付鵬 x 新加坡交易所(SGX)
專欄文章
（圖片來自於網絡）
從持倉結構上看到一些端倪。
1000美金以上的鈀基本上陷入到了自己和自己玩的情境中，投機頭寸上面非常的明顯，既沒有人願意做多，也沒有人願意充當對手盤做空，可以說從2016年開始，當鈀的故事成為了不少人盡皆知的遊戲之後，就再也很難見到鈀的衍生品上出現空頭的對手盤。
瘋狂湧進的鈀金投機多頭，總是會發現自己成為了寡頭，要麼有足夠的對手盤充當盈利的來源，要麼在自己人中間形成踩踏。
2018年的上半年就在1000美金這個水平上下，上演了這一幕，雖然也吸引了一些投機的空頭進來，但是更多的是來自於投機性多頭自己的平倉踩踏。
價格的波動改變了什麼了麼？並沒有。
鈀的遊戲，無法進去做空（你有貨麼？），只能等待寡頭自己無法玩下去的結果。
之後更搞得價格，但是持倉是基本上卻難覓行蹤，投機性多頭在經過洗禮後（曾經的隊友在洗禮中變成了自己的食物），也幾乎再難看到之前如此大的規模。
這些持倉的細節如果結合2016-2017年的這幾篇日記，其實你不難看出來很多小商品一慣的脈絡和套路；要麼交易對手買單，要麼現貨市場出給需求方買單（就如同當年的通用和福特一樣）。
但是推到了太極致的比價（鉑鈀）就不免在總需求上給自己找麻煩了，替代的故事反映到交易上並不一定會在衍生品市場上體現，至少你還沒看到CFTC持倉上面有鉑金投機多頭和鈀金投機空頭的身影。
兩邊持倉都在以多平和空平的形式展開，鈀金是投機性多平，鉑是投機性空平，或許比價和需求替換的故事，正在影響著鉑和鈀兩邊原來的投機者的行為。
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