Q1:博時優勢企業的基本情況？

博時優勢企業(A 類份額基金代碼:160526)，是博時基金髮行的一隻三年封閉運作靈活配置混合型證券投資基金（LOF），通過投資於滬港深三地具備競爭優勢的上市公司，分享上市公司盈利增長，追求資產淨值的長期穩健增值。博時優勢企業的擬任基金經理是博時基金研究部總經理王俊，他堅守價值投資，紮根於深度基本面研究，擅長挖掘價值低估的投資標的，其管理的博時主題行業是市場上唯一一隻連續九年跑贏滬深 300 指數的偏股混合型基金，並 2016、2017、2018 連續三年獲得《中國證券報》“金牛基金”獎。（數據來源：wind/自滬深 300 指數基日 20041231 開始算起至 2018 年末）

Q2:投資權益類產品為什麼要選擇三年封閉期？

目前滬指市盈率 PE(TTM)在 14 倍附近，歷史數據顯示，在發行期間買入市盈率在 11-15 倍左右時成立的偏股基金，持有三年的盈利概率達到 79.43%，平均收益高達 45.48%。

博時優勢企業 A 前三年封閉運作，幫助投資者規避不理性投資行為，把握中長期投資機遇。

偏股基金持有期勝率情況

數據來源：wind/20190419，樣本為開放式及封閉式 2018 年 4 月 20 日前成立的普通股票型基金和偏股混合型基金 過往收益不代表未來

此外，從產品運作方面來看，三年往往伴隨一波股市週期，同時也有機會伴隨企業成長博取企業成長盈利；三年期封閉產品能給基金經理一個更從容的環境，去選擇優勢企業並努力賺取較大的超額收益。

Q3:如何理解博時優勢企業的三年封閉模式？

博時優勢企業採用三年封閉+上市的產品模式，兼顧了產品的長期收益和投資者的流動性需求：

三年封閉：

本基金前三年封閉運作，封閉期內不受日常申贖制約，可幫助投資者避免不理性投資行為，同時可有效降低流動性管理壓力，使基金經理無需為了應對贖回壓力而賣掉優質股票，相對來說更加能夠充分分享上市公司盈利增長，把握中長期投資機遇！

交易所上市：

封閉期內，本基金的 A 類份額可根據相關規定在交易所上市交易，交易所上市模式增加了封閉期內的流動性，使投資者免受封閉期束縛！

轉開放模式：

此外，封閉期屆滿後，博時優勢企業將轉換為上市開放式基金（LOF），投資人可在基金的開放日辦理申購和贖回業務。

Q4:如何界定優勢企業？

本基金管理人希望通過自下而上的篩選，找到在滬港深三地上市的具備競爭優勢的上市公司，收入、盈利能夠與中國經濟增速相匹配，分享中國經濟增長的成果。對於企業的選擇，基金管理人在過去的投資實踐中有具體的篩選標準，包括：

（1）行業空間：行業整體需求穩定，不會因社會變革而淘汰，例如過去 3 年，行業整體收入規模並沒有出現明顯下滑；

（2）競爭格局：公司在所處行業的競爭格局中處於有利地位，在產業鏈上下游中應具有一定議價能力和護城河作用；

（3）盈利能力：公司有穩定的高於行業的盈利能力和盈利質量；

（4）增長能力：公司能夠通過競爭優勢獲取更多的市場份額或者進一步提升利潤率水平，例如過去三年公司盈利複合增速高於行業平均水平；

（5）公司治理：公司有穩定的股東背景，管理層利益與股東利益一致及公司經營上沒有不良的歷史記錄。

Q5:博時優勢企業的基金經理是誰？

王俊先生

碩士，CFA。超10年金融從業經驗，4年投資經驗。

2008 年從上海交通大學碩士研究生畢業後加入博時基金管理有限公司。歷任研究員、金融地產與公用事業組組長、研究部副總經理、博時國企改革股票基金、博時絲路主題股票基金、博時滬港深價值優選混合基金的基金經理。

現任研究部總經理兼博時主題行業混合(LOF)基金、博時滬港深優質企業混合基金、博時滬港深成長企業混合基金、博時新興消費主題混合基金的基金經理。

管理業績

數據來源：Wind/20190507，，過往業績不代表未來表現

數據來源：Wind/20190507，，過往業績不代表未來表現

王俊堅守價值投資，紮根於深度基本面研究。擅長挖掘價值低估的投資標的，把估值的合理性作為投資的最重要依據。

王俊管理的博時主題行業是市場上唯一一隻連續九年跑贏滬深 300 指數的偏股混合型基金

截至 2019 年 5 月 7 日，博時主題行業成立以來累計收益 1148.62%，年化回報 19.25%，晨星及銀河證券五年期評價均為五星級。

博時主題行業成立以來業績表現

數據來源：Wind/20190507

投資風格

有技術的防禦型投資者。

在市場上漲中緊密跟隨，在市場下跌中跑贏市場。估值水平的合理性是投資的準繩，深度基本面研究，逆向投資、低換手率以及均衡配置。

投資理念

堅守價值投資，紮根於深度基本面研究。擅長挖掘價值低估的投資標的，把估值的合理性作為投資的最重要依據。

1、堅守價值投資：估值水平的合理性是投資的準繩，股票市場投資者的盈利來源主要是依靠企業價值的創造，把時間和精力花在研究企業價值創造的問題上，減少博弈。

2、創新研究方法：順勢而為，拓展研究對象。把價值投資理念和方法運用到這些新經濟領域，發掘出“新價值”。

市場展望與投資思路

1、宏觀經濟：需求面臨下滑壓力

地產：2015-2018 年牛市過度投資了購房需求，未來房地產銷售/開工將向均值迴歸

出口：全球面臨流動性拐點，美國經濟開始明顯走弱，歐洲經濟跌至榮枯線以下，中國出口將面臨較大壓力

2、牛市特徵仍不明顯

與過去三輪牛市（2007、2009、2015）不同，本輪成交量的提升對價的貢獻極低，說明市場仍存在巨大的分歧，大量的成交量被換手率吸收

創業板、中小板經歷了 3 年的調整後，目前相對滬深300的估值已經處於 10 年來底部；由於業績與經濟相關性弱於滬深 300，在經濟下臺階的階段，中小市值相對估值提升

資本市場監管政策的邊際放鬆有助於上市公司外延擴張，中小市值更為受益

創業板、中小板經歷了 3 年的調整後，目前相對滬深 300 的估值已經處於 10 年來底部；由於業績與經濟相關性弱於滬深 300，在經濟下臺階的階段，中小市值相對估值提升。同時在資本市場監管政策的邊際放鬆有助於上市公司外延擴張，中小市值更為受益。具體行業上，我們將重點關注光伏行業。

基金經理畫像

1、投資邏輯

• 中長期投資邏輯

未來 3 到 5 年中國經濟增速逐步下降和結構轉型，大的投資方向集中在：總量能保持增長/競爭結構改善。

• 短期邏輯（2019 年）

信用價格下降有利於中小市值股票的表現；大盤指數受到經濟增速下降和政策刺激效果的影響，預計波動向下。

2、投資方法

堅守估值紀律；深入基本面研究；逆向投資。

3、背景/能力特徵

• 背景經歷

研究員階段主要負責金融，基金經理階段在新興消費方面有優勢

• 能力特長

金融/地產/建築/能源/傳媒

4、代表基金

博時主題行業（160505）

博時新興消費（004505）

Q6:博時優勢企業的資產投資比例？

博時優勢企業的股票資產投資比例為 0%--95%，其中投資於本基金所界定的優勢企業的證券的比例不低於非現金基金資產的 80%，港股通標的股票的投資比例為股票資產的 0%-50%。

封閉期屆滿轉換為上市開放式基金（LOF）後，每個交易日日終在扣除股指期貨合約、國債期貨合約所需繳納的交易保證金後，現金或到期日在一年以內的政府債券不低於基金資產淨值的 5%；在封閉期內，每個交易日日終在扣除股指期貨合約、國債期貨合約需繳納的交易保證金後，應當保持不低於交易保證金一倍的現金，其中，現金不包括結算備付金、存出保證金、應收申購款等。權證投資比例不得超過基金資產淨值的 3%。

Q7:博時優勢企業的股票資產配置策略？

博時優勢企業將基於國內外宏觀經濟、貨幣政策、資本市場環境等因素，主動判斷市場時機，對股票資產進行積極靈活配置。具體而言，我們將根據股票市場估值水平和上市公司盈利能力變化趨勢來決定股票資產的配置比例。

（1）當滬深 300 指數的整體估值水平處於歷史（2010 年 1 月 1 日至今）後 20% 分位，同時未來一年上市公司預測盈利增速、資產回報率能夠提高，我們將提高股票資產配置比例，股票資產佔基金資產的比例為 80-95%。本階段，市場大部分股票將處於未被充分定價的低估狀態，我們將維持較高的股票資產配置比例，力爭獲取更多的投資收益。同時我們也將審慎判斷後續市場環境變化，當市場情緒過於樂觀、股票指數快速上漲時，我們將適度調低股票資產配置比例，保留部分估值處於合理水平、盈利能力穩定的優質個股。

（2）當滬深 300 指數的整體估值水平處於歷史（2010 年 1 月 1 日至今）前 30% 分位，同時未來一年上市公司預測整體盈利增速、資產回報率將出現下滑，我們將降低股票資產配置比例，股票資產佔基金資產的比例為 0-30%。本階段，我們需要維持較低的股票資產配置比例，重點防範市場因估值水平過高、盈利能力下滑而造成的系統性風險。同時，我們將緊密跟蹤宏觀環境的變化，若宏觀經濟政策、資本市場環境發生重大調整，我們將及時調提升股票資產配置比例。

（3）除上述兩種情況以外，本基金股票資產佔基金資產的比例為 30%-80%，本階段本基金股票資產配置的重點是行業配置和個股選擇。我們將遵循優勢企業的選擇標準，尋找估值合理、盈利趨勢向好的公司。

Q8:博時優勢企業的業績比較基準？

博時優勢企業的業績比較基準為：滬深 300 指數收益率×60%+恆生指數收益率×20%+中債綜合財富(總值)指數收益率×20%

Q9:博時優勢企業的風險收益特徵？

博時優勢企業是混合型基金，其預期收益及風險水平高於貨幣市場基金、債券型基金，低於股票型基金，屬於中高預期風險、中高預期收益的基金品種。

Q10:博時優勢企業的費率情況？

場外認購費

場內、場外申購費率

場外贖回費率

本基金的場內贖回費率參照場外贖回費率執行。

管理費率、託管費率

Q11:如何投資博時優勢企業？

投資者可通過博時基金官方網站、APP 及各大代銷渠道認購博時優勢企業。

（1）場外認購

投資人認購本基金基金份額，首次最低認購金額不低於 10 元，追加認購單筆最低金額為 10 元，詳情請見當地銷售機構公告，募集期間對單個投資人的累計認購金額不設限制。

各銷售機構對最低認購限額及交易級差有其他規定的，以各銷售機構的業務規定為準。

（2）場內認購

場內認購單筆份額應為 1,000 份或其整數倍，募集期間對單個投資人的累計認購金額不設限制。

Q12:博時基金的投研實力如何？

博時基金管理有限公司成立於 1998 年 7 月 13 日，是中國內地首批成立的五家基金管理公司之一，同時也是我國資產管理規模最大的基金公司之一。

截至 2019 年 3 月 31 日，博時基金管理資產規模超過 9462 億元，其中，剔除貨幣基金與短期理財債券基金後的公募資產管理規模逾 2681 億元。

博時基金是首批全國社保基金投資管理人、首批企業年金基金投資管理人、首批全國社會保障基金海外資產境內投資管理人、首批保險資金投資管理人及首批基本養老保險基金證券投資管理人。

目前，博時基金投研團隊 198 人，平均從業年限 7 年。其中基金經理/投資經理 88 人，平均從業年限 10 年。

（數據來源：博時基金/20181231）

博時新興消費主題成立以來業績表現

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