基本面和政策預期再平衡
預計5月中旬會再現A股最佳買點
1）4月宏觀數據公佈將再次點燃寬鬆預期。
今年政策相機抉擇的主要考量是經濟增長，其最重要的中間目標是信用投放；鬆緊適度原則下，市場需要進一步通過基本面的錨去判斷貨幣鬆緊程度。3月國內宏觀數據優於市場和政策預期，逆週期政策預期下行是4月A股調整的主因之一；而5月中旬左右披露的4月宏觀數據預計會明顯轉弱，將重新點燃貨幣等政策的寬鬆預期。
2）利多因素5月下半月集中落地。
首先，考慮到MSCI5月審議會議和後續執行時滯，A股納入因子從5%提升至10%後，預計5月中旬後外資會重新恢復穩定流入的狀態。5月底公佈的工業企業利潤將明確今年增值稅調整的大概影響，預計大部分行業的利潤改善彈性在2~4%之間。
綜上，預計5月中旬國內宏觀數據公佈前後，就是佈局A股今年第二輪上漲的最佳戰略配置時點。
第二輪上漲：時間長，節奏慢，偏價值
1）2019年兩輪上漲的驅動和節奏不同。
第一輪上漲後，A股的整體估值水平已從低位修復至均值附近。與風險偏好回升，各路資金快速流入驅動A股估值修復的第一輪快速普漲不同，第二輪上漲的空間受盈利預期改善幅度和增量資金規模限制。考慮到盈利是慢變量，而外資作為增量資金主力，流入節奏相對穩定，預計第二輪上漲持續時間更長，但上漲節奏明顯較慢。
2）增量資金影響上漲風格，價值板塊更受青睞。
截至2018年年底，A股增量資金的前3大來源是外資、回購、保險，其投資風格都更偏好價值藍籌。外資是增量資金的絕對大頭，預計還將流入5200億左右，在5、6月流入1200億，恢復至1、2月整體水平。增量資金的結構決定了第二輪上漲風格更偏價值，更看好滬深300指數在本輪上漲中的表現。
積極佈局大消費、金融，建議關注國企改革主線
首先是外資偏好、地產銷售、通脹預期等邏輯支撐下的大消費板塊，包括：❶後地產可選消費，如家電、家居、汽車等；❷前期滯漲且業績穩健向好的醫藥白馬；❸通脹預期驅動的必選消費，如畜禽養殖、超市等。
其次，金融板塊依然有底倉配置的價值，特別是銀行。
另外，國企改革動作不斷，包括計劃推出第四批混改、發佈國有資本的授權經營體制改革方案等，國企改革進程或明顯加速，建議持續關注。
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