000876新 希 望
4月4日國泰基金，華寶興業，匯添富，交銀施羅德，景順長城，農銀匯理，新華基金，銀河基金，中歐基金等29家機構對公司進行調研：
調研詳情
1、公司2022年計劃衝擊2500萬頭目標，從幾個方面分別介紹一下公司的擴產計劃？
土地，投產、在建和拿到的土地儲備已經超過2500萬頭土地儲備。人才，也在做儲備，截至2018年底已經具備1000萬頭的人才儲備。資金，全球範圍內已經收到超過400億的綜合授信。有充足空間，本次可轉債預備做50億，希望藉助目前證監會的政策便利，將股份回購和可轉債結合，未來再資金結構做調整，公司的融資渠道是暢通的。2019年財務測算大體資金投入大概70-80億。各個方面完全支持公司的生豬養殖規劃。
2、公司對本來週期價格的判斷？公司的擴產規模大，防控風險也很大？各個上市公司都在擴產，未來行業會不會產能過剩？
過去週期規律是，整個週期在逐步拉長，可能是大企業承受能力越來越強，而在反轉期，過去因為環保現在因為非瘟，投入也是比原來緩慢，所以現在週期從原來的3年拉長到4-5年，所以上行期可能2年左右。調研數據顯示部分地區的母豬產能下降20%以上，體現在肥豬的短缺和價格的上漲，可能過幾個月會有大幅反轉。預計下半年會有比較快的反轉，到明年都是上行期。
非瘟防控，公司很多細節上的操作，車輛、消毒、設備等等。現在大部分企業過去有小半年的摸索，大家越來越有經驗，行業中領先的企業可以做到將死亡率控制在較低的範圍內，不用出現疫情將一個場全部撲殺。現在公司新的豬場建設方案是大場套小場，做到隔離，小場做到同進同出。風險降到最低，損失減到最小。
長期來看，養豬是週期性行業，看的是穿越週期的回報，最近幾輪週期，可以看到持續時間較長的企業的回報率很可觀，價格的降低時必然的發展趨勢。養豬到一定規模我們會佈局屠宰產能，2016年就提到屠宰佈局的方向，現在會加快佈局。國家也鼓勵大企業向屠宰端延伸，可以預見未來豬價下行時，公司一定程度上可以通過屠宰端彌補利潤。下個週期，新希望可能已經轉型為大型豬肉供應商了，可能4-5年以後大家也不是從週期股來看養豬行業或者新希望了。
3、公司對5年的市值管理目標？
公司有一個總綱：以公司的戰略為引領，以業績提升為基礎，以資本運作和投資者關係管理為主體，使市值能充分體現業績，匹配公司的市場地位和社會聲譽，為股東提升投資價值，打造投資者友好型公司。圍繞以上幾個目標，開展工作。主要三方面工作：（1）提升業務可讀性和可信度，將不同板塊戰略以更精準的語言呈現出來。包括我們近期做的將不同業務進行分拆、每月做生豬銷售數據披露。（2）能夠積極全面做全方位的資本市場溝通，與賣方、買方、媒體、和監管進行溝通，傳遞公司的價值。（3）圍繞現在的公司情況和市場形勢，執行一系列資本運作動作。去年做了大股東增持和上市公司回購，今年啟動可轉債，未來還將陸續圍繞主業需求繼續做資本運作的動作。
4、公司怎麼判斷明年豬價高點？
豬價上行是大概率事件，但是具體到什麼價位現在沒法回答。我們希望整個行業能在非洲豬瘟防控中儘快恢復產能，保證生豬供給，避免對豬價造成過分的不良影響，繼而影響國民消費的整體格局。
5、去年組織體系改變之後效果如何？
整個組織體系改變剛剛在年底完成，我們評估覺得改革的方向完全正確，但是未來對業務的促進作用，還需要一段時間來觀察。
6、公司存欄母豬有多少？打算外購多少仔豬？現在公司外購了多少仔豬？
截止至二月底存欄數是8萬頭，包含了能繁和後備。外購仔豬今年的規劃是至少150-180萬頭，佔全年出欄目標350萬頭的一半左右。母豬存欄在近期會有恢復，因為之前有些地方的父母代種豬由於受到種豬跨省調運的限制不能運到新豬場，在這個階段把它們是算作存欄肥豬的。最近種豬跨省調運放開後，原種豬場的種豬能調運到新竣工的豬場，這時就能把這批豬視為存欄母豬了，6、7月就能看到能繁母豬存欄量的上升。長期不僅考慮仔豬和母豬的缺口，更多考慮國家的劃大區防控政策，我們還要建新的核心種豬場。過去我們的核心種豬場只有在陝西、四川和山東，在北部大區和南部大區缺核心種豬場。為避免疫情加重背景下，政府禁止種豬調運，我們會在有空缺的兩個大區安排核心種豬場。北部大區可能選擇在河北，南部大區可能選擇在廣西。一季度投放仔豬80多萬頭，這裡面既有外購也有自有。
7、二季度出欄能保證同比正增長嗎？
有一定風險，因為二季度出欄的豬對應的仔豬進豬節奏剛好是去年非洲豬瘟最嚴重的時候，所以出欄可能會不太理想。公司努力做到持平的水平，但是三季度末、四季度就會有明顯的增長體現。
8、以後母豬都靠外購嗎？“公司+農戶”模式怎麼防控非洲豬瘟？
長期看二元母豬都會由我們自己生產，公司所有的核心種豬場，包括剛才說的在空白的北部區和南部區新建的核心種豬場，都是要從曾祖代開始養。而常規的養豬聚落，比如說一個30萬頭或者50萬頭的聚落，標準配置都是要從祖代豬開始到父母代產出仔豬。
在育肥豬防控方面，公司在把仔豬運到農戶那裡放養的時候會有入場前的土地檢測、運輸車輛檢測，包括給農戶的飼料檢測和獸藥檢測。對於新開發的代養戶的豬舍也會根據非洲豬瘟的最新形勢有更高標準的要求。公司業務員要加強巡場的密度，給代養戶做好防控教育。我們有云放養的系統，希望通過信息化手段把放養管控的更精細。
9、公司在禽方面怎麼打算？
對禽的規模增長不會像養豬的增幅那麼大，現在的屠宰量在7億隻左右，可能到2022年增加2-3億隻到10億隻左右。我們的商品代養殖環節要做起來，以前大量的商品代養殖都是交給農戶做的，今後會通過自建養殖場和委託代養兩種模式增加商品代的數量。
10、自繁自養所需的二元母豬存欄量的缺口什麼時候能補充起來？會用外購母豬的方式來彌補缺口嗎？
由於種豬調運限制，在核心種豬場的一些二元母豬我們調運不到新豬場，只能當作育肥豬來算。現在調運政策剛剛開放不久，調運工作還在運作之中，未來兩三個月母豬存欄量就會明顯提升。外購母豬會考慮，但現在比較少，現在外購的主要是仔豬。
11、公司持有的民生銀行股權會考慮減持一部分來做養殖嗎？
民生銀行確實在公司的市值中佔據了很大一部分，長期的佔有市值大概是在100多億，目前沒有任何對民生銀行股權做變動的計劃，後面可能會經董事會研究相關事宜。
12、豬和雞的替代效應是什麼效果？
歷史經驗可能和最近的情況有些差別，從消費需求來看消費者分為兩類，價格敏感型和價格不敏感型，價格不敏感型的消費主要體現在個體消費的層面，消費傾向主要取決於個人喜好，價格敏感型主要是學校、機關單位和工地的食堂，他們的消費傾向主要受價格和成本的影響。總體上雖然豬和雞存在一定的替代，但是現在的情況不像早些年大家消費能力不足消費傾向主要受價格和成本影響。
13、四川的高豬價，對於一季度業績有明顯收益嗎？公司一季度的業績如何？
公司的生豬產能佈局廣，每個月每個出欄地區的產量都不一樣，就會導致區域上的差異。四川的豬價由於之前禁止生豬跨省調運，一直處在高位運行的狀態，後期也可能會有階段性的波動。公司一月的銷售數據與同行對比確實挺有優勢，公司在生豬銷售上也有自己的心得，例如三階段售豬法。目前來看公司全年生豬銷售均價應該會高於市場平均價格。
公司的利潤是沒有問題的，但是現在一季度的測算還在進行中，公司一季度業績同比肯定是增長的。這是因為公司的戰略和商業模式和這種單一模式的公司不同，公司的各個板塊一季度都是增長的，所以整體收益平衡下來受影響較小。公司不追求股價的週期性波動，更希望做穩健發展的藍籌股。
14、今明兩年的資本開支規模大概是什麼水平？
2019年公司的整體資本開支70-80億，落實在固定資產上的為60億左右，大部分是用於養豬板塊。雖然公司也會進行雞和飼料板塊的投資，但是因為板塊特性他們需要的資金比養豬會低很多。2020的情況和2019年比較接近，2021年會降低一些，預計為40-50億的投資。主要是因為2021年公司在生豬板塊的投資（2500萬頭產能的規劃）接近尾聲，並且目前做預算的時候，2019-2020的項目會看的比較清楚，2021的項目可能還處於早期投資規劃還不能細化。公司未來3年將會有200億的投資，其中大部分會用於養豬板塊，對應大約2000萬頭豬。
15、海外業務主要是在哪些國家？
目前重點還是集中在東南亞、非洲也有佈局，越南、印尼、菲律賓、孟加拉國、埃及這幾個國家和地區是我們梳理的重點區域市場。
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