處在輿論漩渦之中的*ST凱迪(000939)，4月28日晚間披露了公司2018年年報。與2017年一樣，這同樣是一份被審計機構出具“非標意見”的報告，根據相關規定，*ST凱迪將被交易所暫停上市。
據年報數據，*ST凱迪2018年實現營業收入24.04億元，同比下降56.08%；淨利潤虧損48.1億元，同比下降1.91%；基本每股收益-1.22元。截至2018年12月31日，公司運營生物質電廠為47家，累計裝機容量1392MW；2018年度，公司總髮電量26.02億千瓦時，同比降六成。
自去年5月份起，*ST凱迪因流動性緊張導致危機四起，超過200億元的有息債務浮出水面；大部分電廠關張、員工工資停發、持續經營存疑，燃料客戶頻頻上門催討欠款，大股東陽光凱迪也飽受“掏空上市公司”等質疑。
為擺脫困境，*ST凱迪在去年9月推出了重大資產出售等“瘦身自救”方案，然而方案至今仍未獲得公司債委會同意。
“起初我們打算通過自救的方式來化解債務危機，但並沒有奏效，目前各方都支持公司開展司法重整。”*ST凱迪董事長陳義龍對證券時報·e公司記者表示，“現在的目標是在今年年底前完成司法重整工作，使上市公司2019年度實現盈利。”
大股東也是受害者？
事實上，自*ST凱迪危機爆發以來，市場關於公司“大股東佔用鉅額資金”的質疑聲不斷。近期，*ST凱迪對公司2017年財務數據進行了追溯調整，其主要變動是將格薪源納入上市公司2017年財務報表，此舉使得公司2017年度資產減值損失調增24.44億元、未分配利潤調減29.28億元，部分持質疑態度的人士認為此為“大股東消減佔用金額之舉”。
“在這件事情上，大股東也是受害者。”談及前述追溯調整，陳義龍稱，“不理解上市公司時任管理層為何要進行這樣的操作。”
陳義龍所說的“操作”，主要是指2017年12月*ST凱迪對子公司安徽格薪源、湖北格薪源、湖南格薪源（即前述“格薪源”）的股權調整事項。在2018年年報的“重要事項”章節，*ST凱迪董事會還對此做出了專項說明。
據陳義龍介紹，該筆交易名為轉讓實為股份代持，上市公司將這筆資產轉讓給由格薪源時任多名高管控制的企業，但簽署的協議顯示後者僅是代上市公司持有資產。
前述自買自賣的出表操作雖然“動機不明”，但陳義龍向記者提供的涉及此事的“凱迪生態專題會紀要及其簽單”、銀行流水單、審計機構出具的資金流向核查報告，以及多份武漢仲裁委的裁決書等材料，都在指向該筆操作的代持屬性。
“這次出表操作總金額近25億元，但當時的管理層既沒有上董事會也沒有進行正常信息披露，更沒有評估和審計。”陳義龍稱，“我們也是最近才找到相關文件和證據，發現這一違規行為和大額會計差錯，此前這被市場誤讀為大股東對上市公司的非經營性佔用。”
此外，*ST凱迪2017年財務數據的調整還涉及到越南龍升項目，陳義龍認為，承建該項目的凱迪工程公司（陽光凱迪子公司），實際上為上市公司多墊付了資金，但上市公司財務處理時出現了差錯。
重整能否順利推進？
從1999年上市到現在，*ST凱迪已在資本市場走過了20個年頭，歷經輝煌又遭逢困境，今後又將走向何方？
對於2018年推出的資產出售方案，*ST凱迪在2018年年報中表示，由於擬交易資產被相關債權人採取查封、凍結等措施，暫無法實現交割，交易存在障礙；同時，公司重組及控股權轉讓事宜尚未與有關方面簽署正式協議，仍面臨不確定性。
前期的“瘦身自救”計劃並未成功，如今又面臨暫停上市的境地，基於保持上市主體地位的考量，擺在*ST凱迪面前的求生路徑已極其有限且時間緊迫。
據陳義龍介紹，目前*ST凱迪已經制定了司法重整計劃，其中包括，計劃於2019年6月之前進入司法重整程序。陳義龍表示，當前各方的目標是在2019年年底前完成*ST凱迪的司法重整工作，使得上市公司2019年度實現盈利，達到恢復上市的條件。
從目前的情況來看，市場多認為推進*ST凱迪司法重整的關鍵，一是在於監管部門認定陽光凱迪不存在違規佔用上市公司資金的嫌疑，二是存在生物質發電資產的實力接盤方。
按照陳義龍的說法，在向相關部門提交了大量的證據材料之後，陽光凱迪對“資金佔用問題”的解釋基本上得到了認可；重整參與方方面，陳義龍表示“目前已有多家意向接盤方，最終可能會是一家大型央企”。
參照以往的案例，若*ST凱迪的司法重整順利推進，公司現有股東及債權人都將讓渡部分利益，上市公司也將進行部分資產和業務的處置，最終使得公司重回健康軌道。陳義龍表示，司法重整完成後，預計陽光凱迪將不再是*ST凱迪的大股東。
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