斑馬消費 範建
天山生物與大象廣告，這樁“種牛”與“大象”的婚姻來得快去得也快，給上市公司留下了近20億元的虧空。
跨界併購吃了大虧，天山生物回過頭再想做大傳統肉牛主業，已是困難重重。
錯娶大象致鉅虧
一宗對價23.7億元的跨界併購，短短几個月，就讓天山生物（300313.SZ）虧損超過19億元。
天山生物本是一家畜牧業公司，主營牛羊的品種改良，為畜牧業提供凍精、胚胎等遺傳物質和相關服務。2012年登陸創業板，成為國內首家牛羊動物育種領域的上市公司。
儘管公司是國內最大的牛品種改良產品和服務商之一，在牛的種質資源方面具有不可複製的領先優勢，但從業績表現來看，公司這塊業務似乎難以有持續做大的可能性。
上市兩年之後，公司實施“大肉牛”戰略佈局。
天山生物希望藉助在育種領域的優勢，向牛肉繁育-養殖-屠宰-加工及銷售全產業鏈延伸。
進入市場規模更大的消費領域，公司的營收規模快速擴大。但因大肉牛戰略週期長、環節多、成本控制難度大等因素影響，本就疲弱的業績難以支撐長期投入。2015年和2016年連續分別虧損3566萬元和1.4億元。
為扭轉疲態快速增厚業績，2017年公司啟動了對大象廣告的跨界收購。大象廣告是國內領先的戶外媒體廣告公司之一，媒體資源覆蓋全國多地機場、地鐵、公交站牌。
2018年4月，公司正式完成了對大象廣告96.21%的股權收購。然而，短短几個月的蜜月期過後，大象廣告的隱匿的嚴重問題隨即出現。
11月，公司發現大象廣告原實際控制人陳德宏在併購中，存在重大財務造假嫌疑，且收購完成後，仍存在挪用資金、侵佔資產等行為。
因陳德宏及其關聯人的阻撓，天山生物無法對控股子公司實施管理，實際上已對大象廣告失去控制。
目前，陳德宏因涉嫌合同詐騙被批捕，天山生物也因涉嫌信批違法違規被立案調查。
大象廣告身後，鉅額債務無法清償、因欠鉅額經營權費面臨地鐵媒體經營權解約及違約賠償。
鑑於以上原因，2018年公司對大象廣告計提資產減值準備17.96億元，同時對大象廣告的1億元擔保貸款預計產生擔保損失1億元。
受大象廣告影響，2018年天山生物歸屬淨利潤虧損19.5億元，幾乎等於公司的總市值（4月26日收盤）。
迴歸主業積重難返
歷經磨礪，公司也進行了深刻反思，總結、吸取併購且遭遇道德危機的教訓，堅定了在自身優勢領域發展的決心。
天山生物表示，未來將以育種業務為基礎，反思和總結此前開展肉牛業務的經驗教訓，繼續探索肉牛業務經營模式，關注整合機會，把握肉牛業產能不足而需求旺盛的市場機會，打造安全、健康的肉牛產品品牌。
再回頭，天山生物面臨的內外部環境已是困難重重。
整個2018年，公司傳統主營業務下滑趨勢明顯，活畜、凍精、牛奶等業務營收和毛利率等主要指標陡降。
公司的凍精業務銷售由國家良種統一補貼統一撥款、各地統一招標，變為充分的市場競爭格局，無疑加大了公司的營銷難度；牛羊肉產品幾年投入，仍未產生在全國範圍內的產品影響力。
歷盡劫波天山生物已孱弱不堪，想繼續做強“大肉牛”產業鏈，錢從哪裡來？
數據顯示，2018年末公司的資產負債率飆升至85.33%，公司流動資產3.39億元，流動負債高達10.77億元；一年內到期的銀行借款3.62億元，貨幣資金僅有2.42億元。
天山生物在年報中表示，公司和控股股東擬引入新的戰略合作方，藉此提供資金或增信措施；
控制人李剛承諾，至少12個月內向公司提供必要的財務支持，以保證公司正常的生產經營。
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