川軍張繼學
江南春的分眾傳媒是國內樓宇廣告佔據壟斷地位的霸主。
新潮傳媒是近兩年冒出來的挑戰者。
分眾傳媒股價從今年最高點12.88元一路下跌到一個月前的最低位5.62元，跌幅高達56%，比上證指數同期跌幅高了不止一倍。
是因為出現了新潮這條鯰魚嗎？
肯定有這個因素。
實際上新潮很兇猛，已經迅速跑到行業老二的位置上了。
然而，新潮傳媒要想對老大構成大的威脅，困難相當大。
尤其後續資金出現問題的話，死掉或被老大順手撿個便宜也是正常的。
1、
新潮傳媒創始人叫張繼學，四川眉山人。
跟蘇東坡不一樣，這個外表斯文的小老鄉雄心勃勃。
1996年創業，代理樂山電視臺的廣告，掙到第一桶金。
2004年在成都創立《新潮》生活週刊。
2008年，張繼學敏銳地發現了紙媒危機，二次創業創辦新潮網，運營騰訊廣告和類似彈窗廣告的一些廣告。
2013年，張繼學三次創業，創立新潮傳媒，主打社區電梯廣告，向過了十幾年舒服日子的分眾發起衝擊。
今年4月4日，貌似無意洩露的新潮傳媒內部文件，開篇即宣告：新潮傳媒與分眾傳媒的戰爭正式打響！
4月5日一大早，江南春在朋友圈回應：
“沒有任何一個公司是靠口水和碰瓷成功的，你能做多大永遠取決於你能幫客戶做多大。專注自己的目標與使命，儘快實現500城500萬終端覆蓋5億新中產的目標，引領主流消費升級，引爆中國新經濟品牌。”
“兄弟姐妹們：心胸和格局才能決定新潮的未來，我們一定要尊重對手，敬畏對手。不能像分眾老大哥一樣，把對手當‘瘋狗’，把自己當‘獅子’；把對手當作‘碰瓷的’，把自己當‘神一樣的存在’。一個沒有尊重之心和敬畏之心的企業，又如何得到市場和客戶的尊重呢？分眾借華語之口詆譭新潮，內部群的‘打新動作’，讓新潮蒙受傷害已是不爭事實，底層原因是分眾老大哥眼裡，‘沒有對手’！難怪分眾會驕傲的說‘互聯網通吃中國，江南春通吃互聯網’呢！壟斷了電梯廣告的分眾傳媒，純利高達50％，而中國創業企業卻‘死傷一片’。分眾傳媒已經成為中國創業者的噩夢，中國電梯媒體企業的公敵，物業公司的‘甲方’！是時候聯合起來，打破壟斷，還物業公道，還客戶公道，還電梯競媒公道了。只要我們聯合起來，誰先做到500城，誰先做到500萬個終端，還是個未知數呢（其實折算後，也就100多萬部電梯，分眾偷換了概念)，好戲，才剛剛開始??”
在我看來，江南春的措辭固然有失老大風範，但老張這番話就顯出狡黠了。
明面上說是要尊重對手敬畏對手，實際上是夾槍夾棒，公開控訴老大以卑鄙手段欺負弱小。
是“公敵”，是“噩夢”——有那麼可怕嘛。
請問，你老張是衝著還客戶公道來的？
大家不都是做生意嘛，不要既當婊子又立牌坊好不好。
這樣的人，也許會成為梟雄，割據一方，但要成為霸主雄主，所謂心胸和格局恐怕都是不夠的。
2、
新潮的第一大投資人是龐升東，資本玩家。
龐是浙江人，腦子很靈光。
他的第一桶金來自一個叫“女人的奧秘”的網站，主打性愛內容，靠垃圾郵件推廣。
咳咳。
2000年前後做股票論壇“必贏證券”（後改名至誠證券），建立收費炒股諮詢版塊，發現韭菜多啊，於是在2001年4月17日辭職，專職搞必贏。
靠著必輸的韭菜們關照，據說在2001~2004年賺了幾百萬。
這樣賺錢發家的人，還要繼續介紹嗎?
好吧，2007年老龐幹出動靜出來了，創辦了51.com後，全面拷貝QQ空間，戰略就是“只要騰訊出什麼新花樣，51一定要在一個月內跟上”。
51一度成為和QQ齊名的兩大巨頭，活躍用戶均過億。
不過呢，好景不長，2011年，51用戶數萎縮到百萬以下，歇菜了。
最新的劇情是創辦2345後借殼海隆軟件上市，再轉手賣掉控制權。
總之，玩是玩得挺溜。
3、
老龐為什麼投老張？說是有四條。
第一，這是一個冷門的大生意。
競爭不充分，厲害的人少。
除了分眾傳媒，過去12年來沒有第二家公司融資額度能超過1個億。
然而蛋糕總額高達幾百億，分眾傳媒2017年稅後淨利潤60多億。看得見的天花板普遍認為可達千億。
第二，分眾傳媒雖然是巨無霸，但是它的壟斷沒有技術門檻。只有資金門檻和運營門檻。
有50億，就可以幹丫！（我理解的意思）
第三，打破壟斷是受物業公司、廣告主歡迎的好事情。
第四，新潮傳媒找到了一個區別於分眾傳媒的新位置。
第一和第三條是對的，第二條就要斟酌，尤其阿里今年下半年投進來150億以後。
第四條說的沒錯，但恰恰也說明了分眾其實和新潮沒有那麼多直接交手的空間，江南春說新潮碰瓷是在也是有道理的。
簡單說，新潮主打的是社區，分眾主打的是寫字樓。新潮主要服務小企業，分眾主要服務大企業。新潮還處於高投入低毛利率鋪生意的階段，分眾則是一直在低成本高毛利率收大錢。
4、
核心的問題在於，社區樓宇的價值是不能跟寫字樓相比的。
電梯廣告是傳統媒體受互聯網衝擊而持續萎縮境況下的一個異數。
因為在移動互聯網時代，人的注意力高度分散，但凡“一定會看”的東西，就有價值。所謂注意力經濟。
電梯裡的人最怕尷尬，講話又不禮貌，所以到處東張西望，最怕的是沒有東西可看。
這是行業的天然優勢。
數據表明，2018年上半年中國廣告市場的增幅明顯提升，增速達到9.3%（2016和2017年上半年增速分別是0.1%和0.4%）。
其中電視、廣播媒體的廣告刊例花費分別回升9.4%、10.0%；
電梯電視、電梯海報、影院視頻則繼續保持穩健增長，增幅分別為24.5%、25.2%、26.6%，較去年同期均有擴大。
但是，分眾覆蓋的一二線城市寫字樓，跟新潮有意無意混淆的社區電梯的特點是有很大差別的。
價值也不可同日而語。
a.寫字樓覆蓋人群中高收入，是最年輕最有活力最具購買力的人群。
社區老人小孩也相當多啊。基本不消費的中年苦逼男也要坐電梯啊。
b.使用寫字樓電梯的人並不是業主，他們對於梯內梯外的電視或者框架是否應該存在，沒有發言權，也沒有動力去幹涉。
社區不一樣，你聲音大點亮度高點我都要投訴物業的，尤其現在的人，維權意識那是很高的。
還有，你物業收的這個錢我是要知道的，使用也要透明。
c.寫字樓人均使用面積遠遠小於家庭，每部電梯服務的人群遠大於社區電梯。
d.使用電梯的時間集中，人流主要集中在上下班的短暫高峰期內。
這意味著你就算想看手機也沒有空間，手都抬不起來好不好。
就算抬得起來，你也不想讓擠在旁邊那個傢伙看見吧？
社區裡的電梯就不一樣了。很少遇到滿員對不對？
還有，現在好多社區電梯手機信號還很差，或者乾脆沒有信號，明年5G 上來了，電梯裡的低頭族肯定更多。
5、
這些差異其實也解答了為什麼新潮不正面衝擊分眾主戰場的原因。
說白了，就是分眾寫字樓佈局太強大，只能吃外圍，吃相對劣質的市場。
從新進入者的角度，這無疑也是明智的立足策略。
事實上，分眾的媒體點位合同期限大部分在1~3年時間，到期時間犬牙交錯。這種狀況是在市場的不斷博弈中自然形成的。
只要不是“足夠多的點位”在“同一時間”集體脫網，其他競爭者就無法建成足夠規模的網絡，無法對用戶產生足夠的吸引力。
反過來，分眾要打壓新潮是相對容易的，完全可以憑藉資金和市場開拓等方面的優勢，
通過增加對社區電梯的投入擠壓新進入者的生存空間。
簡單地說，作為現金奶牛的分眾很有條件在社區戰場跟新潮開打價格戰、割喉戰，把對手拖殘拖死。
就算條件不具備，或者殺心沒那麼重，江南春也大可以跟新潮分一杯羹。
按照江南春的規劃，到今年年底，自營電梯媒體資源點位要擴張到300萬個，終端日覆蓋超過3億主流人群。
2019年的目標是達到500萬終端，日覆蓋5億的主流人群。
6、
不管結果怎樣，這都必然是一場燒錢大戰。
而新潮的資金恐怕會成為一個大問題。
2018年1月，張繼學接受記者採訪時表示，“新潮已融資40多億，公司估值過百億”，“這些錢新潮可以用三年”，“確保今年營收15億”。
但按照新潮公司自己的披露，直到老張說完這話三個月以後，新潮累計融資三次也就30多億。
①天使輪6000萬。應該是龐升東或以其為主的幾個人加上管理層個人出資；
②2017年底到2018年初，龐升東及其朋友按照50億估值投了10億；
③2018年4月，成都市政府高新產業基金按照20億美元估值投了20億人民幣。
當然，吹牛皮在融資圈裡也不是什麼稀罕事咯。
老李吹得，老張自然也吹得。
不過呢，最新一輪百度及聞名投資是按照120億估值投了15億，這就有問題了。
因為這輪融資的估值竟然還不如上一輪成都市政府進來的估值。
活生生把成都人民給坑了。
老張怎麼幹得出這種事呢？
那多半是一個原因，手頭太緊，錢不夠燒了，割肉讓百度進來。
好，新潮迄今四輪一共融資45億，聽著不少了，但也就勉強接近分眾今年前三季度的純利潤48億。
2016年，新潮傳媒營收7142萬，虧損7765萬；
2017年，新潮營收2億，虧損1億多；
2018年，張繼學說的“15億”能實現嗎？
實現的話，能盈利嗎？
不能盈利或微利的話，新潮還能堅持多久？
再看一下同期分眾的營收：102億、120億、預計150億，淨利潤則分別是44億、60億、預計60多億。
這倆，不是一個量級。
7、
說到底，分眾最大的敵人就是自己。
至於股價，如果你認為公司並沒有出什麼問題，一年半載的漲跌及一半的跌幅都不足以說明公司不值得投資。
也許你還可以理解為，這正是經常走極端的市場先生賜予的機會。
今年12月29日，分眾有高達77億股的解禁，去掉江南春的34億多股，也還有大約43億股，基本上都是一些投資機構。
屆時會怎樣？
會大跌嗎？
你需要先想清楚的一個問題是，那些機構會不會認為分眾的股價是被高估了。
如果市值低於估值，就算他們在解禁日拋售，也不必擔心沒人接盤。
根據測算，全國電梯市場目前僅滲透20%左右，電梯廣告滲透最高的北上廣深滲透率12-28%，生意空間依然很大。
分眾傳媒的護城河依然寬廣，天花板依然遙不可及。
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