中國基金報 泰勒
格力又刷屏了。
上週一，明星企業千億市值的格力電器，突然宣佈停牌，公告稱格力集團正籌劃轉讓所持有的部分格力電器股權，可能涉及公司控制權變動。
今晚（4月8日），格力電器電器宣佈週二復牌，並透露了事情進一步發展。
格力集團轉讓持有的格力電器15%的股票
格力電器的今晚公告，格力集團函告公司，格力集團擬通過公開徵集受讓方的方式協議轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股票。
本次轉讓價格不低於提示性公告日（2019年4月9日）前30個交易日的每日加權平均價格的算術平均值，最終轉讓價格以公開徵集並經國有資產監督管理部門批覆的結果為準。
本次轉讓完成後，公司控股股東和實際控制人可能將發生變更。格力集團後續將進一步研究制定公開徵集轉讓的具體方案，本次公開徵集轉讓尚需取得國有資產監督管理部門等有權機構的批准，是否能取得批准及批准時間存在不確定性。
根據深圳證券交易所的有關規定，經公司申請，公司股票將於2019年4月9日開市起復牌。
400億大轉讓
公告說了格力集團要轉讓格力電器總股本15%的股票，按照停牌前的收盤價47.21元/股計算，這筆轉讓就要400億，誰來接盤，引發市場猜想。
再來看看格力的股權結構。
在前十大股東中，珠海國資委的格力集團是控股股東，但持股比例只有 18%；第二大股東是格力電器經銷商組成的河北京海擔保投資有限公司，持股 8.91%；第三至第九大股東為各大投資機構，例如中國證金、中央匯金、社保基金等；第十大股東是董事長董明珠，只佔 0.74%。
轉讓成功後，格力電器的股東排序將是新股東（持股15%）、
最新數據顯示，格力電器有50萬股東戶數。
國資出讓控制權？
市場有幾大猜想
自2006年起，作為珠海市國資委旗下國有獨資企業的格力集團不斷降低對格力電器的持股比例，從最初的50.28%絕對控股降至如今的18.22%，但始終保持第一大股東地位。
在 2007 年的時候，當時全A股都在推動股權分置改革，格力集團把 8054.1 萬股轉給了河北京海擔保投資有限公司，算是綁定了經銷商。
格力集團的持股比例只有18.22%，而這一次轉讓15%之後，就剩下3.22%，以後基本上跟珠海市政府沒什麼關係了！
不過至於轉讓給誰？怎麼轉讓？公告沒有說，外界眾說紛紜。
2019年3月27日，董明珠在出席博鰲亞洲論壇時，公開指出國企弊端。“國企難做，是因為有‘公公婆婆’約束，內部架構和治理也有問題。”她認為，國企人才選拔不應由行政命令決定，而要遵循市場化原則，“（國企）混改也要市場化”。
董明珠當時還說，格力在經營過程中更關注的是怎麼打造成一個優秀企業，沒有受到國企或者民營企業身份的困擾。我就靠市場打出來的，我很高興走到了今天。去年我們企業營業收入達到了2000億元，這就是市場化帶來的活力。
基金君從公開報道中找了幾個猜想。
1、公開拍賣所持格力電器股權
一位“接近格力電器的業內資深人士”向媒體放出風聲說，格力集團將以混合所有制改革、國企退出競爭性行業的名義，公開拍賣所持格力電器股權。
2、劃撥給更高一級的國資委
北京師範大學珠海校區金融學教授鄭勇在接受媒體採訪時分析認為，格力電器可能“更換一位更能擔起格力未來發展所需能量和市場號召力的股東” 。
不過，鄭勇同時說：“但具體是誰，現在還很難判斷。”
不過如果是轉讓給高一級的國資委，則治理結構基本沒有什麼變化。
3、引進新的戰略投資者
市場此前傳言，阿里巴巴將收購格力電器5%的股份。阿里回應稱對市場傳言“不予置評”，後續又更新回應稱“消息不實”。
另外還有消息稱，京東將收購格力電器5%的股份。對此，京東回應稱，該消息為不實消息。
4、董明珠跟二股東經銷商接盤
有猜測說，格力集團將以混合所有制改革、國企退出競爭性行業的名義，公開拍賣所持格力電器的股權。以董明珠為首的格力電器管理層及核心經銷商，很有可能將是最有實力的“接盤者”。
董明珠掌舵的董事會及其管理層，對格力電器經銷商幾乎有著決定性的權力，因此，外界一直將二股東京海擔保和董明珠視為一致行動人。
2014年，格力集團曾有過一次從集團層面動刀啟動混合所有制改革的想法，彼時珠海市國資委擬將不超過格力集團49%股權通過公開掛牌轉讓的方式引進投資方，但最終不了了之。
但資深家電產業觀察人士劉步塵認為董明珠和經銷商接盤的可能性幾乎是零。
“我個人傾向認同，格力電器有可能會引入一傢俱有影響力的重量級戰略投資者。如果是這樣，對格力絕對是好事。”劉步塵表示。
今年1月，董明珠高票當選格力電器新一屆董事，並順利連任格力電器的董事長。業內人士透露，早在去年春節後，珠海市政府已就董明珠是否連任格力電器董事長一事進行探討。珠海市政府當時已基本確定讓董明珠連任、然後推進格力電器混合所有制改革的思路。
不過這一筆400億的轉讓，恐怕非格力電器高管層所能拿得出的。
5、珠海國資平臺內部騰挪
市場還傳聞：格力集團此次或將控制權讓渡給珠海市國資委其他專門的國資控股平臺。
對於這麼一家拿得出手的國有企業，珠海市能隨隨便便就拱手讓人嗎？
如果是轉讓給珠海市國資機構，則實控人不會發生變動、
珠海國資委旗下包括格力集團在內，共有16家直屬平臺，其控制的上市公司平臺除了格力電器，還包括華髮股份、華金資本、格力地產、珠海港、珠海控股投資（00908.HK）和華金國際資本（00982.HK）。
董明珠曾阻擋險資
在 2016 年的時候，格力與萬科一樣也面臨險資的入股。當時格力電器前十大股東合計持股比例僅為 35.48%，格力集團作為控股股東持股比例 18.22%，第二大股東京海擔保的持股比例為 8.46%。
中國人壽的兩個保險產品相繼增持格力電器，寶能系前海人壽和安邦保險也大舉買進。甚至，連格力的主要競爭對手美的集團的控股股東關聯企業普羅非投資也買進了格力。中國人壽、前海人壽、安邦保險的持股比例均在短時間內超過了董明珠的0.74%。
中金公司曾表示，格力是A股最適合被舉牌的公司之一，格力股權結構分散，P/E估值低，現金流好。
數據顯示，自2017年四季度開始，前海人壽開始陸續減持格力電器股份，截至2018年三季報，前海人壽持股比例降至1.92%，暫居第五大股東。
格力會是“董小姐的格力”嗎？
在剛剛閉幕的2019年博鰲亞洲論壇上，才連任不到3個月的格力電器董事長董明珠，就針對國企混合所有制的話題進行了發言。
“如果穿越時光到2002年，你更希望自己是什麼性質企業的負責人？”面對主持人的提問，董明珠的回答是：“我沒辦法（在題板上）打這個勾。”
董明珠說，2002年的格力電器，還是一個國有絕對控股企業，持股佔58%。但是，格力又不完全是一個國有企業，因為已經完全是一個充分競爭的企業，一個完全以市場為導向進行經營的企業。
“一個企業如果是大股東說了算，那是不對的，一定要加強法制化建設。”董明珠表示，國企改革應該是市場化推動，企業做不好，是架構和內部治理不好。
董明珠認為，不是因為國企還是民企的背景不同才做不好，而是制度建設最重要。其次是人才梯隊，很多事情推不動，是因為執行力不夠。
此前，董明珠何時退休已經成為萬眾矚目的話題。董明珠到底何時退休，格力到底有沒有接班人？董明珠也在此前股東會上做了公開回應。
董小姐曾說：“這個問題無數人都在問，如果你真問我，我可以說現在就想退休，但作為企業的發展，必須要有延續性。但上市公司好像沒有規定多少歲要強制退休，只要你想幹都行。誰真正能對未來格力電器的發展負責，要靠成績說話。只要把企業做成自己的家，你就是未來的接班人。”
格力沒有“二把手”，董小姐就是自己的接班人。而依然沒有退意的“格力女王”，其最後的大手筆會是格力的控制權嗎？答案或許很快揭曉。
“
中國基金報：報道基金關注的一切
Chinafundnews
長按識別二維碼，關注中國基金報
萬水千山總是情，點個 “好看” 行不行！！！
閱讀更多 中國基金報 的文章
