熱刺與曼城的歐冠1/4決賽，被媒體稱為“史詩級的比賽”，波切蒂諾帶領的青年軍憑著韌勁，淘汰曼城闖進歐冠四強。在2001年球隊原老闆阿倫-休格開始拋售股份，並辭去董事長職務之後，熱刺便一步一個腳印地邁開復興之路，經過近10個賽季的征戰，他們終於重歸豪門行列。如今殺入歐冠四強，熱刺已經開始了從英超豪門跨入歐洲豪門的腳步。
在興奮的心情逐漸冷卻下來之後，人們也對白百合的未來產生憂慮。剛交工不久的新球場，花掉了8.5億英鎊，其中還有6億英鎊的鉅額債務，這也意味著熱刺在未來幾年將面臨著巨大的支付壓力，轉會市場上縮緊褲腰帶的日子還會持續。不過有一些朋友不太理解，負債經營是英超球隊的普遍情況，當年格雷澤家族收購曼聯，也有5.25億英鎊的槓桿資金，為何獨有熱刺這6億元的負債讓人如此擔心呢？
英超球隊的負債結構中，大部分是沒有壓力的“內部債”
不錯，負債經營的確是英超球隊的普遍情況，據統計，英超球隊的負債總量，已經達到了歐足聯旗下所有聯賽負債總額的一半以上。每支球隊都有幾百萬到幾億英鎊不等的債務。但是，其他球隊大部分的債務其實都是內部債，也就是這些所謂的債務其實都是球隊的老闆、股東或者其他關聯方借給球隊的。
打個比方，球隊想買一批訓練設備，但有1000萬的資金缺口，老闆聽說以後，直接從自己腰包裡掏了1000萬給球隊墊上，那麼這1000萬就成為球隊的負債，債主就是老闆自己。既然都是自己人，至於這筆錢需不需要還、什麼時候還，都很好商量，這也就意味著球隊沒有什麼支付壓力，現金流也不會因此受到影響。比如切爾西就曾經欠下老闆阿布1.2億元的債務，後來阿布搞了一個債務重組，把這1.2億全部讓母公司福德斯塔姆公司來承接；曼城為了建設伊蒂哈德球場而做的7000萬左右的融資租賃，出租方也是城市投資集團的下屬企業，同樣屬於內部債。
而且，負債這種東西，除了其產生的利息，並不會直接影響利潤，這也是槓桿融資的一個優點，何況內部債這種不生息的負債，若不考慮資金時間價值，完全就是0成本。所以，英超球隊看上去高額的負債，其實並不會給球隊帶來多少經營壓力。當然，對於這種內部債，外部機構會根據自己的角度進行不同的解讀和描述，這方面的內容較為專業，也不是本文重點，所以不再贅述。
熱刺所揹負的“外債”，曾經壓垮過另一支青年軍
而熱刺就不一樣了，他們的6億元債務是從高盛、美林、匯豐取得的銀團貸款，這是標準概念的債務。不僅沒人像阿布那樣用債務重組的名義一筆勾銷，他們還得按時還本付息，現金流的壓力比內部債大得多。所以，這兩年熱刺比他們的北倫敦德比對手還要摳門，也就不奇怪了。
歷史上，曾經有一支英超球隊被鉅額債務壓垮，這支球隊就是如今仍讓人唏噓不已的利茲聯。擁有費迪南德、科威爾、維杜卡、米爾納、伍德蓋特等青年才俊的利茲聯青年軍，也曾像熱刺這樣一路殺入歐冠四強。為了完成豪門夢想，球隊主席里茲代爾用鉅額轉會費和高工資吸引了福勒等大牌球星加盟，為此也欠下了8000萬英鎊的債務。
8000萬英鎊在英超其實也不算太大的數字，但問題就出在資金鍊上。里茲代爾的算盤是，用英超和歐冠的轉播收入來償還債務，但第二個賽季利茲聯卻只名列英超第五，未能獲得歐冠資格，球隊的資金鍊已接近斷裂的邊緣。面對巨大的資金壓力，里茲代爾只能甩賣球員套現，後來乾脆變賣球隊資產，連球場都被其賣掉，僅3年的時間，利茲聯便從歐冠四強跌入英冠。
利茲聯的教訓足以說明，足球需要金錢，但金錢對於足球也並非只有友好的一面，它能為你帶來輝煌，同樣能把你踢入地獄。所以，歐足聯後來專門推出《財政公平法案》來限制投資人的非理性投資。很多人這套法案仍有誤解，其實歐足聯並不是不歡迎投資人，他們歡迎的是願意把錢花在青訓、基礎設施建設等長期項目上的投資人，限制的是那些短線投機者。
鉅額債務下的經營需穩健的掌舵人，但熱刺現在還沒有
也並不是所有揹負鉅額外債的球隊都像利茲聯這樣，比如本文開篇提到的曼聯。格雷澤家族收購曼聯時，曾以曼聯未來的收益權為抵押，獲得5.25億英鎊的槓桿資金。雖然這也給曼聯帶來了巨大的支付壓力，讓紅魔在轉會市場上也開始節衣縮食，但彼時還有老爵爺坐鎮，曼聯仍舊是聯賽霸主。當弗格森退休時，曼聯的財政壓力已經得到極大緩解，可老爵爺扣扣索索省下來的2.5億，讓範加爾花了個一乾二淨，以致於穆里尼奧在被解僱之前，還在為此事吐槽。
球隊揹負鉅額債務，需要一個穩健的掌舵人，當年阿森納建設酋長球場也沒少花了錢，而且克倫克在轉會市場上投入的資金一直被人們當段子講，但人家阿森納在經營方面的確有一套，營業利潤常年處於歐洲前列；曼聯的三德子雖然在足球方面不是內行，但人家的掙錢能力的確沒得說。而熱刺的主席列維，還沒有能讓人安心的表現。
比如他們在轉會市場上不僅保持著0投入，隊內球員的週薪也大都在10萬英鎊以下，與其他豪門球隊相比實在是寒酸。當埃裡克森、阿里、哈里-凱恩、孫興慜等球員的合同到期，如果其他球隊能送來與其身價相匹配的合同，這些球員很可能要改投他處。尤其是波切蒂諾，以球隊目前的實力，歐冠四強和英超四強很可能是上限，如果想要再進一步，必須進行陣容補強，但這個願望恐怕列維很難幫其實現。在索爾斯克亞近期成績不穩的情況下，曼聯重新招攬波切蒂諾也不是不可能，如果球隊失去主心骨，重現當年利茲聯的悲劇並非不可能。
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