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流金歲月：電視頻道覆蓋服務行業持續領先，收入大增46%
■事件：公司發佈2018年年報，報告期內實現營業收入6.18億元，同比增長46.10%，實現歸母淨利潤5514.08萬元，同比增長3.08%。截至2018 年底，公司總資產6.04億元，淨資產3.99億元。公司大力發展涵蓋廣電、運營商、互聯網三大領域的多元業務，從新產品形態開發、新業務拓展等多方面優化並完善現有業務佈局。
■電視頻道綜合運營服務商。
公司主要利用廣播電視網、電信網及互聯網為電視內容供應商，如電視頻道、電視劇版權方、電視節目製作方、電視廣告投放方等提供集渠道傳播、內容運營及技術支撐於一體的綜合服務。目前，公司主要業務分為電視頻道綜合運營服務業務、視頻購物及商品銷售業務兩大板塊，分別解決電視頻道內容的播放及營銷推廣問題、電視用戶變現問題。
■持續鞏固核心業務領先地位，推進公司業務結構優化升級。
電視頻道綜合運營服務為公司核心業務板塊，包括電視頻道覆蓋服務、電視劇發行服務、電視節目營銷推廣服務、電視廣告代理服務等。公司繼續鞏固其在電視頻道覆蓋服務行業的領先地位，並通過各種渠道補充營運資金，加快發展毛利率更高的電視劇買斷髮行等業務，從而優化公司業務結構。根據年報披露，報告期內公司電視頻道覆蓋服務實現營業收入4.63億元，同比增長147%，營收佔比從2017年的44.25%提升至74.81%。此外，公司在報告期內發行了《錯伏》、《最後一張簽證》、 《愛情碟中諜》、《我的愛對你說》、《白鹿原》、《複合大師》、《狹路》、《豆娘》、《最後的戰士》、《兵變1938》、《邊城》、《中國遠征軍》、《俘虜兵》、《戰火中的兄弟》、《追擊者》等 16 部電視劇，實現電視劇發行收入4748萬元。
■深耕廣電行業，積累了眾多優質的客戶資源。
公司及主要管理團隊多年來深耕於廣電行業，在深入合作中與多家省級衛視頻道、購物頻道、卡通頻道和影視劇、電視欄目製作公司建立了良好而穩定的互信合作關係。截至2018年底，公司已累計獲得30餘家省級衛視頻道、10家購物頻道、3家卡通頻道對公司提供覆蓋服務的授權，為深圳衛視、東方衛視、貴州衛視、江蘇衛視、東南衛視等10餘家電視頻道提供電視劇、電視欄目營銷推廣服務。報告期內，公司的第一大客戶為廣東廣播電視臺，年度銷售佔比19.89%（公司年報）。
■研發費用突破千萬，推進現有平臺和技術升級。
公司將以現有技術為基礎，以市場需求為導向，通過升級現有的雲平臺及研發視頻相關業務技術等，從而滿足廣電網、電信網、互聯網等行業客戶及市場終端用戶，為其提供商品渠道及技術服務，從而進一步優化公司業務結構、收入結構等。根據2018年年報披露，報告期內公司研發費用1082萬元，同比增長36%，專利數量達到11項，較2017年增加了3項。
■投資建議：截至公司最新市值8.82億元，對應的PE為16X，建議關注。
■風險提示：市場競爭激烈，收視率下滑風險，政策風險。
重點行業
科 “新”時代，優創先機
新三板2019年年度策略
醫藥
2019年建議關注頭部醫藥公司：合全藥業、成大生物、原子高科等
TMT
科創板上線或成明年資本市場最大變量，部分優質三板公司或可迎來轉板機遇！
教育
K12板塊依舊是重點、職業教育板塊值得關注，持續關注政策對於部分賽道的後續規定！
安信新三板 諸海濱團隊
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【團隊榮譽】
2016年-2018年賣方水晶球獎新三板公募/總榜第一名
2015年&2016連續新財富最佳新三板研究機構第一名
2016年&2017年金牛獎新三板研究
第一名
【首席 · 諸海濱】
安信證券研究中心 •總經理助理
新三板研究負責人
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