長期無理由停牌曾是新三板的一大“頑疾”，一些掛牌公司甚至創下了超過1200天的停牌記錄。
2018年4月20日，股轉公司公告，恢復頌大教育等9家掛牌公司股票轉讓，至此，股轉公司正式拉開了對任性停牌的治理。如今，距離股轉公司首次實施強制復牌已有一年，新三板停復牌秩序了很大改善。
一年來停復牌規則持續完善
2018年4月20日，股轉公司公告強制恢復頌大教育、楓盛陽、嘉達早教、ST昌信、漢鎰資產、ST明利、ST溫迪、留成網、華碩精瓷9家公司股票轉讓。
這9家公司分別以重大事項存在不確定性或籌劃重大資產重組為由，向股轉公司申請暫停轉讓，停牌時間均超過1年。根據主辦券商核查意見，這些公司停牌事項已消除，因此股轉公司對其實施強制恢復轉讓。
在強制復牌之前的2018年4月17日，包括信中利、明石創新、煥鑫新材、銀豐棉花等在內的20只新三板長期停牌股集體復牌。這20只股票大多數停牌超過一年，其中停牌最長的明石創新停牌超過736天。
2018年6月15日，股轉公司公告稱，將定期排查長期停牌公司情況，對無合理理由停牌的公司，對其股票實施強制復牌。股轉公司還表示，將按照“審慎停、及時復、充分披”的原則修訂《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司暫停與恢復轉讓業務指南》，完善掛牌公司股票停復牌制度。
2018年9月7日，股轉公司再次發佈公告稱，為加強對掛牌公司股票停復牌行為的管理，保護投資者交易權利，維護市場秩序，全國股轉公司強化長期停牌公司排查，完善監管措施。
2018年1-8月，全國股轉公司共對10家無合理理由長期停牌的公司實施了強制復牌措施。在全國股轉公司督促下，相當一部分長期停牌公司主動實施了復牌。
2018年11月6日，股轉公司表示，已開始著手健全掛牌公司停復牌規則制度體系，目前已啟動停復牌規則修訂工作，將在修訂完善後及時向市場公佈。
無理由“任性停”已消失
停復牌規則的不斷完善，對新三板任性停牌的規範效果十分明顯。
東財Choice數據顯示，截至4月19日，新三板停牌公司共有612家，其中停牌超過一年（365個自然日）的有59家。
停牌超過600個自然日的新三板公司
這59家公司中有30家停牌原因為IPO受理，21家為擬終止掛牌。這兩種原因均在股轉公司實施強制復牌的對象之外，也就是說，目前新三板真正處於長期停牌的公司僅有8家。
目前因IPO而停牌時間最長的是龍磁科技，該公司因上市申請被證監會受理，自2016年3月31日停牌至今，累計停牌自然日1115天，停牌交易日745天。
目前龍磁科技的IPO進程已經進行了超過3年，證監會近日發佈的信息顯示，龍磁科技在創業板IPO申請企業中排在第二位。
因申請摘牌停牌時間最長的是科菲特。2017年3月14日，科菲特因擬申請終止掛牌而停牌，在這期間，公司2017年半年報、2017年年報、2018年半年報均未披露，至今已經停牌767個自然日，514個交易日。
除去IPO和摘牌因素外，因其他事項長期停牌的8家公司為亨達股份（停牌827天）、和韻文化（停牌718天）、宏潤核裝（停牌718天）、ST哥侖步（停牌551天）、亞太能源（停牌502天）、派芬自控（停牌437天）、百樂米業（停牌431天）、ST豐匯（停牌390天）。
其中ST哥侖步、ST豐匯目前正處於破產重整進程中，亨達股份、和韻文化、宏潤核裝、亞太能源、百樂米業是因為未如期披露定期報告被強制停牌。
唯一因重大資產重組長期停牌的是派芬自控，2016年4月29日，派芬自控子公司哈爾濱哈船動力技術有限公司與黑龍江寶德力簽約，哈船動力擬以1.4億元向寶德力購買訂製房屋，該事項構成重大資產重組。
綜合來看，目前新三板停牌超過1年的企業，均有相對明確的停牌原因，此前任性停牌的情況已經不復存在。
披露停牌原因更具體了
加強停復牌管理，除了讓任性停、長期停的現象減少外，也讓掛牌公司停牌期間的信息披露更全面、更規範。
以往許多掛牌公司從籌劃重大事項，到終止籌劃重大事項，長期停牌，但即便終止籌劃重大事項後股票恢復轉讓，投資者也不清楚公司具體在進行什麼事項籌劃。
但如今掛牌公司如果是短期停牌，一般都會公佈停牌的原因；如果需要長期停牌，則會在停牌期間對籌劃的事項進展進行披露。
以合全藥業為例，該公司2019年3月11日起停牌，原因是“預計應披露的重大信息在披露前已難以保密或已經洩露，或公共媒體出現與公司有關的傳聞，可能或已經對股票轉讓價格產生較大影響。”
2019年4月8日，合全藥業公佈具體原因，公司擬申請從新三板摘牌，同時市場上出現公司科創板上市傳聞。合全藥業明確表示，從新三板摘牌三年內不謀求在境內外交易所上市，4月9日起合全藥業恢復轉讓。
再如架橋資本，今年1月23日，公司因重大信息在披露前已經難以保密而暫停轉讓。
此後公司公佈了詳細原因：公司擬增資擴股，並就該事項與擬變更為公司主辦券商的申萬宏源證券相關人員進行諮詢，彼時公司尚未完成主辦券商換入程序，公司與申萬宏源尚未簽署保密協議，由此可能導致公司該重大信息難以保密。
而在2月25日合全藥業股東大會通過了變更主辦券商議案後，架橋資本就完成了主辦券商變更，並在3月21日起恢復轉讓。
閱讀更多 新三板論壇 的文章
