今天，我們將從實戰的角度來講，定投在不同市場環境下的戰績如何。
定投在不同市場環境下戰績如何？
我們知道，對於傳統的投資方式來講，大盤的好壞對投資業績的影響至關重要。就拿2018年為例，上證綜指跌了24.59％，中小創跌幅高達30％多，是個典型的熊市。數據顯示，主動偏股基金共2451只，實現正收益的有308只，佔比僅有12.6％，可見熊市嚴重的影響了機構的投資業績。
但是大家也不要覺得說，專業的投資機構水平也不怎麼樣嘛，可千萬不能這麼想。還是數據說話，我們統計了這2000多隻基金的平均收益率（算術平均）為-17.1％，遠遠好於上證綜指和中小創。可以看到這些投資機構對於風險的把控能力還是非常不錯的。
那麼，一個關鍵的問題就來了，基金定投在不同市場環境下的表現如何？是不是也像傳統投資方式一樣，特別依賴大的市場環境呢？針對這個問題，我們做了一個統計。
先從定投的總體收益情況開始分析。
從2012年初至2018年末的七年時間裡，仍以上證綜指為例，每月底定投，我們發現了一個基本規律：越早開始的定投計劃，獲得的收益也越多，定投最終的收益率，基本與定投的時長成正比。這正是基金定投的魅力之一：用時間來熨平市場的波動風險，平攤投資成本，提高最終的收益。
統計數據顯示，定投時長1年收益為7.7％，2年為-6.8％，3年為44.4％，基本上是投的時間越長收益率越高。不過定投的時間太長也不好，因為我們發現，定投5年、6年的收益率（分別是24.4％、32.0％）還沒定投3年的收益高，浪費了時間成本。
再來看分段市場的表現。
我們根據不同的市場情況進行研究，得出結論：“牛市並不差，熊市抗風險，震盪最受益”。這幾句話怎麼理解呢？
先說“牛市並不差”，很多人以為定投在分散了風險的同時，也限制住了自己的盈利能力。我們以2015年6月作為牛熊的分界點進行分析發現，2012年-2014年初開始定投上證綜指（也就是定投時長在1-3年的），在2015年牛市頂峰時，都有超過80％以上的收益，而同期的市場平均收益率為107％（相當於一次性買入）。這說明基金定投在牛市期間的表現，對比一次性買入策略並沒有明顯的收益減少。
數據來源：Wind、匯添富基金；數據截止日期：2015.5.29
備註：
1）定投收益率=定投收益/累計定投金額=（模擬淨值-定投平均成本）*累計定投份額/累計定投金額
2）一次性買入收益率=期末模擬淨值/期初模擬淨值-1
再說“熊市抗風險”，基金定投在熊市的時候，對比傳統投資的優勢就很明顯了，主要表現在控制風險上，一般情況下，定投的最大跌幅只有股票的一半左右，有時甚至低於一半。比如，從2015年6月最高點5178到2016年年底，定投的最終收益率為-2.7％，而同期大盤跌幅高達39.4％，可見定投即使是從最高點算下來也沒有虧多少，只虧了2.7％而已，但是買股票的就慘了，平均都得虧掉40％；再來看最大跌幅，定投的最大跌幅為21％，而大盤的最大跌幅為48％，可見定投的最大跌幅還不到大盤的一半。
數據來源：Wind、匯添富基金；數據區間：2015.6.12—2016.12.30
再舉一個例子，我們看2016年全年的投資情況，上證綜指跌了12％，創業板跌幅高達28％，這是一個典型的熊市，而我們定投上證綜指的收益率是4.85％。在如此的熊市下，通過定投，竟然還實現了正的收益。可見不管是從5178點算下來，還是從熔斷之前算下來，定投在這種極端熊市下的抗風險能力是遠遠強於股票和基金的。而且最後的收益未必會虧，還有可能是賺的。
最後說“震盪最受益”，基金定投是非常喜歡市場波動的，可以說，沒有波動，就沒有基金定投的相對優勢。下面給大家舉一個具體實例來進行分析。
選取07年3月——19年3月的這段區間，也就是近十二年的市場，該段市場非常具有代表性，覆蓋範圍非常廣，包含了兩次最大級別的牛熊更迭，分別是07-08和14-15，又包含了長達9年的震盪行情，最重要的一點，是市場的起點和終點相差不大，相當於是刨除了趨勢性因素，僅考慮定投能否從市場震盪中獲取利潤。
市場同期的漲跌幅就很好統計了，起點和終點一計算，大概下跌了3％左右。這裡，我們考慮到市場的時間跨度比較長，分別研究了普通定投和止盈定投的收益情況。普通定投是指，每個月固定金額的投資；止盈定投也一樣，每個月固定金額，只不過是增加了一個止盈的設置，止盈後再立即開啟下一輪定投，這裡假定按年化10％止盈。最後經過計算，普通定投的收益率為13％，而止盈定投的收益率為89％，明顯高於普通定投。這是我們最希望看到的結果，也就是在市場本身並沒有上漲太多的情況下，通過定投策略在市場的震盪中賺取到了相當多的利潤。
數據來源：Wind、匯添富基金；測算日期：2007.03.30—2019.03.29
震盪，是市場的主旋律，是價格圍繞價值上下波動造成的。整個市場有60％-70％的時間都是處在震盪市中的。因此，基金定投在震盪市中的優異表現，恰恰符合我國“牛短熊長”的投資市場。也就是說，大家不需要為基金定投這個策略在不同市場環境的適用性而擔憂。
另外，從盈利數據上可以看出，止盈對於定投的重要性。因為我們知道，單邊上漲的大牛市，在整個市場運作週期中所佔的比例，可能僅僅只有10％多點，因此無需擔心止盈會錯過後期市場繼續上漲的利潤，相反的可能是有90％的概率在上漲之後回調，甚至是趨勢下跌。
最後總結下來，大家會發現，基金定投除了在趨勢性上漲的行情中，收益會略低於股票和基金的以外，在震盪市和熊市時的表現要遠比股票和基金要好。從中國牛短熊長、震盪市更長的市場格局來看，基金定投在中長期的不同市場環境下，該策略都是有效的、普遍適用的一種投資方法。
不過，需要提醒的是，基金定投本身是一種基金投資方式，因此並不能規避基金投資所固有的風險。當股市或債市發生系統性風險，市場普遍大幅下跌時，基金定投也不可避免地面臨市場風險。
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