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神州優車：淨利潤實現扭虧為盈，神州—寶沃汽車新零售平臺正式推出
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事件
公司發佈2018年年度報告 ，全年實現營業收入 59.49億元；實現歸母淨利潤2.70億元，扭虧為盈，同比增長203.31%。2018年公司業績增長的主要原因：（1）公司各業務發展良好，運營效率逐漸提高，專車業務延續了去年以來的盈利態勢；（2）買買車業務銷量較上年度有所提升，銷售模式調整優化，虧損逐漸收窄；（3）車閃貸業務的業績增長顯著，為公司貢獻了較多利潤。（公司年報）
B2C與C2C專車模式互為補充
B2C與C2C專車模式互為補充，打造中國最大的汽車和出行共享平臺：面對規模巨大且快速增長的專車市場，公司將發揮在政策合規性最強、盈利模式清晰的 B2C專車領域的領先優勢，進一步提升專車業務規模及效率，通過持續為客戶提供安全、可靠、高品質的服務，深化品牌影響力，實現自身盈利模式良性循環，以保持在 B2C 領域的絕對領導地位。同時，公司將繼續開放優駕開放平臺，開展 C2C 模式的業務，在為 B2C 模式業務導流的同時，改變現有競爭格局。藉助於B2C 模式與 C2C 模式的互為補充、相得益彰，公司有望實現在汽車出行共享領域的全面領先地位。公司已基本構建起一個業務覆蓋汽車全產業鏈的人車生態圈，未來，公司將充分利用行業資源積累及協同效應進一步拓展汽車產業鏈的其他業務。（公司年報）
專車服務業務毛利率提高
專車服務業務毛利率提高，閃貸業務發展迅猛，運營管理得到改善：2018年專車服務收入為34.61億元，同比下降38.93%，毛利率由2017年的12.61%上升至2018年的21.26%；2018年閃貸服務及其他收入為11.95億元，較2017年上升64.69%；收入佔比為20.08%，較2017年增加12.72%，毛利率由2017年的16.41%上升至2018年的71.72%。隨著網約車行業政策的出臺以及監管措施的不斷加強，公司積極主動改善對專車業務的運營管理，逐步清退不合規車輛和司機，受其影響，專車業務收入有所下降，但同時隨著運營效率的提升及行業資源的積累，規模效應逐漸得到體現，毛利率得到大幅提高；神州車閃貸業務渠道繼續下沉滲透，業績增長較為顯著，為公司貢獻了較多利潤。（公司年報）
買買車業務收入有所下降
買買車業務收入有所下降，虧損逐漸縮小，銷售模式調整優化：2018年買買車收入為12.93億元，同比下降62.66%，淨虧損由2017年的1.15億元降低至2018年的0.67億元，收入佔比為21.74%，較2017年下降13.41%。2018年公司不斷調整優化神州買買車業務的銷售模式，階段性由包銷轉為代銷，全面推進神州寶沃汽車新零售戰略，使得盈利模式進一步清晰；同時買買車業務本期銷量較上年度有所增加，存貨隨之減少，虧損逐漸收窄。（公司年報）
加快智能網聯與新能源汽車佈局
加快智能網聯與新能源汽車佈局，推動平臺互聯互通：2018年3月公司現金收購神州租車29%股權，成為其第一大股東，深化合作，共同打造中國最大的一體化汽車共享和出行共享平臺；2018年4月，公司加入全國汽車標準化技術委員會智能網聯汽車分技術委員會，成為中國智慧城市產業與技術創新戰略聯盟在出行領域的唯一成員單位；2018年7月，公司分別與普天新能源、國網電動汽車公司、特來電、萬邦新能源簽署戰略合作協議，進一步加速了公司在新能源汽車方面的佈局；2018年8月，公司與百度達成戰略合作，加速神州優車智能化佈局，共同開創智能網聯和自動駕駛的全新商業生態。（公司年報）
聯合北京寶沃發佈全新戰略
聯合北京寶沃發佈全新戰略，正式推出“神州—寶沃汽車新零售平臺”：2019年1月，公司聯合北京寶沃汽車有限公司正式推出了“神州—寶沃汽車新零售平臺”，通過產業鏈改造和平臺賦能，全面實現產銷分離、渠道重塑，重構汽車消費，重新定義汽車新零售。依託自身已建立的國內領先的汽車共享服務體系和汽車新零售服務平臺，公司將與北京寶沃在汽車製造、車輛採購與車隊運營、銷售體系拓展和聯合營銷等領域開展全面深度戰略合作，共同開拓“汽車新零售”模式，充分發揮雙方資源優勢，實現共同發展。通過與北京寶沃的全新戰略合作，公司有望擴大業務範圍，提升業務規模，同時降低公司採購成本和整體運營成本，進一步提高盈利能力，完善公司的汽車產業鏈佈局，增強整體市場競爭力。（公司年報）
投資建議
公司成為中國網約車行業全面符合網約車新政監管標準、盈利模式清晰的網約車服務提供商龍頭，當前市值為452億元，建議關注。
風險提示
盈利波動風險、網約車行業政策性風險、客戶違約風險
重點行業
科 “新”時代，優創先機
新三板2019年年度策略
醫藥
2019年建議關注頭部醫藥公司：合全藥業、成大生物、原子高科等
TMT
科創板上線或成明年資本市場最大變量，部分優質三板公司或可迎來轉板機遇！
教育
K12板塊依舊是重點、職業教育板塊值得關注，持續關注政策對於部分賽道的後續規定！
安信新三板 諸海濱團隊
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【團隊榮譽】
2016年-2018年賣方水晶球獎新三板公募/總榜第一名
2015年&2016連續新財富最佳新三板研究機構第一名
2016年&2017年金牛獎新三板研究
第一名
【首席 · 諸海濱】
安信證券研究中心 •總經理助理
新三板研究負責人
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