文｜歡脫兔
圖｜來源網絡
4月11日晚間，一汽轎車（000800.SZ）發佈公告稱，一汽轎車以擁有的除財務公司、鑫安保險之股權及部分保留資產以外的全部資產和負債作為置出資產，與一汽股份持有的實施部分資產調整後一汽解放100%股權中的等值部分進行置換。
具體方案實施有兩步：
首先，一汽轎車擬以擁有的除財務公司、鑫安保險之股權及部分保留資產以外的全部資產和負債作為置出資產，與一汽股份持有的實施部分資產調整後一汽解放100%股權中的等值部分進行置換。
在本次交易交割過程中，一汽轎車擬設立全資子公司一汽轎車有限公司（暫定名），將置出資產轉入該公司後，將該公司100%股權過戶至一汽股份。
由於標的資產的審計和評估工作尚未完成。標的資產的最終交易價格將以經具有證券、期貨相關業務資格的評估機構評估並經國資監管部門備案的評估結果為基礎確定。
其次，公司擬以發行股份和可轉換債券、支付現金的方式向一汽股份購買置入資產與置出資產的差額部分。一汽轎車還擬向不超過10名投資者以非公開發行股份及可轉換債券的方式募集配套資金，用於支付購買置入資產現金對價、置入資產項目建設、支付本次交易中介機構費用、償還債務及補充流動資金。
通過上述交易，一汽轎車的主營業務將從之前的乘用車開發、製造和銷售，變更為商用車開發、製造和銷售。一汽轎車的原資產最終將過戶至一汽股份。通過這波神操作，困擾一汽集團整體上市多年的同業競爭問題將迎刃而解。
商乘並舉，一汽集團或雙平臺上市
目前來看，一汽夏利已經被一汽集團『捨棄』，其殼資源很可能以混改的方式引入新的戰略投資者接盤。從一汽夏利4月4日公告發布的信息來看，一汽夏利很有可能通過與國內新能源車企合作的方式，來重新激活資產價值。
那麼一汽集團的整體上市路徑也變得清晰起來。首先排除了以一汽轎車為一汽集團整體上市平臺的方案，很有可能分商用車和乘用車雙平臺上市。這一點已經從一汽股份將一汽解放資產置入一汽轎車，一汽轎車將其乘用車業務置入一汽股份的操作路徑中可以窺視一二。
一汽解放是國內重卡行業的龍頭，2016年-2018年其在國內重卡市場份額分別為20.2%、21.6%和22.7%，穩居該細分市場第一。
財務數據顯示，一汽解放2017年及2018年分別實現營業收入760.31億元、769.85億元，淨利潤25.18億元、23.7億元。而一汽轎車2017年和2018年的淨利潤分別為3.18億元和2.27億元。
由此可見，一汽解放的盈利能力在一汽轎車的9倍以上，本次交易對一汽轎車是重大利好。所以4月12日A股剛一開盤，一汽轎車便隨即漲停。
而一汽轎車將乘用車業務置換出上市公司後，一汽股份首先將放棄對一汽夏利的控制權，然後將置換出的一汽轎車乘用車業務與一汽大眾、一汽豐田等優質資產合併上市，打造中國一汽的乘用車上市平臺，這樣就可以解決一汽股份下屬上市公司與非上市公司之間的同業競爭問題。
目前，一汽夏利已經將其持有的一汽豐田30%股權，在2016年和2018年分兩次劃轉給一汽股份。現在一汽股份持有一汽豐田50%股權，持有一汽-大眾60%股權，海南一汽海馬汽車銷售50%股權、一汽海馬汽車49%股權，已經變成了一個很乾淨的，以乘用車為主營業務的公司。
但由於一汽股份旗下涉及一汽合資板塊的股比問題，外方是否同意將其業務注入到上市公司中，在公開財務報表中體現，是一汽要解決的緊要問題。
傳聞成真，汽車央企合併大幕拉開？
除了一汽整體上市，資本市場對一汽轎車主營業務變為商用車的另一個推測是，一汽轎車將成為一汽、東風、長安三大央企商用車資產重組平臺。這一推測與之前三家車企在資本市場的一系列動作有關。
從去年開始，一汽集團旗下的零部件上市公司一汽富維，就以混改的名義公開招標戰略投資者，以實現股權多元化和混合所有制改革，這意味著一汽集團已經放棄了對下屬零部件企業的控制權。而東風汽車集團的零部件業務已經注入到東風科技中。
財通證券認為，考慮到此前三大汽車央企高管相互輪崗、簽訂戰略合作框架協議，以及聯合成立T3出行聯盟應對汽車行業新常態，預計三大汽車集團有望合併，一汽轎車或成為三大央企商用車資產重組平臺。
而作為三大汽車央企中自主乘用車業務發展最好的長安汽車，或成為三大集團乘用車業務上市平臺。
資本市場已經對此有強烈反應。近期，一汽系、東風系和長安繫上市公司股價都大幅上漲，股價異動原因就是坊間傳言與三大汽車央企之間的合併有關。
不論此推測是否成真，一個可以確定的事實是，三大汽車央企已經在內部開始深度改革，這種改革能否在資本市場上有令人意外的呈現，業內對此高度關注。
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