通信行業:Zoom登陸納斯達克+視聯動力擬科創板上市,視頻通信產業迎新機遇?
機構：安信證券股份有限公司 研究員：諸海濱
寫在前面:4月18日,ZOOM登陸納斯達克市場,發行價為每股36美元IPO當日,Zoom股價保持在60美元以上,市值接近160億美元。本文將對Zoom發展狀況,行業情況以及主要競爭企業進行深度分析,解讀雲視頻未來發展趨勢。
思考1:從Zoom招股說明書中,我們能看到什麼?
Zoom成立於2001年,專注於雲視頻通話服務。截止IPO前公司共融資5輪,合計融資1.605億美金,在其2017年D輪融資時,市值約10億美元,公司在兩年時間內估值增加了10倍以上。
基於“讓Zoom會議比面對面會議更好”的價值主張,Zoom平臺兼容電腦、平板、手機、電話等多個終端,幷包括視頻、IM、內容分享。目前Zoom支持Windows、Mac、iOS、安卓、Linux等平臺,也已經實現與Atlassian、Dropbox、Google、LinkedIn、微軟、Salesforce、Slack等一系列第三方效率、協作、數據與安全產品的整合。
Zoom主要從事ToB端的業務,目前已形成相對完整的產品矩陣。公司採用獨特的GTM(Go-to-Market)推廣模式,採取從終端用戶出發自下而上的銷售模式,重視用戶體驗與裂變增長。GTM模式提升了公司銷售轉化率,Zoom在行業內銷售效率僅次於Atlassian。
Zoom的創始人和靈魂人物是EricYuan(袁徵),在創立Zoom前曾任職WebEx的工程師副總裁。2018,袁徵被知名招聘網站Glassdoor評為2017年美國“最佳CEO”。同時,Zoom管理團隊彙集多領域人才。
公司客戶數量高速增長,2019財年,全職員工超過10人的客戶數量5.08萬,同比增長97%;帶來10萬美元收入的客戶數344,同比增長超過100%。2019財年,Zoom營業收入3.305億美元,同比增長118%;實現淨收入760萬美元,轉虧為盈,整體收入與盈利情況向好。
思考2:雲視頻應用場景拓寬,視頻會議行業規模有望達百億美元?
據IDC預測,包括視頻會議、語音聊天、內容共享等在內的移動辦公與協作市場規模將在2022年達到430億美元。視頻會議解決方案(傳統視頻會議+雲視頻會議)的市場規模在2022年將達到71億美元(Gartner),驅動視頻會議市場增長的主要來源便是雲視頻會議行業的增長。隨著三網融合進程的深入和5G網絡的部署,高達10Gb/s的傳輸速度、1毫秒的超低時延將幫助雲視頻會議的市場規模將進一步擴大。
近年來,我國視頻會議市場持續呈現快速增長狀態。2014年至2017年,我國視頻會議市場從52.3億元增長至110.4億元,年複合增長率為28.28%。2017年我國視頻會議市場中,高清視頻會議市場佔比為66.03%。隨著高清視頻技術的成熟,高清視頻會議系統在市場中佔比將不斷提高。(Frost&Sullivan)
據2018年Gartner公佈的魔力象限,會議解決方案領域屬於領導者的包括LogMeIn、微軟、思科和Zoom四家企業。除上述企業外,國內的二六三、億聯網絡、視聯動力和小魚易聯等廠商也在視頻會議領域佔據一席之地。
思考3:國內優質標的視聯動力,如何借勢發展?
視聯動力成立於2009年3月,專注於高清視頻通信協議及相關技術的研發及應用,是國內為數不多的擁有自主研發通信協議、具有領先市場地位的高清視頻通信企業。客戶主要集中在政府機構、運營商及集成商等,結合行業特點,採取端對端直銷模式為主。
2016-2018年,公司營業收入由1.51億元增長至11.52億元,年均複合增長率為176.2%。其中終端設備貢獻最大,年均複合增長率為200.2%。公司毛利率與淨利率始終保持較高水平,並在2018年出現較大幅度提升,2018年毛利率、淨利率分別為82.10%與41.23%。
公司重視研發投入,2016-2018年,公司研發費用分別為0.26億元、0.59億元及1.23億元,三年年均複合增長率為117.9%。2018年末,公司研發人員共計499人,佔總員工比例的23.99%。
擬融資18.30億元,募集資金擬投資於“視聯動力視頻雲網建設項目”、“視聯動力電子政務視頻雲網升級建設項目”、“視聯動力商業視頻雲網產業化應用項目”等七個項目。
風險提示:行業競爭加劇,業務發展不及預期。
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