程實為中國首席經濟學家論壇理事，工銀國際首席經濟學家、董事總經理、研究部主管
不同於此前數輪降準，5月6日央行新一輪定向降準突出了“小而精”的特徵。一是規模“小”，本次降準釋放的增量資金僅為2800億元，而2018年4月至2019年1月各輪降準的增量資金在4000-8000億之間。二是範圍“小”，本次降準僅覆蓋“聚焦當地、服務縣域”的中小銀行，其資金流向也全部用於民營和小微企業貸款。
但是，在當前複雜的國內外經濟形勢下，本次降準雖“小”，卻釋放出三層重要政策意義，有助於以較小的政策微調，將流動性和市場預期錨定於適宜水平。
第一，“穩增長”不會鬆勁。一季度“開門紅”之後，圍繞“穩增長”政策的持續性，市場預期出現嚴重分化，並有向實體經濟傳導的跡象。本次“小降準”確證，由於外部風險壓力依然存在、中國經濟內生復甦尚待鞏固，因此貨幣政策的“穩增長”仍將延續，並有望貫穿全年。但是，“穩增長”的節奏料將適時調整，“精準化”的微調、預調將成為主流的政策手段。
第二，貨幣政策更加重視結構優化。統籌考察本次“小降準”和4月TMLF加碼，可以發現，央行新一輪的組合拳更加註重結構的優化。其中，TMLF聚焦於期限結構的優化，實現期限更長的流動性供給，推動“寬信用”從短期向長期延伸。而本次降準則聚焦於流向結構的優化，從“小”處發力，引導長期資金經由中小銀行，切實轉換為小微企業貸款。
第三，經濟政策重心加速下沉。從更廣闊的全局視角看，近期央行的政策動態實際上貫徹了今年政府工作報告的施政思路，即調控重心下沉，務求激活微觀活力。本次降准將目標直指縣域經濟，表明自上而下地政策落地已經進入攻堅階段，“寬信用”的最後一公里有望打通，從而助力中國經濟在二、三季度保持企穩向好態勢。
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