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- 標普預期泛海控股將置換部分將於2019年5月到期的優先無抵押債券並且同時發行新債券以改善境外債務結構。
- 標普認為該公司此次債務置換不屬於困境下債務置換（distressed exchange），且如果置換成功，將有效改善其流動性和信用狀況。
- 2019年4月29日，標普全球評級確認泛海控股的長期主體信用評級為“CCC+”，並確認該公司未到期的優先無抵押債券的長期債項評級為“CCC”。
- 標普對該公司的主體信用評級的展望為負面的原因是該公司的流動性短缺的現狀將會持續，再融資的執行也存在不確定性，同時還面臨巨大的償債壓力。
2019年4月30日，標普全球評級宣佈，確認泛海控股股份有限公司（泛海控股）的長期主體信用評級為“CCC+”，並確認該公司未到期的優先無抵押債券的長期債項評級為“CCC”。
標普確認泛海控股的評級的原因是，標普認為該公司有足夠的資金償還即將到期的債券，因此其計劃發起的債務置換要約不屬於困境下債務置換（distressed exchange）。標普認為，這一計劃旨在幫助現有債券持有人認購新發行債券簡化交易流程。標普對該公司的主體信用評級的展望為負面的原因是該公司的流動性短缺的現狀將會持續，再融資的執行也存在不確定性，同時還面臨著巨大的償債壓力。
如果債券置換和新發行成功完成，則將有效改善泛海控股的短期流動性壓力，並進一步減少未來12個月內的境外到期債務規模。不過，如果市場對此次債券置換興趣索然，那麼本次交易將使該公司在資本市場的地位受到不利影響。
根據擬定的置換要約，現有2019年債券的持有人獲得的新發行債券的本金將是原有2019年債券票面金額的100.5%。此外，新債券的票息也將高於現有的8.5%，與該公司其他未到期債券的市場收益率保持一致。新債券的合同條款與原有債券將保持一致，募集獲得的新增資金將用於剩餘2019年債券的再融資和償還其他境外債務。新債券將於2021年到期，因此有效地改善了該公司的債務期限結構。如果置換交易獲得市場的青睞，那麼該公司2019年最主要的債務償付問題將基本得到解決，年內到期的其他債務的償付也將可控。
但是，如果市場對置換交易的反應冷淡，總認購規模（包括置換要約和新債券在內）遠低於4億美元而不足以支付到期的2019年債券，那麼標普會認為這表明該公司在資本市場的地位下降、融資能力弱化。
在此不利情景下，泛海控股可能需要訴諸現有境內資金來源和其他融資渠道來幫助其完成2019年債券的償付。雖然標普認為這一情景發生的可能性不大，但是一旦發生則會使其流動性狀況雪上加霜。接下來，該公司將有4.11億美元的境外債務於2020年7月和8月到期，之後10月還有2.15億美元的債券面臨回售。因此，該公司持續面臨巨大的再融資壓力，而且如果投資者情緒不高則意味著未來一年內該公司在資本市場或通過其他渠道的融資將面臨困難。
標普認為，泛海控股年初向融創中國控股有限公司出售地塊為其提供了流動性並減少了債務規模。流動性和債務是該公司目前的主要壓力來源。不過，儘管該公司的債務規模已從2018年底的1200億元人民幣降至900億元以下，但這一水平仍屬不可持續，且其中一半以上的債務為短期債務。標普估計利息支出將消耗大部分由賣地收入、政府補貼和金融子公司分紅收入生成的經營性現金流。如果要進一步降低債務，該公司需要出售資產或進行股權融資來重整資本結構。標普認為這些措施都在其計劃之中，只是進展如何尚不明晰。
標普對該公司的主體信用評級的展望為負面的原因是該公司的流動性短缺的現狀將會持續，再融資的執行也面臨不確定性，同時還面臨著巨大的償債壓力。標普仍認為該公司的資本結構屬不可持續，且易受不利市場條件的衝擊。
如果泛海控股的債務置換要約以及新債券的發行進展緩慢，且該公司無後備融資計劃，導致使其未來12個月內流動性枯竭並面臨顯著的償債風險，那麼標普可能會下調其評級。此外，如果物業銷售額和金融子公司分紅收入低於標普預期，且其他業務領域的現金回收出現延遲，則可能會加劇其流動性短缺，並導致該公司面臨評級下調的壓力。
如果泛海控股制定出切實可行的再融資計劃以及有效重整其資本結構，同時積極從其他業務領域回收現金以補充流動性，從而使其融資計劃順利實施、流動性壓力得到大幅緩解，那麼標普可能將其展望修改為穩定。
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