化工行業:安全生產專題報告二,安全環保高要求推動化工集約化發展,一體化龍頭長期有望受益
機構：申萬宏源集團股份有限公司 研究員：宋濤
本期投資提示:
我國化工行業高速發展,但安全事故頻發。化工行業屬於典型的高危行業,主要與化學品易燃易爆的特性有關。近年來我國化工行業高速發展,化學品資本開支由2007年1705萬歐元增加至2017年8960萬歐元,複合增長率18%,遠高於其他地區,資本開支佔全球比重由2007年23.9%提升至2017年30.6%,而歐美日等發達國家佔比已不足20%。
但是國內化工行業對於安全環保的投入以及管理監管的重視程度遠遠落後於海外,尤其是對於中小企業,為了追求短期利益,往往忽略了安全環保的重要性,導致安全事故頻發。
根據應急管理部危化監管司發佈的全國化工事故分析報告顯示,2016-2018年3年間,全國共發生620起化工安全事故,造成728人死亡。
“退城入園”是化工行業集約化發展重要舉措,園區規格提高提升安全環保能力。國內化工行業逐漸由粗放式向集約化過渡,“退城入園”將是重要舉措。2019年2月20日,江蘇省政府辦公廳公佈“關於江蘇省化工園區(集中區)環境治理工程的實施意見”,提出通過嚴格考核、限期整改、區域限批、行政約談、掛牌督辦、園區退出等措施,此外將進行環境績效評價,對於不達標園區實施區域限批、甚至取消化工定位等措施,倒逼園區企業提升安全環保管理能力。山東省也出臺化工園區認定標準,對片區面積、投資強度、畝均收入等提出了嚴格要求,不達標園區的淘汰和入園標準趨嚴將使得化工園區成為稀缺產業資源。
蘇北安全事故引發全國安全大檢查,精細化工漲價趨勢有望向大宗周期品蔓延。由於爆炸企業天嘉宜為國內間苯二胺三家供應商之一,佔國內市場約20%,間苯二胺市場價格自爆炸後連續跳漲,由原來4.5-5萬/噸上漲至目前15萬/噸。此外響水及周邊濱海、連雲港等化工園區內諸多染料及中間體企業因安全檢查生產受限,染料供給收縮,疊加中間體價格上漲,分散染料成交由原來4.0萬/噸已上漲至目前6.0萬/噸。除染料外,部分農藥產品如BF腈因響水園區內聯化科技子公司停產,導致BF腈價格由原來3萬/噸上漲至目前6萬/噸。本次安全檢查已在全國範圍內展開,此外生態環境部即將啟動第二輪中央生態環保督察,精細化工品漲價漲價趨勢有望向大宗周期產品蔓延。
投資建議:園區一體化或產業鏈配套完善企業優勢逐漸體現,短期受益產品價格上漲,長期有望獲得估值溢價。重點推薦園區一體化龍頭企業:萬華化學、華魯恆升、魯西化工,產業鏈一體化龍頭企業:揚農化工(菊酯等農藥產業鏈)、浙江龍盛(染料產業鏈)、巨化股份(氟化工產業鏈)、龍蟒佰利(鈦白粉產業鏈)、三友化工(氯鹼粘膠產業鏈)、中泰化學(氯鹼粘膠產業鏈)、金禾實業(食品添加劑產業鏈)、新和成(維生素、香精香料產業鏈)。
風險提示:“退城入園”進度不及預期,安全環保監管力度放鬆。
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