建築裝飾行業1-3月投資數據點評:地產銷售回暖,基建延續溫和復甦,看好地產基建鏈龍頭
類別：行業研究 機構：國盛證券有限責任公司 研究員：夏天,程龍戈
基建與地產投資帶動固投加速,製造業投資繼續回落。2019年1-3月份,全國固定資產投資同比增長6.3%,較1-2月份增速提升0.2個pct,自去年8月份至今已連續6個月增速提升。其中基建與地產延續回升態勢,製造業投資則繼續回落。
基建投資延續溫和復甦。1-3月基建投資(不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業)同比增長4.4%,較1-2月份增速提升0.1個pct;而全口徑基建投資(這裡我們假設之前基數無調整)同比增長3.0%,較1-2月份增速提升0.5個pct,延續觸底後的回升趨勢。交通投資增速略有回落,其中鐵路運輸業投資增長11.0%,道路運輸業投資增長10.5%;電力熱力燃氣和水利環境市政等則小幅回升。當前基建補短板背景下財政有望持續發力,專項債及城投債發行提速,融資平臺監管邊際放鬆,基建資金來源逐步充實。同時3月社融增量大幅超預期,貨幣環境持續寬鬆,貸款環比趨於改善,建築行業將從中受益。
地產銷售反彈,投資增速持續回升。1-3月房地產銷售金額增長5.6%,較1-2月份增速提升2.8個pct;銷售面積同比下降0.9%,降幅比1-2月份收窄2.7個pct。房地產投資同比增長11.8%,增速較1-2月份提升0.2個pct。土地購置面積、土地成交價款指標因去年較高基數大幅下滑,但到位資金增速反彈,1-3月同比增長5.9%,較1-2月份提升3.8個pct。去年底以來部分地區調控政策有所鬆動,疊加3月社融大增,政策與資金環境變化有望不斷向行業傳導,促銷售預期改善。
製造業投資繼續回落。1-3月製造業投資增速同比增長4.6%,較1-2月份增速回落1.3個pct。其中高技術製造業投資、高技術服務業投資同比分別增長11.4%/19.3%,增速分別快於全部投資5.1/13.0個pct。化學原料和化學制品製造業1-3月增長11.3%,較1-2月份增速提升3.2個pct,維持去年7月以來的回升趨勢。
投資建議:3月社融大增超預期,顯示寬貨幣持續加碼,促地產鏈及基建鏈短期加快復甦,當前重點看好地產鏈條與基建鏈低估值建築藍籌龍頭:重點推薦:1)地產鏈,房建龍頭中國建築(PE6.5X)、上海建工(PE11X),裝飾龍頭金螳螂(PE13X)、全築股份(PE13X)、東易日盛,以及裝配式龍頭精工鋼構及亞廈股份。2)基建鏈,低估值基建央企中國交建、中國化學、葛洲壩等,以及基本面優勢顯著的民企龍頭蘇交科(PE13X)、中設集團(PE13X)、龍元建設(PE10X)。
風險提示:房地產調控風險、信用緊縮風險、政策調整風險等。
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