在2018年主營業務轉暖，淨利潤打破連續兩年下滑瓶頸期後，思維列控(603508)受益於並表同業企業河南藍信科技有限責任公司（下稱“藍信科技”），2019年一季度業績再度實現了大幅增長。
主業步入快速增長期
繼2018年度實現營業收入5.41億元，同比增長17.68%；淨利潤1.88億元，同比增長43.27%後，4月28日晚間，思維列控發佈的2019年一季報顯示，期內公司實現營業收入3.99億元，同比增長151.05%；淨利潤6.97億元，同比增幅達1119.47%。
對於2019年一季度營業收入同比上升的主要原因，思維列控表示一是報告期對藍信科技形成非同一控制下企業合併，藍信科技納入合併範圍，引起相關報表項目相應變化，二是公司LKJ系統及機務安防系統產品銷量增長。
同時公司也表示，一季度淨利潤得以同比大增1119.47%的主要原因，除公司通過多次交易對藍信科技形成控制，購買日對原持有股權的公允價值進行重新計量，公允價值與其賬面價值的差額約5.56億元確認投資收益外。報告期藍信科技納入合併範圍，公司業績同比也明顯增長，對於業績均起到積極作用。公告顯示，2019年一季度，思維列控實現扣非淨利潤1.32億元，同比增長233.44%。
基於上述因素，思維列控預計2019年中期淨利潤較上年同期大幅上升。
在2016年、2017年業績出現連續下滑後，思維列控主營業務迎來上升拐點。
思維列控主營產品包括LKJ系統和機務安防系統，其中LKJ系統在公司營收佔比在達80%以上，是我國LKJ系統的兩大龍頭之一。
2018年財報中，思維列控披露的LKJ系統和機務安防系統銷量出現快速增長。其中LKJ銷量在2016、2017年出現下滑後，於2018年同比增長23.41%，而機務安防系統銷量也在連續兩年下滑後，在2018年出現了同比40.64%的增幅。
在銷售量出現拐頭向上趨勢的同時，思維列控LKJ系統市場佔有率已獲得連續5年提升。截至2018年底，LKJ系統市場存量約3萬套，其中思維列控LKJ系統市場佔有率約48.6%，較2017年同期增長約3個百分點。
2018年4月，思維列控的最新列控系統LKJ-15通過了CRCC認證。根據鐵道部規定，包括LKJ列控系統在內的車載電子設備的更換週期為6-8年，有分析人士此前曾推算，2019年到2021年LKJ系統也將迎來又一次大規模更換期，即新一代LKJ-15列控系統也將迎來廣泛應用機遇。
值得關注的是，根據4月25日鄭州鐵路局“LKJ設備更新”項目招標採購公告，最新一批更新項目採購中，含有5套“LKJ15”。
新時代證券分析認為，雖然本次LKJ15數量較少，但此次招標是國內首次，有較強的標杆示範作用，後期其他路局或將加速跟進，列控系統未來兩年將迎來量價齊升，思維列控業績彈性將極大地釋放。
併購藍信成效顯現
2018 年4月，思維列控公告以8.82億元現金收購藍信科技49%股權，此後在2018年5月，公司進一步公告擬通過發行股份及支付現金方式收購藍信科技剩餘51%股權，以實現100%控股。2018年12月28日，思維列控發佈公告稱藍信科技工商變更登記手續已完成，上市公司持有藍信科技100%的股權。
作為資優標的，藍信科技曾嘗試IPO，公司招股書披露的業績表現也十分亮眼。根據財報，近年來藍信科技基本保持著營業收入增長近30%，淨利潤增長約40%的穩定成績，公司資產負債率也低於同行業可比上市公司。
在併購時，藍信科技承諾2019-2021年扣非後淨利潤分別達到1.69億元、2.11億元、2.53億元。
2018年，藍信科技已實現淨利潤1.3億元。公司2019年一季度財報中雖未具體披露藍信科技的業績貢獻金額，但從公司業績大幅增長的情況來看，藍信科技完成業績承諾或是大概率事件。
除業績貢獻外，併購藍信科技為思維列控帶來更多的是雙方業務上的協同效應。
成立於2006年2月的藍信科技，與思維列控同屬列控動態監測系統行業。藍信科技產品主要應用於高鐵領域，涵蓋機車調車作業安全輔助防護系統（LTSP）、列控數據管理平臺(DPM)、應答器傳輸 系統，列控設備動態監測系統(DMS)、動車組司機操控信息分析系統（EOAS） 和高速鐵路列車追蹤接近預警系統（TCAS）等。思維列控併購藍信科技，一方面是為了開拓市場，另一方面也豐富了公司產品的多樣性，為公司未來的發展提供增長潛力。
新時代證券研報分析稱，收購藍信科技完成後，不僅將增厚思維列控未來業績，公司與藍信也有望在“普速+高鐵”、“列控+監測”、“機務+電務”、“車載+地面”等方面形成較好的協同和互補效應，提升公司軌交領域競爭力。
東莞證券也表示，藍信科技是我國高鐵DMS系統、EOAS系統的核心供應商，目前其核心產品已基本覆蓋所有動車組列車，暫無競爭對手。本次收購將有利於提升上市公司列控業務的核心競爭力，完善高鐵業務佈局。
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