格力新主開啟“後董明珠時代”。
近日，格力可能易主、格力混改已經傳得沸沸揚揚。
從開始可能性最大的董明珠，到如今一個神秘買家漸漸浮出水面——厚朴投資。
據悉，格力電器此次有意引入社會資本，而私募股權公司厚朴投資有意百億級介入。
4月8日晚間，格力電器大股東格力集團稱，擬以公開徵集受讓方的方式協議轉讓格力集團持有的格力電器總股本15%的股票。
有厚朴投資內部人士稱:“我們有意全部接手格力集團擬轉讓的15%股權。”
而一位接近格力管理決策層的消息人士也表示，新的股東或將是社會資本，比如有可能由一家或多家投資基金牽頭接盤，投資基金來源則是多樣性的。
此前，關於誰會接盤格力大約可以將情況分為三種：一是控制格力集團的珠海國資委將股權轉移給更高級別的國資委；二是董明珠和她的經銷商系撬動槓桿，接盤格力電器；三是引入第三股外部勢力。
就目前各方資料顯示，上述所說的厚朴投資似乎漸漸浮出水面。
今天就先來討論一下為何不是董明珠，以及厚朴投資接盤後可能創造的“後董明珠”時代。
董小姐的時代過去了？
從格力電器的股權結構來看，珠海格力集團佔有18.36%的股權，河北京海擔保投資佔有8.98%的股權，董明珠則佔有0.74%的股權。
其中河北京海擔保投資的股東中包括了河北、重慶、河南、山東、浙江等各個區域的經銷商諸侯，而實控人郭書戰、張軍督等也是格力的非獨立董事。因此董明珠及代表格力經銷商體系的京海擔保算得上是一致行動人。
這種股份的結合，意味著董明珠和經銷商系要獲得格力電器控股權，不會是一件特別困難的事情。
經銷商們第一次獲得格力電器股權是在2007年。當時格力集團向公司主要經銷商，作為股東的河北京海擔保投資有限公司轉讓格力電器10%的股權，使之位列公司第二大股東，併成功引入經銷商聯盟成為公司戰略投資者等方式。
回望十幾年前營銷為王的家電市場，經銷商是產品之外的第二核心。頻繁在夏日裡暴走的董明珠跟經銷商夥伴們攻下了一座座城市。
同時，由於董明珠另外投資的一個媒體機構----珠海喜馬明珠新媒體有限公司的輿論助推，大眾將格力與董明珠死死捆綁起來。這也使得董明珠一再連任格力電器董事長職位。
然而，這一棒到底該不該由董明珠來接盤，且看董明珠這些年的業績。
格力電器是一家優質的傳統家電公司，董明珠也是一名極富魄力的領導者，以至於在過去很長一段時間，格力電器都在空調領域一騎絕塵，甚至在整體家電產業進入平緩的週期都能保持持續增長和良好的業績。
但每每董明珠與格力電器踏出空調之外一步，都會掉入無盡深淵。
格力電器2018年半年度報告顯示，除空調產品外，生活電器和智能裝備佔格力總營收均不超過5%，其中董明珠賣力宣傳的智能裝備營收同比下降63.02%。換句話說，格力的優質業績基本全靠空調一個品類撐著。而這恰恰關乎著格力的未來——畢竟現在的空調業務離產業天花板可能只有幾步之遙。
董明珠曾如此描繪她的夢想：“大家坐著格力造的車，打著格力的手機，控制家裡的空調溫度，享受格力帶來的美味佳餚。”
但事實卻是，格力手機迄今為止產量不足、銷量有限，給人留下的印象僅僅是一兩句振奮人心的口號，和一張董明珠本人為背景的開機畫面。根據極光大數據顯示，格力手機在2017年到2018之間的保有率連0.1%都不到。
銀隆更是董明珠的最大敗筆。由於財務問題，董明珠與銀隆創始人魏銀倉在近期徹底翻臉，對簿公堂。
董明珠擅長營銷，對新興的技術和科技認知有偏差，比如過高地估計了銀隆的技術先進性，以及低估芯片發展的產業週期。而在不久前剛剛新發布的格力手機3上，包括芯片、攝像頭、屏幕等核心元器件，都還停留在上一代技術上。
神秘買家或開啟“後董明珠時代”？
對於外界關注的股權轉讓價格問題，多位分析人士測算表明，對於接盤方而言，如果接手15%的股權，至少需要拿出400多億元資金支持。
據瞭解，厚朴投資雖然低調，卻運作了多個大型企業併購案。三位創始人分別為高盛高華董事長方風雷、畢馬威會計師事務所原大中華區主席何潮輝、高盛亞洲投資銀行部原聯席主管王忠信。可以說，三位大佬均在投行界聲名顯著。
資本市場一向靠實力說話，查看其以往投資案例發現，組財團收購似乎是其熱衷的投資方式。此前厚朴曾與中糧投資聯合入股蒙牛,開創了“國有資本＋民營資本＋戰略合作”的新型合作模式。
厚朴首期基金的募集情況也讓市場咋舌，作為一家沒有交易記錄的PE機構，其首期融資金額便高達25億美元。這也是本土市場中首個首期募資超過百億元的基金。其投資者也是個個來頭不小，包括淡馬錫、法國安盛保險、殼牌石油和高盛集團等海外大型機構。
無論是作為厚朴基金LP的機構投資者還是作為GP(普通合夥人)的個人，在業內都有響噹噹的知名度。公開報道顯示，目前厚朴旗下基金投資了商湯科技、馬蜂窩、蔚來汽車等明星上市企業或獨角獸。
值得注意的是，厚朴投資也曾投資過小米，而此次被傳要收購格力電器股權，也被網友戲稱，雷軍和董明珠終於要在一起了。
據瞭解，此次混改將圍繞董明珠和其運營團隊展開，新股東入場後，有望提升管理層股權激勵和薪酬待遇，包括但不限於引進國際化人才，從而推動格力電器的運營能力和市場潛力爆發。進而為數年後“後董明珠時代”做好準備。
董明珠銷售和技術的黃金時代已經過去了，如今，由國家帶頭減持，引入新勢力新資本進入格力，很快“後董明珠時代”中將會產生多個董明珠，但對於是否能扭轉傳統家電即將抵達天花板的境遇不得而知。
格力電器的未來到底會如何，還要等到靴子落地的那一刻。
編輯|阿板 校對|堅果 視覺|牛小偉
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