大盤迭創新高，股民揚眉吐氣。
但是，一些基民卻蔫頭耷腦，只因自己捏了好久的基金，過去不得不陪著它走過熊途漫漫，眼看大盤強勁反彈，它卻關鍵時刻掉鏈子。
這就奇怪了，為什麼會這樣？很多基金網站的留言板中，投資人氣不打一處來。為了一探究竟，《全球財說》把目光聚在焦倉位變化最為寬泛的靈活配置基金，把它們拉出來遛遛，用年度規模加權，比較基金公司旗下整體淨值增長率，看看各家公司管理這類基金的能力。
不比不知道，一比嚇一跳。
從年初到4月4日（以下稱統計區間），上證綜指反彈30%，可謂久旱逢甘霖，但在這次超級反彈中，卻有6家公司旗下靈活配置基金整體增長率不及15%，連大盤漲幅一半都不到。
從最差的說起，金鷹基金公司位列倒數第一，旗下19只靈活配置基金淨值增長率平均只有7.75%；中銀基金公司排倒數第二，旗下47只靈活配置基金淨值增長率平均只有10.30%；招商基金公司位列倒數第三，旗下49只靈活配置基金淨值增長率平均只有12.31%。
樣本選擇：靈活配置總規模高於行業平均值45億元公司
統計區間：2019.1.1-4.4，以2018.12.31各基金規模加權
金鷹九成基金跑輸業績基準
投委會形同虛設
金鷹旗下有19只靈活配置基金，統計區間內有15只跑輸大盤，直接導致整體淨值增長率墊底。進一步細化，用各基金自己制定的業績比較基準做標杆，看看統計區間內輸贏成績。結果顯示，金鷹旗下仍有12只、佔比過6成的基金跑輸自己的業績比較基準。而且，跑輸業績基準基金規模合計，佔到了此類基金規模的90%。這就說明，金鷹旗下此類基金走熊，不是個例和某些小基金，而是普遍不靈，是份額較大的基金拖累了基金公司的後腿。
數據源自：wind
統計區間：2019.1.1-4.4，以2018.12.31各基金規模為準
金鷹採取集體投資決策制度，由公司總經理任投資決策委員會主席，委員由固定收益部總監、權益投資部總監和副總監、絕對收益投資部總監組成，更設立了權益投資決策委員會、固定收益投資決策委員會等集體投資決策機構。
不知為何，這樣一個看上去規範的機制，卻使得旗下基金大面積跑輸大盤，跑輸業績基準。
其實，道理並不複雜。淨值增長跑輸大盤的基金，原因無外乎是踏空，或是沒選對牛股。可嘆的是，金鷹旗下基金兩者兼備。
2018年年底時，金鷹旗下基金股票倉位低於50%的有8只，有5只在4季度內減倉。很顯然，這樣的操作，勢必會使得這些基金今年初在大反彈中踏空。
金鷹鑫瑞A是公司旗下此類基金最大規模品種，2018年年底規模31億元，業績比較基準在統計區間內上漲13.66%，此基金淨值只上漲1.06%，不及業績比較基準的零頭。此基金業績比較基準是“中證全債指數收益率*60%+滬深300指數收益率*40%”。但此基金長時間空倉股票，靠什麼去實現滬深300指數40%權重的收益率？這樣的基金，跑輸業績基準“很正常”。
也有基金表現很差源於錯誤減倉，金鷹紅利價值、 金鷹週期優選和金鷹轉型動力是這方面的代表。經查這些基金的操作路徑，它們都在2018年4季度減倉。例如，金鷹轉型動力在這個季度內將股票倉位從82%降低到53%，基金經理認為：“預計2019 年上市公司盈利回落，導致市場難有大的系統性機會。”
倉位下降已經使得基金輸在了起跑線上，後續如再有錯誤的操作，一定會加劇跑輸的程度。金鷹轉型動力2018年4季度末持有天山股份、西部建設和北新路橋，這些股票在統計區間內反彈幅度均超過80%，但基金淨值只反彈了19%。如果不是過早減倉，或中途下車，基金淨值何以趕不上指數？
就金鷹旗下相關基金淨值的反常表現，《全球財說》向金鷹基金髮函探求答案，但未收到任何合理解釋。
中銀7成基金倉位超低
跑輸業績基準基金規模高達116億
比金鷹更讓市場大跌眼鏡的是，中銀旗下有43只此類基金跑輸同期大盤，這些基金總規模高達125億元；比不過大盤，也比不多自己——中銀旗下跑輸業績比較基準的基金有37只，總規模也高達116億元。想一想這些基金的投資人，是什麼感受？眼看著大盤日新月異，自己的基金卻如蝸牛般爬行，怎能不懊惱。
數據源自：wind
統計區間：2019.1.1-4.4 以2018.12.31各基金規模為準
樣本選擇：中銀旗下跑輸業績基準且規模大於2億元的靈活配置基金
不難發現，中銀旗下跑輸業績比較基準的基金，與股票倉位過低也有直接關係。
例如，中銀廣利A跑輸業績比較基準16.97個百分點。此基金業績比較基準是“滬深300指數收益率*60%+中國債券總指數收益率*40%”，在2018年第3、第4季度時，此基金股票倉位14.66 %、7.25%，靠什麼去贏得滬深300指數收益率60%的收益率？
在中銀旗下，和中銀廣利A類似的基金有32只，佔到了此類基金近7成，不跑輸業績比較基準，還能有什麼出路？
根據中銀官網的介紹，中銀旗下基金的投資流程，是在投資決策委員會制定的投資原則和資產配置原則下，基金經理根據研究人員和數量小組的投資建議，結合自身對證券市場的分析判斷，制定大類資產配置、行業配置及個股投資策略。
但是，看上去也說的頭頭是道的流程，為何旗下基金大面積跑輸大盤，跑輸業績比較基準？是哪個環節出了重大紕漏？《全球財說》向中銀基金探求答案，公司也無言以對。
比上述兩家基金公司稍強的是，雖然招商基金表現也不怎麼樣，但公司卻對《全球財說》的提問給出了自己的答案：“投資時，投資者要查看產品合同里約定的投資策略、投資目標、業績比較基準、風險收益特徵。”公司同時強調：招商基金旗下的“安”系列、“穩”系列、“豐”系列等基本都是風險偏好相比偏股型基金更低的產品，有些則是以絕對收益為目標的產品。
言外之意，這些基金在反彈中表現一般，是情有可原的。不知投資人是否看懂了，理解了？
天弘基金公司緊隨招商基金之後，排在靈活配置基金反彈掉隊公司的第四位。天弘基金公司也給予了某種程度的答覆：“公司旗下的天弘通利、天弘新活力和天弘惠利以‘固收+打新’策略為主，天弘裕利定位為貨幣增強策略（對標貨幣基金或類似較低風險收益特徵的產品）, 滿足穩健類投資偏好的客戶需求。”
說一千道一萬，雖然有些基金品種可能有這樣那樣的理由，在反彈中表現弱一些。但旗下靈活配置基金大範圍掉隊，肯定是基金公司在對大勢的整體判斷上出現了問題。俗話說，真正的投資高手，應該在恐懼中貪婪，可是，有些所謂專業投資人才濟濟的基金公司，卻在恐懼中嚇破了膽，這是為哪般呢？
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