2月14日，95歲的查理·芒格參加了DailyJournal公司年會，發表了演講，其中金句迭出，現場笑聲不斷。
值得一提的是，芒格非常看好中國市場，他說：“中國的水可以，有些聰明人已經蹚進去了；時候到了，更多人會進場；中國的好公司比美國的好公司便宜。”
文章很長，但值得耐心細讀。
04
生活中需要解決的另外一個問題是：怎麼才能不付出過高的代價，從錯誤中爬出來？從錯誤中爬出來，我們做到了。伯克希爾·哈撒韋，它最開始的生意是什麼？窮途末路的百貨商店、窮途末路的新英格蘭紡織公司、窮途末路的印花票公司。
伯克希爾·哈撒韋是從這些爛生意裡爬出來的。好在我們買得非常便宜，雖然一手爛牌，我們還是打得很好。最後伯克希爾能取得成功，是因為我們換了一條路，改成了買好生意。我們能成功，不是因為我們善於解決難題，而是因為我們善於遠離難題，我們只是找簡單的事做。
Daily Journal公司，我們剛買的時候，它的生意很好做。現在Daily Journal做的軟件生意，很難做。公司的老同事都還健在，在種種機緣巧合下，新的軟件生意做得還可以。這生意有潛力，我們也願意做下去。報紙已經走向衰落，有幾家報紙能像Daily Journal一樣，賬上躺著數億美元的股票，還經營著有前途的新生意？我們是最後的莫西幹人。
延伸閱讀
問：您有一句金句，我特別喜歡。您說過，您在招聘的時候，一個人智商130，但認為自己的智商120，另一個人智商150，但認為自己的智商170，您會選擇前者，因為後者能把你搞死。
芒格：這說的不是埃隆·馬斯克嗎？
我當然要選知道自己幾斤幾兩的人，不選那些自不量力的人。我自己會這樣選，但我也學到了生活中一個非常重要的道理。這個道理是和霍華德·阿曼森學的。他講過這樣一句話：“千萬別低估高估自己的人。”
高估自己的自大狂偶爾竟然能成大事，這是現代生活中讓人很不爽的一部分。我已經學會適應了。自大狂偶爾能成為大贏家，但我不願一群自大狂在我眼前晃來晃去，我選擇謹慎的人。
問：請您講講斯多葛學派對您的影響？您對斯多葛學派印象最深的是什麼？
芒格：我欣賞斯多葛學派的先賢。我活了這麼一大把年紀，活得很好，有個秘訣，我告訴你們：別把人性想得太好了。人性本來就有許多缺陷和毛病，你要是看什麼都不滿，一肚子牢騷、一肚子怨氣，只會適得其反，坑了自己，又不能改變世界。把自己毀了，世界該怎麼還怎麼樣，多不值？我從來不幹這樣的傻事。
問：您說，好機會雖然好，如果做過了，卻要吃大苦頭。如何不完全錯過，又不做過頭？如何才能避免進場太晚？如何判斷好機會已經過頭了？
芒格：把問題徹底想明白，問題就解決了一半。你已經說了，這是個矛盾：好機會，剛開始進場的時候，潛力十足；好機會，做過了頭，危機四伏。你腦子裡清醒地繃著這根弦，什麼機會，是什麼類型的，自己去分。這個問題，你已經解決一半了，你不需要我幫你。你自己已經知道該怎麼做了。既要看到潛力，又要看到危機。
問：在伯克希爾的致股東信中，您也寫了伯克希爾的過去和未來，您講到了伯克希爾之所以能取得成功的幾個原則。我的問題是，伯克希爾作為一家控股公司遵守了一些原則，取得了巨大的成功和優異的記錄，為什麼其他公司不和伯克希爾學？
芒格：我覺得最主要的原因是學不來。例如，像寶潔這樣的大公司，它的固有文化、它的官僚作風，早已根深蒂固，你說怎麼能把寶潔變得像伯克希爾哈撒韋一樣？這個問題可以直接分到“太難”一類。太難了，已經不可救藥了。
人們還是沒意識到官僚主義的危害有多大。伯克希爾能取得今天的成就，原因之一在於總部根本沒幾個人。伯克希爾沒官僚主義的毛病。伯克希爾有幾位內部審計員，總部有時候派他們出去巡查。總的來說，我們沒官僚主義的毛病。
沒有官僚主義，上層的管理者又頭腦清晰，這是我們的巨大優勢。在官僚主義橫行的環境裡，我們無法改變現狀，再怎麼有能力，都施展不出來。官僚主義必然導致種種惡劣作風，種種鋪張浪費。官僚主義一定要杜絕。越是取得了成功的地方，越是取得了成功的政府，官僚主義越容易抬頭，侵蝕已經取得的成績。
在官僚主義氾濫的部門，官僚們接受一層又一層助手的服務，出席一場又一場的會議，他們是既得利益者。我們作為局外人對官僚主義深惡痛絕，內部人卻覺得官僚主義是好東西。這是現代文明的悲哀。現代文明的成功衍生了官僚主義，官僚主義之中孕育了失敗和愚蠢。不是嗎？
官僚主義是現代文明的痼疾。有些地方被官僚主義搞得烏煙瘴氣，誰能把這些地方三分之一的人給踢出去，一下子就清爽了。絕對是大快人心，當然不包括那些被踢出去的人。官僚主義導致種種惡果和浪費，卻又像衰老和死亡一樣無法避免。我們只能讓自己保持樂觀的心態。
問：您說了，要在魚多的地方釣魚。如果您今天從零開始投資，除了中國，您會在哪釣魚？
芒格：你說除了中國，其實，這麼大的世界，只要找到一個好地方，對我來說，已經足夠了。一定還有其他魚很多的地方，但我覺得，對芒格家族來說，應該沒有比中國更好的地方了。我幫不了你。我自己的問題已經解決了。你的問題，只能靠你自己了。
順便說一句，中國的水可以，有些聰明人已經蹚進去了。時候到了，更多人會進場。中國的好公司比美國的好公司便宜。
問：我的問題是關於長期利率和複利的。過去幾年，利率一直很低，很難找到實現長期複利的策略。除了投資伯克希爾、價值投資、指數投資，請問能以高複利長期投資的機會在哪裡？
芒格：你問我如何實現理想化的高複利，我的建議是，降低你的預期。我覺得，在一段時間裡，應該很難。讓預期符合實際，對你有好處，你不至於抓狂。我們經常聽到有人說，從幾百年以來最嚴重的那場大蕭條到現在，不計算通貨膨脹，投資股票指數的年收益率是 10%。扣除通貨膨脹，大概是7%左右。
在這麼長的時間裡，7%和10%能拉開巨大的差距。我們就算實際收益率是每年7%。取得這個收益率的時機非常完美，恰好是在大蕭條之後開始並且經歷了人類歷史上最繁榮的時期。從現在開始投資，實際收益率完全可能只有3%或2%。未來人們投資的年收益率是5%，通貨膨脹是3%，這樣的情況完全可能出現。
真出現了這種情況，正確的心態是告訴自己：“即使出現了這種情況，我也能活得很好。”我們這些老年人生活的那個年代，哪有你們將來的生活條件好，你們有什麼可鬱悶的？
除了正確的心態，如果將來投資更難了，你應該採取什麼實際行動呢？答案很簡單，因為難度提高了，你應該更努力。可能你努力了一輩子，最後超過了5%，得到的是6%，你應該高興。
問：您如何看待下跌保護？怎麼才能知道何時退出一筆投資？
芒格：我不是退出高手。我善於挑選，別人比我更會退出。我追求的是永遠不必退出。成功的投資風格有很多種，有的人是不斷退出的，退出不是我的強項。我不會退出，我甚至不看出口在哪裡，我選擇持有。
你們不知道，看著Costco不斷進步多麼令人欣慰。Costco憑藉“能者上、庸者下”的文化勇往直前。我持有Costco感覺好極了，為什麼要頻繁交易？首先，頻繁交易需要交稅，我的錢不會多，只會少；其次，交易股票遠遠不如尋找自己欣賞和敬佩的人。我找到的是Costco，不是有利的出口。
問：在分析一家公司時，您更看重投資收益率這樣的定量指標，還是品牌優勢、管理層素質這樣的定性因素？
芒格：我們關注定性因素，我們也關注其他因素。總的來說，在具體情況下，什麼因素重要，我們就關注什麼因素。什麼因素重要，需要具體問題、具體分析。我們總是遵守常識——平常人沒有的常識。我剛才講了，把很多東西扔到“太難”的一堆裡，這是平常人沒有的常識之一。
問：去年，股票回購創下了記錄，現在華盛頓有人說要立法抑制股票回購。您如何看待股票回購？您認為政界人士是否應當干預公司行為？
芒格：總的來說，我不贊成政界人士干預公司行為。我是這麼看的：當機會特別好，公司特別應該回購自家股票時，它們往往很少去做。當股價高漲，回購不合適的時候，它們倒是回購很多。這就是成年人的世界。現實就是如此。
在現在這個位置，許多回購的合理性值得懷疑。埃迪蘭·伯特大量回購西爾斯百貨的股票，有道理嗎？沒有。像他這樣錯誤的做法太多了。
問：我今年20歲。像您講的莫扎特的小故事裡的那個年輕人一樣，我想向您請教一下，我這樣的年輕人，怎麼才能過上您這樣成功的一生？
芒格：我自己的子女，我都改變不了。你完全是個陌生人，我又怎麼能幫上你呢？下一代太難改變，普遍的結局都是平庸。有些人能成功，這是少數。人的功績就這麼分的，得到成功的總是少數。追求成功的人很多，得到成功的人很少。
紀律、德行、諍友、機會，說出來都是些簡單的東西。你真想從查理·芒格身上學到點什麼，記住我這句話，“老理兒，靠譜。”所有那些傳統美德，讓人一生受用。
問：假如有人能發明時間機器，讓您可以回到過去，與41歲的您共進晚餐，您會給過去的自己哪些建議？
芒格：如果我當年聰明一些，就不會錯過那個機會，資產也不會比現在少一半。回憶過去，總是有些事可以做得更好。誰都一樣。然而，誰都必然有錯過機會的時候，這是註定的。我始終認為，改變不了的事，就別太糾結。牢騷滿腹、怨天怨地是人生大忌。
道理很簡單，許多人卻因此白白地毀了自己。嫉妒也是大忌，而且嫉妒這宗罪還毫無樂趣。誰在嫉妒之中獲得了享受？嫉妒對你有什麼好處？總有別人比你強。嫉妒別人太傻了。
我的處世之道是：看透最傻的事，敬而遠之。如此生活，我不能讓自己成為一個受歡迎的人，但是我能對許多麻煩做到防患未然。
問：我還處於不知道自己的能力圈在哪的人生階段。我想請教您，您是怎麼找到自己的能力圈的？
芒格：知道自己的能力圈邊界非常非常重要。連邊界在哪都不知道，怎麼能算是能力圈？沒那個能力，卻以為自己有，肯定要犯大錯。我覺得，你得始終對比自己能做到什麼、別人能做到什麼，你需要始終堅定地保持理性，特別是別自己騙自己。
從我一生的閱歷來看，理性地認識自己的能力這項特質主要是由基因決定的。我覺得像沃倫和我這樣的人是天生的。後天的教育很重要，但是，我認為，我們生下來就具備了投資成功所需的性格。我沒辦法讓你回到孃胎中重生。
問：您和沃倫合作幾十年了，為什麼沃倫的錢比您多那麼多？
芒格：他開始的比我早，他比我聰明一些，他比我更勤奮。再沒別的了。阿爾伯特·愛因斯坦為什麼沒我有錢？
問：您非常看好在中國投資的前景，您認為大多數美國人沒看到投資中國的機會。請問我們沒看到什麼？我們去中國投資需要注意什麼？
芒格：你們沒看到的是，中國的機會比美國的機會多。這樣說還不夠清楚嗎？你是覺得在美國投資很輕鬆，用不著去中國嗎？
問：您現在是否注意到了什麼危機的苗頭，但是普通人卻沒察覺？
芒格：沒人知道印鈔機能開到什麼時候。有些政壇人士，兩黨中都有，他們以為印多少鈔票都沒關係，他們以為根本不必在意，需要多少印多少。羅馬帝國就這麼幹的，它垮了。魏瑪共和國也是這麼幹的，也垮了。
到了一定程度，危險會顯現出來。你知道，對待大危險，我的態度是，離得越遠越好。別人卻是隻要不掉進去，貼得越近越好。我覺得太懸了。我不想那麼幹。
如果河裡有一個大漩渦，我一定離得遠遠的。曾經有一群漂流者，他們要挑戰亞倫急流。他們來自斯堪的納維亞，亞倫急流的漩渦特別大，漩渦大，他們進行挑戰的慾望反而更強了。結果100%都死了。我覺得他們死了很正常。
問：今天的很多問題都是在問您長壽、幸福的秘訣是什麼。
芒格：這個很好回答，因為道理很簡單：不嫉妒，不抱怨，不過度消費；面對什麼困難，都保持樂觀的心態，交靠譜的人，做本分的事……都是些簡單的道理，也都是些老掉牙的道理。做到了，一生受益。
更多財經熱點、精彩乾貨、行業解讀
請關注高旅集團微信公眾號（id：govaluegroup）
高旅集團，助您悅享財富人生
閱讀更多 高旅匯 的文章
