文|王上

4月25日，好未來發布截至2019年2月28日的2019財年第四季度和全年未經審計財務報告。在隨後的分析師會議上，好未來CFO羅戎等人就學而思網校、雙師課堂，以及線上線下發展策略等方面回答了分析師的提問。

好未來方面表示，2019年財年仍在加大科技投入，調整線下產能的增長速度，提高運營效率，繼續推進在線業務和雙師課堂的發展。

羅戎表示，近年，國內正在推進教培行業合規化改革，好未來已遵守規定做出了相應調整，接下來將繼續按著合規標準完善相應的業務。

根據財報，好未來第四季度淨收入為7.266億美元，同比增幅為44.1%。歸屬於好未來的非美國會計準則(Non-GAAP)淨利潤為1.219億美元，同比增幅為48.4%。

好未來方面表示，第四季度的收入表現基於學而思小班以及在線課程的增長，其中，學而思小班、勵步英語、摩比等業務佔淨收入總額的76％，而去年第四季度為83％。

產能擴張方面，在新的政策和法規下，好未來正在調整線下業務的增長速度，以不斷提高整體運營效率。第四季度淨增了10個學習中心，其中7個是學而思小班學習中心，3個勵步英語中心，1個一對一中心，淨關1個摩比學習中心。本季度增加了235個培優小班教室。

在第四季度學而思使用雙師模式進入了兩個新的城市唐山和香港，進一步擴大了地理覆蓋範圍。

線下謹慎擴張，線上優化產品、運營模式、研發和營銷方式

根據財報，在截至2019年2月28日的2019財年，好未來淨收入為25.630億美元，同比增長49.4%。歸屬於好未來的非美國會計準則淨利潤為4.445億美元，同比增長81.0%。

羅戎表示，2019財年財報顯示出好未來線上線下業務穩固而健康發展的態勢，展現了好未來從一個基礎模式到多管齊下的教育服務模式多元化教育業務過渡中所做出的努力。

在過去的一年裡，好未來繼續豐富課程，逐步優化教育模式，努力降低成本，創新各個領域的教學方法和技能。展望未來，好未來將繼續保持線下業務健康和可持續地增長，也將繼續關注前沿科技和新業務模式。

好未來方面表示，在線和線下不是互相替換，而是相互補充。好未來在2018財年進入了12個新城市，在2019財年進入了14個新城市，這26個城市完全通過線下雙師模式進入的。

好未來線下業務的推進將非常謹慎，同時，會更關注在線業務。去年，好未來的產能同比增長了約13%。今年，將處於相似的水平，但這將根據在線和雙師業務的發展而改變。

對於投資者關注的在線業務方面的策略，羅戎表示：

第一，在產品上繼續加大科技投入，優化成本結構。“雖然在技術方面我們取得或多或少的一些進步，推出了一些新的在線產品，但是，相對於技術的潛力而言，我們還有更大的增長空間，如更智能地分析學生的行為，更好的個性化推薦等等。利用技術來提高質量和服務，儘可能多的降低成本，但仍然需要大量的科技投入。”羅戎說道。

第二，持續優化運營模式，提高運營效率。去年好未來增加了更多的老師、助教和技術人員，這也加大了管理方面的挑戰，因此，好未來花了一段時間來來優化運營模式，以確保能夠管理快速增長的業務。未來還需要以更快的方式提高效率，整個運營模式也需要不斷髮展。

第三，需要優化銷售和營銷方式。“去年是學而思網校使用營銷渠道投放獲客的第一年，取得了一些進展，也中吸取了一些經驗教訓。我們始終認為，營銷是次要的，核心還是產品的競爭力和服務。也就是說，我們需要將產品質量作為首要任務，我們需要確保我們的產品能夠滿足家長和學生的需求並讓他們滿意。”

即將迎來暑期，羅戎認為，當前正處於一年之中最重要的時間點。談及暑期業務，羅戎表示：“暑期適合在線推廣，而在線競爭比去年更加激烈，我們需要為此做好準備。作為教育公司，產品質量是第一要務，我們會嘗試進一步提升我們的產品和服務，以便更好地支持他們的學生和家長，也會保持對市場的學習能力、加強團隊的執行力，以確保我們能夠為未來的任何挑戰做好充分準備。”

羅戎總結稱，去年在線增長超過100%，是一個非常健康且非常好的數字。今年我們仍然感到非常自信，但仍需要嘗試改進產品、運營模式、研發和營銷方式。

小班

第四財季，學而思線下小班正常價格學生人次同比增長21％。

核心業務學而思小班佔淨收入總額的66％，而去年同期為73％。學而思小班的收入貢獻降低主要是由於學而思網校課程增長較快。

第四季度，來自北京，上海，廣東，深圳和南京前五大城市的學而思小班收入按美元計算同比增長26％，佔學而思小班業務的58％。

學而思小班的淨收入以美元計算同比增長29％，按人民幣計算同比增長37％，而學生人次同比增長45％。這一增長率反映了線下線上課程的穩定增長。

第四財季，學而思線下小班收入按美元計算同比增長了25％，按人民幣計算同比增長了32％，而學生人次同比增長了18％。

在第四財季，學而思在線佔學而思小班收入總額的7％左右，佔學而思小班學生人次的34％。

截至2月底，好未來在全國56個城市設有676個學習中心，其中學而思小班479個，摩比小班15個，勵步英語小班81個，智康一對一101個。

智康

該業務第四季度穩定，按美元計算的收入同比增長22％，按人民幣計算同比增長28％。

學而思網校

第四財季，學而思網校學生人次同比增長了146％，2019財年全年同比增長了188％。

學而思網校的第四季度收入按美元計算同比增長187％，按人民幣計算同比增長204％，而學生人次同比增長146％至170多萬人次。本季度網校貢獻了總收入的17％和總人次的39％，而去年同期是佔總收入的8％和總人次的27％。在線課程的快速擴展也在一定程度上反應出在線教育需求的持續增長。

在第四財季，短期及促銷在線課程佔學而思網校學生人次的42％和學而思網校收入的3％。

2020財年第一季度業績展望：

根據公司目前的預測，2020財年第一季度的總淨收入預計將在6.993億美元至7.103億美元之間，同比增長27％至29％。如果不考慮人民幣與美元匯率潛在變化的影響，預計2020財年第一季度的總淨收入增長率將在33％至35％之間。(多知網王上)

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