機構：長城證券股份有限公司 研究員：羅江南
民航局停飛波音737MAX機型,行業運力收縮或推升票價。3月10日,埃塞俄比亞航空一架波音737MAX失事,與不到半年前獅航失事航班機型相同,包括我國民航局在內,世界範圍內均開始對737MAX機型進行停飛。目前國內航司共運營737 MAX飛機近100架,佔國內運營中總飛機比重約為2.5%。我們認為,本事件帶來的已運營運力停飛以及訂單的延遲交付將帶來行業整體運力水平的收縮,短期供需關係的邊際改善或將推動行業票價上行。此外上市航空公司公佈二月經營數據,國航、東航、南航、春秋、吉祥分別實現ASK增速6.1%、8.9%、10.1%、10.8%與11.6%,RPK增速分別為7.8%、10.9%、13.1%、14.1%與12.7%,客座率為84%、82.9%、85.6%、94.1%與87.0%,同比變動1.3、1.6、2.2、2.7與0.8個百分點。二月行業整體客座率均有大幅提升,其主要原因在於航司擔心需求下滑提前收縮供給,而需求表現超預期所致,這充分體現了航空需求具備韌性,經濟放緩對需求衝擊或低於市場預期。暨去年航空遭受油價、匯率雙殺後今年大概率邊際改善,航空行業景氣度全年大概率邊際向上,貿易談判催化匯率升值預期,作為最為受益人民幣升值的行業之一,存在估值修復機會,建議關注外部因素敏感性較高的中國國航、南方航空。
阿里46.6億入股申通,通達系快遞具備產業投資價值。申通發佈公告稱,阿里擬以46.6億元受讓申通約2.29億股,摺合20.3元/股,約佔公司總股份的15%。至此阿里已持有28%百世、17%圓通與10%中通,在通達系中佈局進一步完善。本次戰投一方面是為了菜鳥網絡整體佈局戰略服務,一方面也從側面驗證了當前通達系快遞具備產業投資價值。從近幾月數據來看,申通經營狀況改善仍在持續,增速連續四月居A股上市快遞公司首位。當前估值水平仍不足20倍,考慮到行業整體增速仍居高位,消費屬性帶來的業務量穩定性,短期價格戰不會大幅加劇,通達系快遞估值修復仍可持續。建議重點關注經營狀況邊際改善的申通快遞、圓通速遞。
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