機構：國盛證券有限責任公司 研究員：丁婷婷
鋼價衝高後回落調整。Myspic綜合鋼價指數為149.88點,周環比上漲0.21%。本週鋼材多數品種價格衝高後回落,在一定高位開始小幅震盪調整。本週產量仍處於上升通道,社會庫存去化速度有放緩跡象,說明需求環比開始轉弱,雖符合季節性特徵,但需求端的環比趨弱導致鋼價持續性上漲動力略顯不足。近期鋼廠在較好利潤水平刺激下生產積極性仍較高,尤其是電爐鋼產量仍會維持高位,金三銀四結束後需求端的階段性回落會促使供需端的博弈發生改變。我們近期內需積極關注環保限產對產量的即時影響及需求端的變化情況,進而判斷供需博弈轉變的時點,預計在轉變時點到來之前鋼價多會繼續在高位震盪調整。
社庫去化速度有所下降。本週社會庫存去化幅度有減速跡象,日均去庫約8.7萬噸,環比上週減少近4.3萬噸。首先本週鋼廠高爐開工率繼續提升,產量仍在持續增長。今年終端需求開工進度比去年提前一週,若按照實際開工週數看,本週去庫水平與去年同期基本相當,去庫幅度回落也符合當前小旺季末端的季節性週期。且今年在產量同比持續增長的情況下本週去庫水平仍可與去年基本持平,說明當下需求狀況較好,環比回落僅是週期性的正常季節性變化。對於後期變動我們仍維持之前的判斷,即終端需求還會有所表現,社庫仍處於下降通道,產量環比仍會增加,但無論是社庫降幅還是產量增幅均會收窄,我們仍要密切關注產量和社庫等高頻數據的變化趨勢繼而去推斷供給與需求雙方力量的博弈情況。
進口礦價先漲後跌。本週進口礦價漲後回落,國產礦價環比持平。近期外部影響因素逐漸趨弱,礦價、鋼價捆綁機制效應逐漸增強,尤其是本週鋼價與礦價均有衝高回落的表現,符合我們上週的判斷。短期內預計在五一長假之前,部分鋼廠會有補庫需求,對礦價帶來一定的支撐。長期看,隨著鋼材終端需求的階段性回落,在鋼價下調的背景下礦價難以長期維持高位,跟隨調整是大概率事件。
產品噸鋼毛利變化。依據鍊鋼流程我們模擬的利潤模型顯示,本週主要原料價格漲跌互現,其中鐵礦石、廢鋼價格上漲明顯,整體鋼坯生產成本週平均值環比上升17元/噸。毛利方面,本週不同品種的現貨價格有漲有跌,但成本增加明顯,噸鋼毛利值均有回落。具體數據方面,螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環比下降10元/噸;熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環比下降33元/噸;冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環比下降15元/噸;中厚板噸鋼毛利周平均值環比下降21元/噸。
本週觀點:本週社庫去化幅度下降,但今年在產量持續增長的情況下與去年開工同期週數相比,去化幅度基本相當,說明今年需求表現依舊強勁,而去化速度的減弱也符合季節性特徵。今年房地產數據表現依舊靚眼,基建投資增速溫和回升,當下需求仍有較好的韌性且存在超預期可能。從股市上看,鋼鐵板塊本輪反彈依然大幅落後於其他行業,週期性板塊仍存補漲預期。反彈行情普鋼標的建議關注:方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、新鋼股份、寶鋼股份;其他品類建議關注:久立特材、金洲管道、大冶特鋼。
風險提示:1)宏觀經濟不達預期致需求大幅下滑風險;2)供給釋放超預期的風險。
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