本報見習記者 鄭婷婷 記者張傑 北京報道
顧家家居的激進併購之路出現了波折。
4月14日，兩家A股上市公司顧家家居（603816.SH）、喜臨門（603008.SH）雙雙發佈公告，顧家家居與喜臨門控股股東紹興華易投資有限公司（以下簡稱“華易投資”）簽訂的《股權轉讓意向書》已經到期自動終止。由此，顧家家居不再以股權轉讓的方式收購喜臨門。
曾轟動家居行業的巨頭收購案，僅時隔半年就畫上了句號。但隨著收購的終止，顧家家居4月初公告顯示，公司正通過參與資管計劃投資華易投資的可交換公司債券。市場認為，這可能導致顧家家居對喜臨門的間接增持。對此，上交所也在14日火速向喜臨門下發問詢函，要求公司對終止股權轉讓交易的主要原因和過程進行說明。
在目前高速增長的家居行業中，市場競爭也異常激烈。自2016年底上市以來，顧家家居開啟了在世界範圍內的激進併購模式。家居行業分析師梁振鵬對《華夏時報》記者表示：“目前家居市場整體增長勢頭不如預期，由於房地產行業增速下滑，限購政策也較為嚴格，影響到消費者對家居產品的消費需求，顧家家居或許會放緩擴張步伐。”
收購喜臨門計劃終止
4月14日，顧家家居與喜臨門簽訂的《股權轉讓意向書》到期自動終止。雙方的交易停止後，顧家家居將在十個工作日內收回3000萬定金及其孽息。公告稱，自《股權轉讓意向書》簽署後，雙方就合作細節展開了多次深入的交流和洽談，但鑑於商洽過程中主客觀條件影響，雙方未能在意向書有效期屆滿前達成共識並簽署正式的轉讓協議，因此本意向書自動終止，雙方不再受此約束。
公開資料顯示，顧家家居和喜臨門均為國內知名家居企業。顧家家居主營業務為沙發產品，後延伸到床墊、全屋定製等傢俱全品類；喜臨門的核心產品是床墊，並有影視業務。半年前兩企業公佈股權轉讓意向。
2018年10月14日，顧家家居與喜臨門控股股東華易投資簽署《股權轉讓意向書》，顧家家居擬以單價不低於15.20元/股、總價不低於13.8億元的價格，收購喜臨門不低於23%的股權。交易完成後，喜臨門將成為顧家家居控股子公司。
對於此次交易，顧家家居當時公告稱，若交易順利進行，喜臨門將成為公司的控股子公司，預計未來可以為公司帶來相應的產業整合資源協同機會和經營與投資收益；同時可以豐富公司床類系列品牌佈局及產品序列，鞏固公司行業內的領先地位。
關於此次股權收購終止的原因，《華夏時報》記者致電顧家家居官方，截至發稿，尚未獲得答覆。
或曲線增持喜臨門
與此同時，顧家家居在4月初宣佈將開展“財務投資”。4月3日，顧家家居及其子公司顧家家居（寧波）有限公司（以下簡稱“顧家寧波”）稱基於財務投資的需要，參與認購了天風證券(10.38+0.78%,診股)2號分級集合資產管理計劃。該計劃初始募集期總規模不超過11.6億，其中顧家家居認購2.5億元，顧家寧波認購0.6億元。
4月10日，該資管計劃承接了“16華易EB”、“華易02EB”、“華易03EB”、“華易04EB”共11.05億元，這四隻產品均為華易投資發行的可交換公司債券。
公告顯示，2號資管計劃需在設立滿6個月建倉期內完成80%以上可交債的轉股。華易可交債目前的換股價格為11.32元/股，2號資管計劃承接的華易可交債如果全部進行換股，可以轉換為喜臨門普通股股票8,834萬股，佔總股本的22.38%；與此同時華易投資的持股比例將下降至21.47%，2號資管計劃將成為喜臨門的單一第一大股東。
對此，上交所表示關注，並要求披露顧家家居是否以認購資管計劃替代原定的股權受讓，二者是否構成一攬子交易或安排；顧家家居是否擬通過資管計劃投資華易可交債並結合自身已有持股收購、控制喜臨門，是否對顧家家居本身構成重大資產重組，相關行為是否符合《上市公司重大資產重組管理辦法》的規定。
激進併購之路或放緩
喜臨門只是顧家家居收購之路上的一站。自2016年底上市以來，顧家家居不斷入股、收購國內外家居企業，市值也一度突破300億。
公開資料顯示，2017年6月顧家家居以5億元入股恆大，截至2018年2月，又以5.98億入股居然之家。在國內併購方面，顧家家居4.24億併購璽堡，2.5億整合顧家寢具，約4億併購班爾奇，1.26億入股愛依瑞斯。
2018年2月，顧家家居以4156.5萬歐元購買Rolf BenzAG&Co.KG 99.92%的股權（有限合夥份額）及RB Management AG 100%的股權，摺合人民幣約3.2億元。2018年3月，顧家家居以6500萬歐元收購合資公司51%的股權，摺合人民幣5.1億元。
2018年3月，顧家家居旗下顧家投資管理有限公司以7727.63萬澳元（摺合人民幣3.8億元）收購Nick Scali Limited 13.63%的股權。2018年11月14日，顧家家居公告稱，指定投資主體杭州顧家寢具有限公司擬通過股權轉讓和增資形式以人民幣4.24 億元獲得泉州璽堡家居科技有限公司51%的股權。
由此計算，僅2018年,顧家家居通過資本收購就花去30多億元。此外，顧家還投資超過40億在杭州大江東、嘉興和黃岡建設新廠，擴充產線。
不過，值得關注的是，財報顯示，2018年前三季度顧家家居營業收入63.93億元,同比增長31.87%;淨利潤7.86億元,同比增長26.7%。前三季度營業收入增長率和淨利潤增長率分別同比下滑17.38%、21.05%。
“目前家居市場經營增長有所放緩，無論是營業收入還是利潤，都受困於房地產及限購政策影響。其次，營業成本包括人工成本也都在增加。想要保持高利潤的增長不是特別容易的事。頻繁的收購也考驗企業的現金流能力。”梁振鵬對《華夏時報》記者表示。
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