淡淡禪風

券商剛剛公佈了3月份的業績，券商3月份的業績集體亮眼。國泰君安、廣發證券、國信證券、海通證券、安信證券、興業證券、方正證券、東方證券、長江證券、國金證券、西部證券、東北證券、國海證券、國元證券、太平洋、西南證券16家上市券商發佈3月財務數據簡報。這16家券商3月共實現淨利潤83.77億元，環比增121.74%；實現營業收入164.16億元，環比增76.03%。

券商3月份業績利好是完全可以預期的事情，並不算什麼重大利好。因為在3月份相比2月份交易日要多出很多，因為2月份經歷農曆春節，前後有9天休市，這在一定程度上會影響券商的業績。而且3月份交易的活躍度要遠高於2月份，市場資金的週轉率非常高，券商的業務成倍的增加。所以從這一點上來說，券商的業績顯眼並不是一個特別重大的利好，既然這個消息不算什麼利好，那也就不存在什麼利好兌現。

而券商股之所以走出大幅度的調整，主要是因為券商股已經完成了12345的反彈浪，現在進入到了調整案過程中，整個板塊的趨勢都是向下調整的，所以券商個股也或多或少的跟隨板塊股指向下回調，這是技術結構的內在邏輯，跟基本面沒有關係，雖然業績亮眼在一定程度上能夠提振市場信心，但在主邏輯面前，這點消息提振不起任何作用。

綜上，券商陷入調整是由於其內在邏輯的推動，而非是利好消息兌現之後的滑落。

小散李大鵬

券商的業績不會僅僅是三月份爆棚，也不會是隻有一季度好，在後面的季度中券商的業績仍會比較突出，而券商業績剛公佈，券商板塊就開始不漲反跌，這也是機構借消息順勢洗盤的行為，當大家都看到利好時就是機構短期兌現利潤的時期，當股民都開始衝進券商板塊後，機構就會借消息砸盤來清掃出持股不堅定的投資者。

從券商的走勢觀察，上漲只會遲到不會缺席，今年的行情主心骨是券商板塊，無論是從2440點的券商護盤拉昇，還是到3000點的券商帶頭突破，都是券商股在帶動場內的炒作情緒，而券商業績公佈後，證券板塊和大部分板塊一樣，並沒有突破前期新高，就難以形成第二輪上攻走勢，股民們只看到大盤破了前期高點然後走出3200點以上的價格，認為第二輪行情啟動了，其實市場已經是出現漲指數不漲個股的行情了。

不過，雖然券商股和其它板塊近期都在下跌，但仍然在震盪區間內波動，只要大盤的大方向沒有改變，後市仍然是看漲的，券商在後期的業績仍然可期，只是三月份因為清理配資後的調整並不充分，導致四月份並不能有效的突破上漲，那四月份就會和三月份的走勢重疊，變成這輪上漲後四月份也會繼續在高位震盪，就會看到無論是大盤還是創業板都會圍繞區間波動，然後調整後再次走出新高行情。

所以，當下就是指數圍繞區間繼續震盪，券商也會在利好公佈後借勢調整， 後面券商仍然會帶頭走出新高。

金美圓的財經筆記

券商投資機會一般是在行情最低迷的時候，離開最佳機會是在行情最火爆的時候。

券商最差投資機會是行情火爆之際

三月份券商業績實現淨利潤環比超過六成，同比增五成，龍頭券商的中信證券業績就十分靚麗，按母公司口徑，3月，中信證券實現營業收入為22.14億元，同比增長17.71%，環比增長25.77%；淨利潤為13.85億元，同比增長56.05%，環比增長69.88%。

與券商業績靚麗相比，券商走勢不僅不亮麗，反而是令人失望的，中信證券股價下跌近2%，整個券商指數下跌了1.5%，位居當天跌幅榜前列.

A股有一個習俗就是利好出盡是利空，券商業績非常靚麗，但是此後就未必有如此之高的環比增速，沒有什麼可以依仗的利好了，也就無法吸引資金炒作了。

本次券商大漲在於減少行政干預提高股市活躍度帶來的成交增加；有關部門鼓勵各種資金化解股權抵押風險，減少了券商的不確定性風險；科創板註冊制帶來的投行巨大收益；股市上漲帶來的資管投資收益大增。因此券商的業績開始改變。20家券商公佈2月財務數據，2月份合計營收119.3億元，比1月份增長11.25%；合計淨利潤53.74億元，比1月增長45.54%。三月份券商業績更好。

但是未來成交不可能再度無限制放大，佣金收益不可能繼續增加，兩融接近萬億元大關，繼續增加空間很少，股市不太可能一直上漲，股價帶來的自營收益難有增加。科創板的投行收益市場已經有了預期。因此未來券商業績想象空間已經喪失，市場資金開始撤離十分正常。

沒有隻漲不跌的股市，券商板塊也是如此，今年券商指數大漲超過50%，遠遠跑贏同時期上證綜指漲幅，券商大漲實際上已經包含了對三月份的業績良好預期，畢竟成交萬億元大家是有目共睹的，市場已經透支了部分券商未來利好。部分券商股價已經接近翻倍，一些低估值的大型券商也出現過一定程度的補漲，券商能夠炒作的利好都已經得到炒作。

券商最佳投資機會就是市場低迷之際

券商是一個靠天吃飯的週期性板塊，與股市強弱有巨大關係，股市低迷，成交稀少，像去年年底，兩市成交也就是2000億元，滬市單邊不到1000億元，只有目前的20%，成交稀少，佣金收入大跌。

股市低迷，IPO也放緩，IPO常態化高峰時期每週10家左右IPO，券商投行賺的盤滿砵滿，但是經過長期下跌，IPO常態化下，每週新股只有兩三家，投行收益大跌。

股市長期下跌，股價沒有最低只有更低，很多券商深陷股權質押風險，不得不計提大量的資產減值準備，也會影響到業績的下滑。

股市下跌，投資者信心低迷，兩融資金位於低位，券商兩融利息收入下滑，也會影響業績的增加。

股市越低迷，券商業績也越差，股價也是不斷下跌，一直到跌無可跌，在這個時候會有一個爛蘋果原理，蘋果既然已經爛了，也就是最差的時候了，還能爛到哪兒去。同時券商業績也可能面臨拐點。

畢竟股市持續大跌，會影響到整個金融市場，會影響到資本市場的融資，有關方面就會出臺各項積極的股市政策，來推動股市走出低迷，券商的業績也就會跟著改善，從而推動券商業績牛的出現。

巴菲特說過一句話，別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼用在券商板塊還是較為合適的，不要在市場亢奮太久的時候介入券商板塊，避免高位接盤，這個時候經常是券商業績從高增長下滑的拐點，而在市場極度低迷之際，不要拋售券商板塊個股，也許割肉就割在地板上，這個時候也許就是券商業績恢復性增長的拐點。

杜坤維

首先，券商三月爆棚的業績應該是明牌吧。也就是說不管機構還是散戶都知道券商的業績改善明顯。在A股是非常奇怪的。2018年10月份券商還處於不斷下跌的過程中，可是，看多券商業績改變的人卻不多。A股炒股炒的是預期。也就是說在去年10月份開始就預期到券商接下來可能會迎來業績拐點，所以才在那時候，券商會率先拉起來。我在專欄裡面也在去年10月份左右有介紹券商業績拐點的說法。

其次，券商業績方面暫時也不會迎來向下的拐點，因此也不能說是利好兌現。目前大盤的成交量是比之前要少一些。主要是賺錢效應在不斷減弱。但是，這麼大的量能一下子要萎縮得很厲害也是不現實。未來還有牛市的預期。

最後，券商三月的業績是透明的。券商板塊不漲反跌，不是因為業績好利好兌現，而是因為證券指數已經翻倍了。翻倍過後的證券指數需要休息。由於業績是透明的，是人都知道。因此，業績對於證券板塊來說是沒有意義的。證券指數翻倍之後可能還要迎來較長時間的調整。這點要有心理準備！

股海重生2015

券商業績爆棚，四個人都能夠預測的到，所以這個利多消息公佈並沒有對市場產生較大的刺激。在這裡我就對消息面的一些經驗，還有券商板塊以後的走勢做一下分析吧。

什麼樣的利潤消息最有價值。幕布後面的利落消息最有價值。當市場只有少數人知道有利多消息的時候，那麼機會就是最大的。突發的利多消息，突破的利落消息會對股價產生較大的影響，並且突發的利多消息力度也會比較大。通常而言，資產重組啊，收購併購啊之類的，就屬於突發的利多消息的一種。一旦這類力度強大的消息被實錘市場的反應會相當激烈。大家都知道的利多消息，這類消息就像蚊子一樣，基本上無法刺激主力資金的神經。最差的就是遲到的利多消息。消息一旦出現，也就是我們通常說的見光死，就容易實現。

所以現在我們針對券商板塊進行分析的話，應該就屬於那種大家都知道的利多消息。券商板塊的估值，我們真正熟悉的人，一般不會參考利潤。參考最多的是PB，也就是市淨率。這也就是為什麼在去年業績大幅下滑的時候，缺少板塊走的還是相當的穩定。從市淨率的估值來看，現在券商板塊他的。估值並沒有非常好的吸引力。不過如果以牛市的邏輯來講，空間還有不止50%。

券商板塊作為一種權重板塊，並不能以傳統的題材來分析。所以這個板塊的節奏是非常重要的。這裡我就點一個關鍵詞，叫做破而後立。希望大家能參考這個詞，做好一波券商板塊。

九江股友

券商公司集體預告3月份的業績與券商板塊不漲反跌只能說一個碰巧而，並非是利好兌現，希望大家不要誤解券商板塊近期的殺跌是由於利好兌現導致的。

券商公司2019年一季度的業績出現拐點其實一點都不奇怪，這是非常正常事；因為券商公司的業績跟股市行情的好壞直接掛鉤的，股市行情券商公司業績好，股市行情差券商公司業績下滑；更何況今年A股行情出現持續上漲，短短三個月已經漲幅近35%，股市行情走好最受益的當然是券商公司了，所以券商公司3月份的業績出現大增也是在市場預期之內的。

那為什麼券商集體公佈3月份的業績之後，券商板塊不漲反跌呢？難道不是利好兌現資金出逃嗎？非也，非也，券商公佈業績和券商板塊出現集體調整純屬碰巧而已，真正的原因有兩點：

其一就是券商板塊已經漲幅過大了，券商板塊指數從2018年10月29日在850點見底之後一路持續拉昇，一口氣已經出現了翻倍的漲幅；短期漲幅過大，必然會出現一波調整，對於那些獲利籌碼進行洗盤出局，重新換一批新血液進來，這就是近期券商指數不漲反跌，拖累指數的真正原因。

其二就是券商指數已經有技術面的調整需求，還有就是券商指數已經消耗過量能大，需要有一定的時間再度儲蓄力量，才能讓後期的更有力更有勁的上漲；這是股市的規律漲高了自然要休息，休息之後再戰，這也是技術面的一個需求。

以上兩大原因才是近期券商板塊出現不漲反跌的因素，並非是由於券商公司預告3月份業績之後利好兌現導致的，所以希望大家要明白這一點。對於券商行情後期還有更大的機會，券商板塊也許洗洗更健康。

老金財經

券商集體業績爆棚，而股價不漲，根本原因不是因為利好兌現，而是因為券商業績是一個變量，是一個動態，過去一個季度的業績，並不能年化為一年的業績或者業績增速，反之，券商在去年以來的走勢中，已經在估值和股價上體現了今年一季度的業績預期。

很多人，總是覺得券商在牛市應該持續大漲，而忽略了券商本身就是一個靠天吃飯的行業，同質化競爭和主要依賴經紀業務收入增長的模式，並不是一個長線投資的最優選項，一個長線投資標的，應該滿足行業競爭格局穩定，行業持續穩定增長，以及資本支出收斂，現金分紅開口擴大這些因素，而券商則屬於惡性競爭和高度週期性的行業。

而更多的人，會認為，今年以來，股市持續大漲，或者成交持續刷新去年記錄，是券商的一個主要業績增速的參照基準，事實上，從高層來看，可能希望市場積極穩定，也只會保持在科創板和經濟增速低迷的時期，才會有一個訴求，而到了經濟活躍則不希望股市過於活躍，否則則對實體經濟不利。可以設想，在目前持續暴漲的基礎之上，市場未來還會保持如此活躍和大漲的趨勢，那麼，第一，增量資金是否足夠抵禦大小非減持？是否足夠在藍籌加速持續飆升後繼續接盤？股指除了低估和窪地的銀行股之外是否存在持續推動市場活躍和指數持續大漲的條件？在缺乏一季度和半年報的證實之下，市場平均漲幅巨大是否具備業績增速的支持和可持續？

假設，這個格局判斷是對的，那麼，券商或者說股市可能存在前高後低的市場特徵，那麼，券商一季度的業績就不能簡單年化為今年一年的業績。又假設，如果明年股市表現再度低迷，則明年券商的業績不如今年，那麼目前的估值就缺乏可持續性和合理性。

也就是說，券商的估值和對應的業績增速，同時存在兩個變量，動態地發展，並不是一個簡單年化的概念。

因此，券商一季度的業績公告，並不能影響自身的內在調整走勢，主流資金尤其是險資證金在券商配置比例非常高，他們不會這麼不理性，而在券商調整沒有充分或者沒有滿足某一些條件，再好的利好影響，也未必會持續大漲。

龍哥fei0598

這幾天券商公佈的一季度的業績確實非常靚麗，中信證券、國泰君安、海通證券、華泰證券在一季度的淨利潤都在20億以上，券商業績這麼好，這幾天為什麼還是跌跌不休呢，我個人認為可能有以下幾個原因：

一、央行降準預期落空，市場避險情緒升溫：

在清明節假期之前，就有市場傳言央行馬上要降準，但是，節後央行並未公佈任何利好消息，市場對央行降準的預期落空，再加上今天統計局公佈的CPI數據大幅上揚，重新回到了“2”時代，這使市場對於央行降準、實行寬鬆的貨幣政策的預期再次降溫，在通脹逐漸抬頭的情況下，估計短期不會降準了，所以，這一週A股出現了連續回調的走勢，尤其是在今天公佈了CPI數據之後，降準的可能性再次降低，之前還在等待降息的資金今天也是大幅出逃！

二、科創板上市保薦券商跟投，券商未來的盈利能力具有很大的不確定性：

根據科創板上市規則規定：券商作為保薦機構必須跟投自己所保薦的上市公司，跟投比例為發行總額的2-5%，並且跟投的股份有2-3年的限售期，這對於券商自有資金將產生一定的資金壓力，受此消息影響，最近許多券商都發布了融資計劃，例如：招商證券配股募資150億，國信證券定增融資150億，中信建投融資293億，興業證券融資207億等等，各個券商融資總額超過了1000億，這對市場形成了一定的資金壓力，而且，由於跟投股份存在兩三年的限售期，券商未來的業績存在很大的不確定性！

另外，自上證2400點以來，券商板塊獲利頗豐，機構藉機利好出貨也就比較正常了。

以上是我的個人觀點，歡迎大家留言討論~

K濤資本

這個問題就在前兩天，也就是4月9日，我在悟空問答裡說過，“炒股就是炒預期”，既然預期已經炒過了，券商2019年一季度就是“炒預期”。而未來“預期”不會比一季度好多少，所以說了這樣一句話，“炒過以後一地雞毛”。沒有“預期”可炒，自然大資金會“逃跑”。當然不可能一股腦跑出去，跌下去以後還要“炒一炒”。逃跑，拉高再逃跑。就是做做低吸高拋，長期持有的“預期”可能不太好。畢竟“超預期”對於券商來講，很難辦到。一旦“低於預期”，恐怕想跑也跑不了。所以我認為，散戶不要跟著炒“預期”，未來的事情誰也不知道，預期很可能是個“肥皂泡”，萬一破了，結果賠錢少不了。還是選擇“有確定性收益”的股票，最少能把本金保。還不用跟著機構跑。

麻辣SC

券商業績絕不會只是一季度爆增，券商的上漲具備長期而深刻的因素，尤其是“金融供給側改革”，加大直接融資，強大資本市場規模，已經上升到“國家核心競爭力”的史無前例的高度，未來一系列的制度改革都將構成券商的利好，可見成交量擴大隻是最起碼的利好，每天萬億成交可能成為常態，甚至是未來的“縮量”，券商上漲絕不是僅僅因為成交量，而是基本面已經發生本質變化。券商是牛市的靈魂！大道至簡，沒有牛市，所有的股票都歇！如果有牛市，券商將從頭漲到尾，不翻五倍以上就不是牛市了！券商板塊預期的後續利好多了去啦，券商排第二，沒哪個板塊敢排第一！

因為這場牛市太突然，機構反應慢，一開始根本不敢相信牛市真的來了，所以，手中沒有多少券商股的籌碼，現在正好抓緊機會嚇出散戶小小獲利的券商籌碼，誰給誰就是跟錢過不去。現在機構急得跳腳：趕快把券商股拋給我們！比如，中信證券淨資產大幅增加23億，而淨利潤故意只增加13億！知道為啥嗎？隱藏利潤達到驚人地步啊！目的就是騙籌！

沒有強大而健康的資本市場，沒有大規模的直接融資，而僅僅只靠傳統銀行的間接融資，就永遠不可能真正的去槓桿，就會永遠陷入一放就濫一收就死的循環。所以，必須大力發展直接融資的股市，大力提升股市總市值規模，以與GDP總量相匹配！國外的股市規模與GDP至少是1:1，而我們的市值現在遠遠不到，僅僅40萬億左右，至上要增加三倍到110萬億才匹配。國家已經看到了股市的短板，因而才把它提升到“國家核心競爭力”的史無前例的高度，一旦提出，以我國的實力就一定能做到。所以，牛市是必須的！誰再懷疑誰就是傻叉，誰再猶豫誰就必然措施今生最大的機會！既然股市要大發展，萬億日成交量只是個“起步價”，那麼在這個過程中，誰會是最大最確定的贏家，當然券商股！

因為這場牛市太突然，機構反應慢，一開始根本不敢相信牛市真的來了，所以，手中沒有多少券商股的籌碼，現在正好抓緊機會嚇出散戶小小獲利的券商籌碼，誰給誰就是跟錢過不去。現在機構急得跳腳：趕快把券商股拋給我們！比如，中信證券淨資產大幅增加23億，而淨利潤故意只增加13億！知道為啥嗎？隱藏利潤達到驚人地步啊！目的就是騙籌！

關鍵字: 非銀金融行業 業績 證券