3 月 16 日， 河北承德露露股份有限公司發佈 2018 年年報， 2018 年公司實現營業收入 21.2 億元， 同比增加 0.48%； 實現歸母淨利潤 4.13 億元，同比下降 0.13%。 其中， Q4 公司實現營收 4.48 億元，同比下降 18.80%，實現歸母淨利潤0.63 億元，同比減少 33.51%。 公司 2018 年經營活動現金淨流量 5.23 億元，較 2017 年提升 251.48%。
但是，承德露露的渠道一直都在下沉。在鄉鎮市場，承德露露依然被當做禮品對待。但在消費水平較高和對品牌調性追求更高的地方，它的影響力正在減弱。同時，隨著渠道不斷下沉，使得承德露露的品牌在更加重要的渠道缺失。這也是目前最嚴峻的一個要求。在2018年，承德露露停產毛利率較低的核桃露產品，並將 703.3 噸核桃露庫存以低於市場價一半的價格低價處理。同時，承德露露選擇聚焦杏仁露單品，2018 年公司推出新品"熱飲款露露杏仁露"。這使得公司該類產品毛利率同比提升4.09%。
據瞭解，承德露露本次推出的新品為經典露露杏仁露的升級版，首先在北京、石家莊、鄭州、西安、大連等5個市場推出，通過商超、餐飲、便利店等渠道進入，重點推進便利店渠道。這一新品是承德露露對功能和飲用場景的一種拓展。根據他的調研，這一產品的本質並沒有太大的升級和改進。 新品露露較普通款價格提升 25%， 這也使得公司 2018 年噸收入 9728.08 元/噸，同比+11.49%。分季度來看，公司單季度增速逐季降低， Q1-Q4 依次為 13.19%/14.97%/-5.27%/-18.80%。公司從 3 季度開始增速下行，主要原因是公司在 18 年 5 月決定在全國重點城市推廣新品"熱飲款露露杏仁露"，同時取消普通款露露的銷售。新產品的培育通常需要一定的過程，待市場接受後，新品露露有望成為公司新的利潤增長點。公司通過結合線上營銷和線下推廣的新營銷模式，搭建溝通品牌與消費者的橋樑。另一方面，公司從 2018 年開始調整銷售人員的收入構成，使收入與業績直接掛鉤。 對銷售一線加大投入，通過系統管理，實時掌握個人業績及收入，激發其工作的積極性和主觀能動性。
我們認為公司通過廣告費用的投放和薪酬體系的調整，將有效的激發公司銷售活力，為公司未來業績增長奠定良好的基礎。而未來隨著新品市場的逐步成熟，公司銷售費用大幅增長的現象也有望減弱。隨著新品露露的持續推廣和渠道下沉，加之消費者對"健康飲品"概念的青睞，我們持續看好公司未來發展。
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