國企改革進展梳理
自從我們在2018年底梳理“雙百行動”及國企資產管理現狀以來，國企改革出現新的進展，尤其是近期市場關注度提升，比較重要的事件包括：
1）2018年底國資委新增11家央企做國有資本投資運營公司試點；
2）今年3月兩會期間國資委披露國企改革下一步工作；
3）格力電器4月初公告混改涉及實控人變更，中央及地方國資委均對此做了相對積極的表態；
4）4月初南船北船同步公告體系內調整，提升市場對央企重組關注度；
5）4月初據中國證券報報道[1]兩支國資基金在籌備設立之中，有望提速國資混改；
6）4月中旬國資委表態正在加快制定2019年授權放權清單；
7）4月中旬發改委表態第四批混改試點企業數量將超過100家等。
“1+N”國企改革體系成型後，改革效果得到初步體現，且未來仍有不小的可提升空間。2016年底國企改革“1+N”體系已經基本確立，國企改革的效果也在逐漸體現：
1） 從總體進展情況來看，國企的公司制改制已經在去年年底基本完成。經歷了此前3批混改試點、四項改革、十項改革、雙百行動後，國企改革由點到面的推進速度正在加快。從近期國資委計劃出臺授權放權清單、完善權力清單等表態來看，管資本已不再是“空中樓閣”而是在落實過程中。
2）格力控股權轉讓能否成為混改新的方向？作為競爭性領域的優質行業龍頭，格力控股權轉讓有望為國有企業混合所有制改革探索一條新的路徑。從混改之初的在國企二級以下公司層面進行且不改變國有控股地位，到如今混改對象涉及集團整體及上市公司，涉及到控股權的更迭，國企改革在邁向真正的“深水區”、“阻力位”。
人民日報[2]在評論格力行動並談及社會資本如何參與時，提到四句話概括：打開“進”的大門，提高“改”的質量，保障“在”的權益，暢通“退”的通道。以市場化為中心的混改力度有望進一步加大。
國企改革未來方向及投資方向梳理
下一步國企改革的推進方向。根據國資委在兩會期間的提法，2019年國企改革方向主要包括以下五個方面：1）改革國資授權經營體制，加快向管資本轉變；2）推動國有資本投資運營公司試點（今年11家參與試點）；3）推進混合所有制改革和股權多元化；4）推進董事會建設和經理層任期制契約化；5）強化正向激勵。
同時結合當前的實際環境來看，3月份經濟數據向好背景下週期性困難有所緩解，結構性調整動作有加大可能，對於國企改革而言除了以上五個方向外，社保缺口的擴大可能會加快國資劃轉社保的進度；資本市場方面科創板的推出對國企股權多元化、加大在科技創新類領域的轉型和佈局也提供了新的平臺。
自下而上挖掘可能的國企改革受益標的。國企改革主題在“1+N”體系出臺及試點企業層面擴大後，投資視角已然從十八屆三中全會後的自上而下為主切換到自下而上的個股挖掘。建議關注前期預期較低、估值不高、未來基本面有望受益於改革的國企，特別是競爭性領域的優質龍頭國企。
本文源自中金點睛
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