財會小童

股票野生交易者，遨遊股海十載，以自身經歷和經驗解析股市疑難。

作為投資者，在股市最悲哀的就是踩雷或遇到黑天鵝。從康美藥業事件中，投資者有兩點經驗教訓是需要吸取的，以防再次踩雷。

經驗教訓一，在A股交易，不看基本面不行了，尤其是業績預報、公告信息。

4月29日晚，康美藥業發佈2018年度報告，稱2017年年報中出現會計差錯，造成貨幣資金多計299.44億元。一個年報中出現14處會計錯誤，讓人大跌眼鏡。康美藥業昔日是醫藥行業的白馬股，深受市場的追捧。現在看來，那麼牛的業績居然是會計做出來的。再往前追索，康美藥業就因信息披露違規，遭證監會立案調查，造成股票連續跌停。

從康美藥業事件來看，問題股最好是遠離，不去碰。現在看來，炒股看基本面是必做的功課。瞭解股票的業績情況，查看企業有沒有各類問題，比如訴訟、商譽減值、股權質押、信息披露違規、業績虧損、風險警示等。買上有問題企業的股票，不知道哪天就被套牢。

我崇尚技術分析，一直以為所有的信息都能從盤面上反應出來。以前我很少去看股票的基本面，甚至連這隻股票是哪一個行業，是做什麼的都不瞭解。最近，A股不少股票爆出業績雷，讓我改變了這個觀點。想買一隻股票，先要查查股票的前世今生，看看有沒有問題存在，有問題就不去碰。

經驗教訓二，緊盯技術面，發現主力出逃的蛛絲馬跡，趕緊走。

康美藥業從2月1日到3月6日，走出了一波翻番行情。如果單純只看這波走勢，的確有牛股的味道。我其實關注過康美藥業的走勢，但最終放棄參與。我不參與的理由很簡單，康美藥業120均線依舊在下行中，沒有走平上行的跡象。股價也沒有站上120均線，沒有參與的價值。再來看3月7日後康美藥業的5日均線走勢，基本上走得相當疲軟。即便有時候5日均線上行，但不堅挺。而從主力和散戶指標上可以看出，3月7日後的主力線一波低於一波，這說明什麼問題？也就是說，主力在悄悄的撤退。4月3日，股價站上120日均線，當天漲停（但120日均線是下行的）。這卻是主力使出的障眼法，裝出一副要上攻的樣子，暗地裡卻在出貨。再來看它的5日均線，之後走得相當疲沓。5日線不強勢上行，意味著股價不會強勢上攻。因此就得警惕了。

散戶投資者在信息資訊上是劣勢，只能從技術面去發現主力動向的蛛絲馬跡，然後作出取捨。

股市的水很深，主力的套路也多，散戶投資者在股市如履薄冰，用一個個教訓去規避風險，才能在夾縫中生存！

股票野生交易者

其實識別類似康美藥業之流的財務造假難度並不高，從全年開始，陸續有東方園林，三聚環保，康得新，歐菲光，康美藥業等“白馬股”爆雷，瞬間又讓一堆股民質疑價值投資，認為財務報表都是假的，無從分辨。鑑於大多數股民財務會計知識不高，我只講幾個指標，散戶學一學，能夠幫你躲開90%的地雷！

一、首先注意資產負債率，尤其是有息負債率。企業的負債，一種是經營負債，例如拿了供應商原材料沒付貨款，經營負債不需要利息，這種是可以的，很多製造業公司，週轉率高的，經營負債能佔資產的一半，有些議價能力強的公司，往往壓供應商大把貨款不給，這沒有問題。有息負債則不一樣，這是通過發行債券，銀行借貸，各類金融機構拆借的借款，要付利息，利息就會吞掉利潤，大把公司辛辛苦苦一整年都在給銀行打工。

康美藥業，資產負債率和有息負債率都達到62%，一家中藥材企業，做中藥貿易中藥飲片，既沒有挖礦，又沒有大型工程，借那麼多錢幹嘛？這麼高的負債率和有息負債率，這經營本身就不正常。

歐菲光，一家電子零組件中游企業，資產負債率77%，其中有息負債率51%，真嚇人，結合看下歐菲光每年那11%-13%左右的毛利率，這麼多的有息負債，淨利潤連銀行利息都不夠付！

康得新同樣所有負債中有息負債佔了73%。

通過負債率和有息負債率，當你看到這兩項指標偏高的公司，你就要小心了！

沒有對比就沒有傷害，我再找一些穩健經營的優秀公司來對比一下：

這一堆優秀公司，分別有白酒，家電，文具，醫藥，食品，化妝品。除了珀萊雅，貴州茅臺外，有8家公司有息負債為0，中國國旅，海天味業的有息負債也幾乎可以忽略。這些公司的負債幾乎都是經營性負債，也就是欠供應商材料錢，欠物流公司錢等等。

二，注意貨幣資金，負債，財務費用明細

康得新和康美藥業就是在貨幣資金上面造假。康得新2018年報顯示賬面有153億資金，卻連15億債券都付不起，違約。康美藥業更是300多億資金瞬間消失300億，變成18億。

很多半吊子的網友，通常只看貨幣資金。但是你仔細想想，像康美藥業這樣有300多億資金在手，為什麼要借400多億的負債？像康得新有153億資金在手，為什麼要借160億債務？這年頭存款利息並沒有比貸款利息高，這純虧錢啊！

我們再來看下一個指標，財務費用明細，大家在看年報，半年報時，一定要打開正文，找到財務費用明細來看。

康美藥業2018半年報號稱自己有300多億貨幣存款，但是利息收入只有2.7億，難道全部存活期，銀行不得樂瘋？康美藥業的有息負債卻要支付18.9億的利息，這一存一貸，16億利息沒了。這裡就肯定有假，但凡賬上有真錢，誰願意只收2.7億的利息讓錢趴在賬上，卻要支付18.9億的利息再去借錢？這一點就完全可以肯定，假賬！虛構貨幣資金！假的離譜！

康得新同樣是，不過賬目上好看一點。153億貨幣資金2.2億利息收入，160億債務，7億利息支出。康得新更可能是大股東康得集團把康得新的資金挪用了，但是還是付了一點利息。

三聚環保，東方園林的貨幣資金遠遠低於負債，並沒有虛構，是真沒錢，賬上沒錢，負債一堆，償還債務壓力大，利息支出高，資金斷鏈！和康美藥業，康得新的性質不一樣。

同樣，沒有對比就沒有傷害，我們再來看看優秀公司的財務費用明細。

優秀公司，典型特點，利息支出，0！沒有有息負債，或者有息負債費用極低。像五糧液這種特別優秀的，賬上趴著489億現金，不但沒有利息支出，還有10.82億利息收入。光這個利息收入，就打趴90%以上A股公司全年淨利潤，這下你明白為啥五糧液能漲到100了吧？這裡比較特別還要說下貴州茅臺，茅臺貨幣資金有1120億，負債424億，扣除有息負債後本來應該有大量資金可以產生鉅額利息收入，但是在去年年報只確認1400萬利息收入，有隱藏利潤的嫌疑，我猜測這筆利息收入是未來調節利潤用的，當哪個季度茅臺業績不夠理想的時候，這筆鉅額的利息收入就跑出來了，瞬間增加當期淨利潤十幾二十億。

以上就是一點識別地雷股的小竅門，簡單易懂，但是能有效過濾掉大部分地雷。記住，一，遠離高有息負債率的公司。二，貨幣資金要與利息收入匹配，沒有利息收入的貨幣資金很大可能是虛擬的。三，一家優秀的公司，一定有嚴格的財務管理，穩健經營，不會冒險去欠一屁股債，穩健經營踏踏實實做事的公司，才是真正長期大牛股！

投機的投資者

最近康美藥業事件刷屏，各方的解釋或者是討論甚囂塵上，康美藥業股價出現了大幅波動，五一開盤之後也不樂觀，那麼作為投資者，應該從康美藥業事件中吸取什麼經驗教訓？

確實從成熟的交易角度來講，從正常的邏輯上來說，很多人都會煞有其詞的教育投資者：要從這件事上吸取教訓，要盡力規避這樣的風險，在選擇股票上應該更客觀一些，多關注基本面和業績等等，言之鑿鑿，利潤惶惶，讓人感覺煞有其事。但他忽視了一個因素，誰的錯誤，誰承擔，誰的錯誤，誰總結。

康美藥業可是傳統的績優白馬股，是一個A股市場濃眉大眼的傢伙，但就是這樣的上市公司都會出現如此拙劣的表現，而且振振有詞的解釋，就讓我們股民散戶情何以堪。難道讓股民散戶要懷疑所有的A股上市公司嗎？如果是那樣的話，A股市場就沒有什麼好公司可言了，所有的股票都是雷，只不過是這個雷炸不炸而已。那麼如果是這樣的話，股民散戶也不用吸取什麼教訓了，交易全憑運氣，如果你碰上了康美藥業這樣的上市公司，只能是自認倒黴。用一句歇後語：山東大煎餅---攤上了。

股民散戶確實需要不斷總結和成熟，但這裡邊有一個度，不能把所有的事情都歸罪於股民散戶的天真和不完善，股民散戶在消息層面上是天然的弱者，獲得消息的準確性和通道非常有限，而作為市場主導的上市公司把誠信當兒戲，把法律當擺設，如果再讓股民散戶去總結什麼經驗教訓，那就是罪犯犯錯，懲罰良民，天理何在？

小散李大鵬

這兩年裡，爆倉的，出現黑天鵝的，甚至退市的大白馬股，藍籌股太多了，讓許多投資者開始心驚膽戰，難道白馬股也不能相信了嗎？A股還有價值投資這回事嗎？？！

其實從康得新，康美藥業，以及長生生物，樂視網的事件裡，我們可以反映出一件事，就是你永遠不知道你所買的白馬股，大藍籌是真白馬，還是“偽”白馬，因為你永遠不可能知道它的公司內部運作以及業績的真實性如何！

就好比康美藥業和康得新就是一個明顯的業績造假導致的“黑天鵝”，現在還解釋的振振有詞，沒有證據，能拿它怎麼辦？但是明眼人都知道，這個300億的資金漏洞絕對不是一朝一夕所造成的，更加不是所謂的財務疏忽和計算錯誤導致的！

既然上市公司靠不住，那麼我們只能靠自己了！！其實我們可以發現，這些白馬股在爆雷的週期和時間都是有一個參考性的，那就是漲到了歷史高位以後，甚至從歷史高位跌下來的過程之中！

因此，只要能夠懂得天價不買，不賺最後一個銅板的道理，就可以大大降低自己踩雷的風險和隱患了！

1）就好比樂視網出事的時間是在2017年4月14日，當時的股價在15元左右，也是從2015年最高點44.72元下跌的過程之後才暴露的危機；

2）就好比長生生物也是在2018年的7月13日出的事，但是再次之前，長生生物在2014年的牛市裡股價翻了7倍之多，甚至在2015-2018年的熊市裡，股價也沒有經歷太多的回調，反而還走出了一波將近3倍的漲幅，隨後才爆出了疫苗問題！

3）而對於康得新來說，也是如此，被爆料出問題的時間是在2018年的6月1日，但是在此之前的2014年牛市裡，康得新的股價從6元漲到了23元，並且在2015-2018年的大熊市裡股價沒有回調，反而走出了一波持續上漲的攻勢，一路打到了26元的歷史最高區域，創出了比2015年牛市更高的股價記錄！！

4）最後，對於康美藥業來看更是明顯！在2014年的牛市裡，康美藥業的股價從5元左右的價格漲到了25元的價格！而在2015-2018年的熊市下跌週期裡，康美藥業僅僅回調了一部分的價格，就從11元的股價再次漲到了28元，創出了新高！

但是隨後在短短一年的時間裡，康美藥業從28元的價格跌至了5.75元，甚至在2019年爆出了300億資金不翼而飛的黑天鵝！！

所以綜合來看，我們可以發現大部分的績優股也好，垃圾股也罷，都是在前期大漲之後才是最大的風險！甚至都是在股價前期大漲，創出新高後的兩年內頻繁爆出的黑天鵝事件！因此最好的方法就是經歷了牛市瘋狂和上漲之後，一定懂得逢高減倉，不去轉最後一個銅板，甚至要懂得在前兩年的熊市週期裡休息，輕倉和空倉操作！！

記住，買績優股並不是無條件的去買,熊市的時候,績優股照樣下跌.因此,投資者應該順勢而為,低價時買進好股票長抱不放,而不是高價時大肆採購！在A股無非保證價值股一定安全的情況下，投資者就得通過漲出來的風險和跌出來的價值來控制自己的交易風險！

琅琊榜首張大仙

1.不要輕易相信上市公司財務報表上的數字

2.太懂財務報表的管理層不可靠（操縱財報的可能性更大）

3.投資者在買股票前應該好好審視一下待投資企業財務狀況以及社會評價

4.不要輕易相信公司管理層對企業經營業績的毫無根據的吹噓

5.在很多企業管理者眼中，投資者（股民）的錢根本就不是錢

最後，如果您認同筆者的觀點，請加關注並點贊。謝謝您們的支持！

銳眼財經

股市有風險，入市需謹慎

康美藥業也是一家廣東比較優質的企業，在前天收到監管函，結果醜聞爆出，這種事就是防不勝防的事件，世事難料。而我們作為投資者，可以從康美藥業總結出哪些經驗教訓呢？

（1）最深的經驗教訓就是，在股市一定要分倉操作，分倉操作就是分散風險；假如全倉壓了一隻股票，遇到難控風險之時只能眼睜睜的看著資產縮水；所以在股市為了控制風險，這就是分倉的好處。

（2）股市風險難控，不怕一萬就怕萬一；類似康美藥業這種事件，沒有任何徵兆，結果出現這種雷；從而可以說明股市風險時時存在的，股市風險永遠要放首位。

（3）康美藥業也是屬於A股市場的白馬股，從而說明白馬股也並非全真的白白淨淨的；一旦出現違規，同樣會受到處罰；從這裡可以總結出，原來白馬股也不是100%賺錢的，同樣存在虧損累累的局面。

（4）股票市場中上市公司就是表演者，而我們投資者就是買票的觀眾；如果投資者已經買票了，不管上市公司怎麼表演，這些票也是不能退的，只能自認倒黴；所以從這裡可以告訴經驗教訓，買票看錶演要謹慎，售票之後不能退換。

我們作為投資者，通過康美藥業這件是可以總結出以上四大經驗與教訓；同時也告訴我們作為投資者，股市的風險時時在我們身邊，一定要把控好風險，從自身抓起。

老金財經

1，認識到資本市場的殘酷性；

2，認識到制度的缺陷，並制定好對策；

3，願賭服輸，看錯了就虧了，盡最大可能減少損失，可以集體起訴，但目前機制下追回損失的概率不大；

4，學會看財務報表，而不是人云亦云，別人說白馬就是白馬？自己要有判斷力；

我看到有些人為股民吶喊，為股民叫冤，認為這不該怨投資者自己，明明就是有人故意造假。

是的，他確實造假了，但是事實上是你能罰的他傾家蕩產嗎？能追回自己的損失嗎？

這個世界並不完美，資本市場的制度同樣如此。如果真的被騙就能追回，那這個世界上還有騙子嗎？之所以有騙子的存在，就是因為世界永不完美的特徵。

所以，你講理可以講的很振振有詞，催人淚下，認為都是制度的錯。你說的沒錯，我很認同，但是，結果呢？

之前的欣泰電氣，之前的長生生物，之前的樂視網，又有幾個人追回了損失？

制度的完善不是一朝一夕的，在不完善的狀態，你能做的，就是保護好你自己。

講道理誰都會，在此呼籲之類的，誰都可以。如果實在想做點實際的，那就去起訴，走司法途徑。

趙冰峰財經

感覺題主的這個提問有些問題：對於康美藥業財務造假事件，作為投資者，何錯之有？上市公司刻意造假，請問投資者該如何防範？投資者作為受害者，還需要反省、總結經驗教訓？簡直是天大的笑話！

在康美藥業這件事中，真正有錯的是上市公司、第三方財務審計公司以及有關部門，對於財務造假事件，在A股早已不是什麼新鮮事，可以說是屢禁不止，既然是屢禁不止，那至少說明對前期的違法違規行為處罰過輕，違法成本過低，60萬的定格處罰與動輒幾十億、幾百億的違法所得來說，簡直是不值一提，這不是在懲罰犯罪，而是在縱容、在鼓勵某些人違規、違法，只可惜，最後買單的是廣大股民！

古人有云：亡羊補牢、為時不晚，作為投資者，我們可以容忍部分違法行為的存在，但是，我們無法接受類似違法行為的一直存在，“羊丟了”不要緊，關鍵是，有沒有相關的補救措施出臺，對於上市公司的財務造假，已經不是出現一天兩天了，也不是隻出現一起兩起了，為什麼相關的法律法規還不去完善？？？

K濤資本

康美藥業真是敢說話，虛增貨幣資金近300億，竟然說只是財務差錯，營業收入虛增76.62億，利潤虛增近20億，難道都是財務差錯？

上市公司之所以能夠上市，最關鍵一點就是要向公眾進行信息披露，每季度要公開財務表報。投資者研判一個公司好壞，決定是否購買股票，也是看財務數據，但是，很多無底線的財務造假和信息披露失真，已經讓我們感到了“信任危機”。

這次康美藥業的財務數據“失真”，還有曾經的“扇貝跑了”，“豬餓死了”，有些上市公司說的話，讓投資者感覺受到了羞辱，這不是在侮辱我們的智商，簡直是在侮辱我們的人格！竟然敢這樣跟股東解釋虧損的原因，顯然沒有把我們放在眼裡！

與我們一同被侮辱的，還有那些審查、審批和監管的機構，這不禁讓人聯想到他們之間到底是什麼關係？一方面是各種規章、制度、約束、檢查、處罰，另一方面是造假、套現、減持、質押，只有事後的監管和處罰，沒有事前的監督和發現，對投資者的保護就是一句空話。

這樣的信息可能有人事前知道，但是，普通散戶沒有深入現場調研的能力，也沒有先知先覺得本領，等到事情公之於眾的時候，股民手裡的股票早已經跌成了狗。在這之前，我們完全不知情，滿以為大好行情可以發點小財，想不到的是無數個打不開的跌停板，時候即便上市公司和責任人員受到處罰，股民想從中獲得賠償有根本不可能。所以就形成：上市公司造假獲利，然後被罰；監管部門處罰獲利，股民虧損沒有著落的局面。

所以，有的散戶就想，我們沒有本事管人家，但是，“惹不起躲得起”還不行嗎？我們能夠吸取什麼教訓，自己不去“中雷”呢？這種想法太天真了，如果制度不完善，造假成本很低，騙子們會前赴後繼，你絕對防不勝防。

比如假日期間，步長製藥董事長趙濤又發話了，其女兒在美國留學事宜的傳聞屬個人及家庭事宜，與公司無關，對公司財務狀況不構成影響。聽到這樣的聲明，我就“呵呵”了，下週一開盤後，等待步長製藥股民的將是幾個一字跌停呢？只有鬼才知道，所以，想吸取康美製藥這樣的教訓，只有遠離股市。

互金直通車

50億的人民網，網住了誰？

人民網在這一輪上漲中，可謂風起雲湧 ，一路順風順水，出足了風頭，從2月13日的8700萬交易量9元的價值，大概十個交易日到27日23億交易量19元價，中間最底3千億交易量，從27日開始到3月13日十個交易日到50億交易量34.6元的價，平均交易量在20億，到4月10日平均都在28億交易量，4月11日縮到25億量整蕩下跌，到現在9億交易量25元，這其中跌蕩起伏，漲了近4倍，就現價也漲了快3倍，這其中又有什麼玄機呢？

從2月27日的放量，說明第一波莊家派籌，但各種利好消息新莊家又把人民網推向34.6高位，拉漲停派籌，吸引跟風盤搶籌，堪稱 莊家高位放量拋盤的典型事例，而後一路爆風血雨的血洗，一切都那麼自然，一部偉大作品瞬間就完成了，不得不佩服莊家的，獨具匠心，鬼斧神工，自然天成。

只可惜高位巨量接盤的後生了，老股民給再大的膽都不敢在莊家高位放量的情況下接盤，現在又縮量下跌，血洗又開始了，確實沒有多少接盤的韭菜了，只能自求多福，盼望下一輪救世主解救了。

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