自前五大客戶的銷售收入合計佔微芯生物當期營收比例分別為99.86%、95.15%、79.76%，雖有逐年降低的趨勢，但仍保持在50%以上。如果主要客戶發生重大變化，短期內將會對公司營收造成不利影響。
那麼，微芯生物能否成功登陸科創板呢？歡迎評論區留言
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