作者｜郝美平
來源｜野馬財經
美圖故事多，一度因為月活用戶數多被認為是“小騰訊”，又因為制霸美顏界被網友詼諧稱為“中國最強整容機構”。
然而，近年來身處轉型期的美圖步調有些不美麗。上市兩年至今未盈利，股價早已跌破發行價，較高位時跌去逾八成。
近日，美圖公司（01357.HK，簡稱“美圖”）發佈公開信息，宣佈將美圖手機的品牌和影像技術獨家授權給小米。在手機業務轉讓之前，美圖還將其旗下的電商業務——美圖美妝轉讓給寺庫（SECO.US）。
手機和電商是美圖的兩大商業化探索，如今看來均黯然收場。
美圖手機虧損多，如今嫁小米
美圖該如何賺錢，是一個大問題。美圖董事長蔡文勝曾多次表示，美圖將收購樂遊旗下游戲公司股權。然而，美圖遊戲領域的探索似乎也不太順利。
4月19日，美圖相關人士向野馬財經表示，美圖股東大會以70%的多數投票否決了這一收購計劃。在給野馬財經發來的一份回覆材料中，美圖公司的態度明確——“公司尊重股東的決定。我們會繼續專注做好公司的業務，推進既定的戰略。”
涉足遊戲領域不順，做手機也已經基本算是告一段落。美圖相關人士告訴野馬財經，“美圖目前正處於戰略轉型期，重點聚焦‘美和社交’戰略，業務模式迴歸輕資產的互聯網業務。手機屬於重資產，且2018年出現虧損。我們現在也不是放棄美圖手機，而是改變方式與小米戰略合作，美圖會繼續研發拍照手機的靈魂——影像技術。”
話雖如此，對於美圖來說，轉讓手機業務也並不是一個輕鬆的決定。虧損恐怕是一個重要的原因。
美圖相關人士告訴野馬財經，“雖然美圖手機收入佔比較多，但從2018年下半年開始業務已經出現虧損。”
野馬財經梳理美圖歷年財報，財報顯示美圖手機收入一直是美圖營收的主要來源。2015年-2017年，手機佔到美圖總營收的比例分別是90%、93%、83%。即使在二線手機面臨洗牌的2018年，美圖手機收入仍佔到其營收的66%。
放棄手機業務，有點放棄美圖大半江山的感覺。只是，2018年年報確實也顯示美圖手機淨虧5億元。虧錢的買賣做不長。
手機行業的頭部效應已經越來越明顯。華為、蘋果、小米等手機牢牢佔據著主要市場。相比之下，二線手機，尤其是小眾手機空間有限。美圖手機顯然受到了“做一臺讓更多人變美的手機”的小眾化影響。
小身板顯然更不利於迎合愈演愈烈的價格競爭。年報顯示2017年美圖出售的手機超過157萬臺，2018年這個數值是72萬臺。相比而言，華為2018年的手機銷量是2億臺。體量懸殊可見一斑。
與美圖手機轉讓業務同期的，還有曾經被稱為“中國手機行業常青樹”的金立手機進入破產清算程序。明星創業者羅永浩的錘子手機去年也陷入危機，身處第二梯隊的HTC、魅族等日子也都不好過。
此時美圖選擇從手機業務中抽身，看似無奈，也不失為是一種“瘦身”自救。
股價“跪”了，較高位跌逾八成
“轉型輕資產後，美圖的業務模式更多地依賴互聯網業務，廣告成為重要的利潤驅動因素。在2018年第三季度，隨著美圖秀秀的社區化，美圖信息流廣告提升，未來美圖會推出如搜索廣告或交互式廣告等新形式，進一步增加廣告收入。”美圖相關人士向野馬財經表示。
只是，在“美和社交”這條路上，美圖又有多少勝算呢？
年報顯示，2018年美圖營收27.91億元，同比下降37.8%。經調整後，美圖虧損淨額依然達到8.79億元。在美圖手機收入減少的同時，其互聯網業務的收入同比增長26.3%，達到9.477億元。這其中在線廣告收入6.2億元，同比增長101.9%。
在美圖營收變化背後，隱藏著用戶流量的隱憂。
2016年，美圖上市之時，其月活用戶總數達到4.5億，這是美圖的巔峰。龐大的流量，讓市場看到美圖的潛力，也因此美圖被稱為“小騰訊”。然而，之後的兩年美圖的月活用戶數卻連連下降，到2018年時月活用戶是3.32億。截至2019年2月，美圖秀秀月活用戶數是1.192億。
當月活用戶數減少，發力社交的基礎也相應變得薄弱。美圖一直走的就是偏小眾的路線。即使走社交，也是針對女性或和美有關的社交。
美圖依然是美顏界當之無愧的老大。以至於使用美圖賬號登陸的社交用戶從2018年9月下旬的17%增至2019年2月的50%。只是，數據能否一直撐起美圖的雄心呢？
2008年美圖秀秀上線，彼時美圖秀秀的研發者，美圖創始人吳澤源的目標簡單粗暴，就是做一款美顏工具，任何人都能簡單操作。因為精準滿足了用戶的需求，所以在沒有營銷策劃的前提下，美圖秀秀成為爆款，很快衝刺為同業領頭羊。
上市之時，蔡文勝曾表示，“所有人都遺憾錯過了騰訊，後悔當初為什麼不買騰訊，眼看它從3.7港元漲到現在。這個也很有可能會在美圖身上重演，從用戶數來看，美圖也有足夠大的空間。”
兩年過去了，蔡文勝的豪言沒有變現，美圖股價卻先“跪”了。
連續虧損後，市場對美圖似乎失去了耐心。上市之初，美圖股價一度達23.05港元/股，之後便“跌跌不休”。2018年5月，美圖跌破8.5港元發行價。截至2019年4月19日，美圖股價只剩3.35港元/股，相對高位下跌逾八成。
機構股東撤了，蔡文勝誓要all-in
為了挽救這種股價頹勢，美圖早在2018年就宣佈進行股票回購，累計回購24筆總計1.128億股，而上市時美圖共發行5.74億股。
大額回購，一度提振了美圖的股價，2018年7月份股價回升。然而，這種自救並不能一直有效，隨後美圖股價再次一路下跌。
相比上市之時的熱鬧，如今美圖顯得落寞。在美圖回購股票的無奈之舉背後，是機構的相繼退出。
野馬財經梳理美圖在上市前的融資，美圖共計融資7次，而其前期投資者不乏創新工場、IDG投資、啟明創投、老虎基金、華夏基金等明星投資機構。
美圖上市時，披露過其主要股東，其中IDG資本持有美圖7.7%的股份，啟明創投持有6.61%的股份，老虎基金持有美圖9.46%的股份，華夏基金持有美圖6.01%的股份。
這些明星投資機構的記錄都停留在2017年以前，如今這些機構都已經從美圖悉數散場。
當然，也有例外。東方財富數據顯示，美圖的主要股東只剩京基實業控股有限公司，佔發行股的9.88%。
公開資料顯示，京基實業控股有限公司是京基集團創始人陳華的兩個兒子陳家榮和陳家俊的私人投資，京基實業主營業務為證券交易與投資控股。就目前美圖的股價，京基實業除了持續佔股，似乎也沒有更好的選擇。
就在4月16日，美圖再次對外發布公告，蔡文勝通過Baolink Capital Ltd以約8.96港元/股增持公司股份總共210萬股。野馬財經梳理美圖上市後，蔡文勝個人的增持記錄（截至2019年2月19日），累計增持9次，總計2788萬股上市，耗資超1億港元。
圖片來源：東財Choice數據（美圖的部分增持數據）
對於此次增持，有媒體報道蔡文勝發朋友圈表示：“一輩子值得all-in的事情不多，我再次增持美圖股票，看好美圖公司發展!”
蔡文勝看好美圖，市場呢？如今美圖股價依然處於下跌趨勢，儘管目前輕資產的轉型初見成效，但是能否最終盈利還是個未知數。美圖還有希望做回“小騰訊”嗎？歡迎在評論區留言！
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