被譽為“現代傢俱第一股”的曲美家居集團股份有限公司（以下簡稱：曲美家居，股票代碼：603818）出現上市後業績首次下滑。曲美家居日前發佈的業績預告顯示，預計2018年淨利潤為-8300萬元至-5600萬元，上年同期盈利2.46 億元；扣非淨利潤為-9000萬元至-6000萬元，而上年同期為2.27億元。
據覽富財經資料顯示，2015年4月登陸上海證券交易所的曲美家居，走向了規模化發展之路。曲美家居董事長趙瑞海在今年1月公開透露，明年渠道拓展也應是200多個門店的計劃。過去一年，僅在北京市場，曲美家居的直營店數量就淨增長7家，截至2018年末北京直營店達到21家。
然而，加速擴張中的曲美家居並未如願，根據公告披露，2018 年公司直營業務受到加速開店與裝修停業影響，淨利潤下滑。直營店數量的增長導致店面租金、人員工資等運營成本快速增長，又因與京東合作打造麴美京東生活館，導致北京北五環旗艦店裝修期閉店135天，收入大幅減少。
孫瀟陽透露，曲美家居2018年在北京市場新開了7家直營店，截至年底已達到21家，這導致店面租金、人員工資等運營成本快速增長。同時，曲美家居與京東合作打造麴美京東生活館，導致北京北五環旗艦店裝修期閉店135天，收入大幅減少。
值得一提的是，購買Ekornes ASA讓曲美家居費盡了心思，前者交易價格約40.63億人民幣，而截至2018年6月底，曲美家居的總資產也只有21.59億元。為此，曲美家居先是通過股東向上市借款 15 億元人民幣，又向招商銀行股份有限公司獲得等值 18 億元人民幣的歐元貸款。
為籌集資金，曲美家居還改變了首發上市募集資金的用途。2015年，曲美家居首次公開發行股票，募集資金約5.43億元，這筆資金後來一直用於補充流動資金和購買理財產品。截至收購Ekornes ASA前，扣除發行費用後募集的5.08億資金只使用了2.72億，未使用的募集資金金額為 2.68億元（包含利息）。後來，這筆錢全部用於收購Ekornes ASA。
為順利完成收購，曲美家居開始自籌資金。曲美家居除用掉IPO募資賬戶中剩餘的2.35億元，實控人趙瑞海、趙瑞賓及股東趙瑞傑三兄弟還表示為曲美家居提供不超過15億人民幣的財務資助。截至2018年三季度末，三人已將所持全部公司股份質押，合計達3.53億股，佔公司總股本的66.2%。
截至2018年9月末，曲美家居的資產負債率升至71.98%，而2017年末的數據僅為22.48%。與此同時，曲美家居的商譽增長至36.7億元，而同期淨資產僅為16.51億元，尚不足商譽的二分之一，公司可能會面臨資不抵債風險。
對此，孫瀟陽表示：我們現在確實被落下了，但我們和行業裡位於前列的公司沒有什麼不可彌補的差距。對於收購Ekornes ASA，說白了就是我們花了很多錢，幹了一件事，這筆錢今年花了，明年就不花了，所以我們對未來市值是有信心的。
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