吉比特（603444.SH）日前披露了2018年年報，最吸引眼球的是擬每10股派發現金紅利100元的利潤分配方案，涉及金額超過7億元，在年度歸母淨利潤中的佔比超過了99%。
年報公佈之後的下一個交易日，公司股價一度觸及漲停。不過，一個多月之前，公司第三大股東披露了減持計劃，擬減持最高不超過4%股權。
年報顯示，2018年，公司營收16.55億元，同比增長14.91%；歸母淨利潤及扣非後歸母淨利潤分別為7.23億元及6.51億元，同比增速分別為18.58%及14.75%。
重要股東擬減持，公司推出高分紅方案刺激股價上漲，這都引發了市場的關注。
公司如此大手筆分紅的底氣在哪？具體經營情況怎麼樣？
收入主要來自《問道手遊》
吉比特是一家網絡遊戲研發和運營商，於2017年1月登陸A股。
遊戲研發方面，自2004年成立以來，公司研發了《問道》、《問道外傳》、《鬥仙》等客戶端遊戲，其中《問道》端遊為公司核心產品。2016年4月，依託《問道》端遊十餘年來積累的用戶群體和IP價值，公司推出了《問道手遊》。
自《問道手遊》推出之後，這款產品成為公司主要收入來源之一。根據招股說明書，2016年上半年，《問道手遊》在公司收入中的佔比達到了71.48%，且帶來的是收入淨增量。
隨著這款遊戲的推出，公司營收及利潤規模在2016年明顯提升，收入同比增幅超過3倍，歸母淨利潤同比增幅超過2倍。
隨後兩年，公司有新的產品推出，運營遊戲有所增加，期間參股了不少遊戲公司，但扣非後歸母淨利潤增幅並不高。2018年，公司扣非後歸母淨利潤約6.51億元，相比於2016年的增幅為13.05%。
在年度報告中，公司不再單獨披露各遊戲產品收入情況，也沒有像其他遊戲公司那樣披露主要遊戲產品充值流水。從有限的信息來看，公司營業收入主要來源仍然是《問道手遊》。
2018年年度報告顯示，公司可能面臨的風險包括“公司營業收入來自於《問道手遊》的比例較高，公司現階段經營業績對於該遊戲存在信賴……如果大量的遊戲玩家對《問道手遊》的喜好發生改變或選擇市場上其它的網絡遊戲產品；同時公司未來又不能準確把握遊戲產品的發展趨勢，不能提前預測遊戲玩家的喜好變化，適時對現有產品進行版本更新或系統優化以保持其對遊戲玩家的持續吸引力，將導致遊戲產生的收益下降，對公司的經營業績和財務狀況均造成重大不利影響。”。
淨利率超過50%
從財務數據來看，公司毛利率及淨利率處於較高水平，毛利率保持在90%以上，淨利率保持在50%以上，這在遊戲公司中處於前列。
由於年報數據尚未披露完全，以2018年三季報數據為例，吉比特毛利率為91.46%，淨利率為55.06%。從同期行業整體表現來看，毛利率及淨利率平均值分別為64.41%及21.05%，中位數分別為64.25%及25.18%。
公司毛利率及淨利率水平較高主要與運營模式及收入確認方式有關。公司運營模式包括聯合運營、授權運營及自主運營三種方式，2018年，這三種模式收入佔比分別約57%、13%及30%。
根據年度報告，聯合運營及授權運營模式下，公司並不是按總的充值額確認收入，而是將從聯合運營商或運營商處取得的充值額分成確認遞延收益，按道具使用進度分期確認收入。
在這樣的模式下，服務器和帶寬支出、宣傳推廣、遊戲維護支出、支付服務商等渠道費用等由授權運營商負責，或由聯合運營商分攤，相應成本或費用不會體現在公司賬面上。而公司核心產品之一《問道》商業化運營已經超過十年，並在此IP基礎上推出《問道手遊》，公司開發及所需承擔的運維成本相對較少。體現在財務數據上，公司毛利率及淨利率水平較高。
15億買理財產品，近10億投資房地產
吉比特2017年初IPO上市募集資金淨額約9億，加上公司近三年經營活動產生的淨現金流保持在7億以上，共積累了超過30億的資金。
財報顯示，截止2018年底，公司貨幣資金餘額約5.5億元，所佔份額並不多。那麼，公司將其他資金都投向了什麼地方？
翻查財報，2018年底，公司其他流動資產餘額約15.56億元，其中約15.06億元被用來購買理財產品。
這些理財產品為公司帶來了不少的投資收益。根據年報，公司2018年理財產品獲得投資收益約6,181.74萬元，同比增加約233.91%。
另外，公司在建工程及其他非流動資產餘額逐年增加，截止2018年，在建工程餘額約4.74億元，其他非流動資產餘額約5.18億元。根據年報披露的信息，這些大多為公司在房地產項目上的投資。
從上表可以看出，公司有四項重大的房地產項目，其中兩處在公司總部廈門，另外兩處分別在深圳及廣州，廣州辦公樓及廈門五緣灣辦公樓處於待交房狀態。公司在這些項目上的投資額累計約9.96億元，其中2018年投資額超過5億。
手上資金充裕拿去分紅或投資房地產未嘗不可，只是隨著遊戲行業整體增速放緩、遊戲玩家偏好變化，行業競爭加劇，而公司核心的遊戲IP運營已經超過十年。決定吉比特未來成長性的核心因素，很大程度上是能否繼續推出爆款遊戲。（YYL）
免責聲明：本文僅供信息分享，不構成對任何人的任何投資建議。
閱讀更多 麵包財經 的文章
