年後，合金兩個品種一直處於陰跌的行情中，硅錳05合約在上衝8000點未果之後轉頭向下。無獨有偶，硅鐵行情也不盡人意。05盤面上衝6200點後，大量機構客戶套保單進入期貨市場，加之市場傳言交割庫產品質量存在問題，導致盤面一路走跌。合金兩個品種下跌幅度達到600點左右。現貨方面，在期貨的帶動下現貨價格也逐漸下探，行業悲觀氛圍逐漸集聚。
在此背景下，鄭州商品交易所和我的鋼鐵共同舉辦了主產區合金產業調研。此次調研共有7家企業，其中有6家硅鐵生產企業，一家主生產硅錳企業。本次調研，主要從其生產成本、庫存狀況、貿易模式和原料狀況等深入瞭解行業狀況。具體調研內容如下：
經過此次調研我們對整體硅鐵行業有了新的認識和感悟，大致的可以總結為一下幾點：
此次調研我們發現，硅鐵生產的成本要素佔比仍未改變，其中電價仍佔生產成本的60％。蘭炭和硅石成本佔比為25％左右，根據我們核算硅鐵的生產成本在5500-5600元/噸。但是此次調研發現，目前合金廠餘熱發電設備和循環經濟產業鏈已經在逐漸推廣，未來可能是合金行業的發展趨勢。擁有餘熱發電設備和循環經濟產業鏈的企業電力成本將會下降，平均每生產一噸硅鐵，電力消耗節省500-600度，電費下降2分錢左右，平均生產成本下調150-200元/噸。以前的成本支撐依然存在，只是由於餘熱發電和自備電廠等設備的上新導致成本重心下移。
第二，原料對硅鐵的擾動逐漸減小。根據我們調研發現，所有的合金廠原料備貨相對較為充足，其中硅石最多可以滿足一年的用量。蘭炭儲備也足夠1-2月的使用量。並且部分合金廠表示，合金廠對原料備貨較為積極，除了因為現金流和場地限制問題影響，基本所有合金廠都會積極備貨以備生產。但是我們也要看到，因為蘭炭價格的上漲，加之現金流佔用較大，後期蘭炭的價格可能是硅鐵價格的擾動因素。相對於蘭炭，硅石就相對穩定，市場若再出現硅石限採等政策或消息，可以忽略不看，或者說其影響的評估可以降低。
第三，貿易形式並不拘泥於終端鋼廠，多種形式共同發展。根據此次調研我們發現，合金廠與終端鋼廠的貿易量在逐漸下降，更多的形式是與貿易商或期現公司。在我們此次調研中君正和鄂爾多斯西金公司這種大型的企業和鋼廠之間的貿易往來較多，其餘廠家與貿易公司往來較多。究其原因是，大型企業的現金流充裕，在鋼廠迴流現金較慢的情況下，大企業擁有很強的抵禦現金流斷裂風險，而小企業則相對較弱。
後市展望
此次調研中，我們多次與合金廠交流後市看法，最後我們發現合金廠的悲觀氛圍較為濃厚。究其原因有，第一，行業內供大於求的狀況逐漸顯現，產能過剩問題逐漸突出。第二，較高的社會庫導致後期現貨價格承壓較大。
前段時間的05盤面大幅下跌的主要邏輯就是，交割庫的庫存較高，在供應上沒有明顯減量，需求沒有明顯增量的情況下，盤面逐漸被打壓。但隨著05合約逐漸進入交割月之後，大量的交割庫的庫存將要流向現貨市場並且對其具有較大沖擊。
截止到4月30日，交割庫的倉單加有效預報量達到11657張，摺合成硅鐵量為58285噸，達到相對高位水平。但是我們認為，11657張倉單中除去1901合約註冊過的倉單，因為產品保質期問題無法再次註冊成倉單外，剩餘一部分最新註冊的倉單，在09合約升水到一定程度後，大概率會再次轉拋盤面。
在社會庫存逐漸累積，供應沒有明顯的減量和需求沒有明顯的增量的情況下，行業供大於求的問題逐漸突出。從寧夏的產量圖中我們發現，從去年產量增加較為明顯，月均產量在8萬噸左右。今年產量雖有下滑，但產量仍然保持高位，前三月的月均產量在9萬噸左右。
需求上，從主流鋼廠招標量上看，有部分減量。所以在需求未有明顯增量，供應沒用明顯減量情況下，行業供大於求矛盾逐漸凸顯。
策略推薦
經過這幾天的調研我們認為，在較高的社會庫存，加之企業仍然正常生產，並且需求沒有明顯的增量的情況下，供大於求的狀況可能逐漸加深。我們認為後市的利空因素仍然存在，雖有成本支撐，但仍有下跌空間。並且09合約目前處於小幅升水的階段，期貨盤面存在有高估的風險。綜合上述分析，我們認為可以進行逢高空的策略，當下探到成本線以下後，在成本支撐下可以輕倉進多。
風險點：硅鐵需求大幅超預期、硅鐵供應大幅減量。
本文源自一德菁英匯
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