深交所一紙公告，七家公司暫停上市，這自然引起了業內廣泛關注。
N+財經（微信號：njcjnews）記者採訪了多位董秘、律師、前上市公司董事長、私募，他們認為，此舉將淨化資本市場，經歷這一出清的過程後，市場將回歸本源。長期以來，“IPO多，退市少”的A股市場環境一直被人詬病。在缺乏退市機制的市場環境中，財務造假、業績弄虛作假等侵擾市場秩序的行為缺乏剛性約束，“只進不出”形成了實質性的剛性兌付，最終導致兜底行為長時間存在。
本週末，證監會主席易會滿也重點提到，深化資本市場供給側結構性改革，要探索創新退市方式，實現多種形式的退市渠道。對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市標準的企業堅決退市、一退到底，促進“殭屍企業”“空殼公司”及時出清。
“跌多了就要反彈”的邏輯謬誤
“將不符合上市條件的公司堅決清理出證券市場，有助於淨化證券市場環境，有利於促進證券市場健康發展。”看到深交所暫停七家公司上市一事，北京大成(石家莊)律師事務所高級合夥人薛洪增說道。
除了通常的業績連虧三年以外，此次，連續兩年被審計機構出具“無法表示意見”的上市公司也被納入暫停上市之列。
而“無法表示意見”是財報審計裡最為嚴重的問題，這說明公司財務報表可信度存在很大疑問。
N+財經（微信號：njcjnews）記者在梳理多家公司被審計機構出具“無法表示意見”的財報後發現，公司大多存在實際控制人鉅額的違規擔保、控股股東非經營性鉅額佔款、內部控制重大缺陷、債務逾期、不清不楚的鉅額預付款支付等各類問題。
但在問題暴露之前，普通投資者或許看到的還是一份靚麗無比的財報，或者是一份充滿夢想的PPT。千山藥機實際控制人劉祥華曾喊出“打造千億市值大健康公司”，公司市值巔峰也曾超過200億元。如今，千山藥機市值不足巔峰時期的1/10，中間不知燒掉了多少中小投資者的財富。
信用是資本市場的基石。上市公司財報可信度需要信息的有效性，這是維持信用主體的紐帶。股民並非只是一種稱呼，投資者持有股票更是產權的確認，排他且不可侵犯。控股股東若利用信息不對稱侵佔上市公司資產，這變相侵佔了中小股東利益，這類信用缺失行為踐踏了市場經濟的產權規則。
“以前中介機構的膽子比較大，願意配合上市公司，大家很少會出具這種‘非標’意見。上市公司反正也要去找中介機構和會計事務所，所以很多就出具標準無保留意見，混過去了事。”一名來自廣東的董秘告訴記者。
信用缺失的上市公司遲遲無法被淘汰，那麼市場出清就一直無法完成，久而久之就形成了實質的剛性兌付。
這又會導致一個什麼結果？自然是劣幣驅逐良幣，股價劇烈波動的市場現象就是這樣一種表現。
“跌多了就要反彈，這是一種投機。”一位原私募投資總監對記者稱，市場當前存在這樣的投資邏輯。
過往，一隻股票無論再怎麼劣質或者是出多少“黑天鵝”，若股價經過一輪大幅度殺跌後，總有膽大者願意火中取栗，果斷抄底。所以就出現了*ST東網這類個股“暴漲暴跌”的現象。*ST東網過去三年股價遭遇“腰斬”再“腰斬”，今年一波反彈又一度怒漲超3倍。
那麼，*ST東網的基本面改變了嗎？實際上，其2018年年報被出具了“無法表示意見”。
難道就因為跌得多了，所以就要漲得高？這十分荒謬，違背了真正意義上的投資邏輯。
上市公司的市值來自投資者估值，估值依賴於“錨定”。市盈率、市淨率、淨利潤率等等都是估值錨定。一個財報不真實、審計機構都不敢表示意見的上市公司，支撐估值的錨定在哪裡？
沒有錨定，僅因為事實上的剛性兌付留在場內，繼續經歷一輪輪爆炒。劣幣的財富效應又吸引更多投資者買入其餘劣幣，由此形成板塊效應。而一些高股息率、淨利潤或淨資產收益率穩定增長的藍籌股，股價卻表現平平。
這樣一來，優質上市公司的價格發現功能缺失，要素無法在資本市場合理匹配。
資本市場將得到淨化
多位董秘、律師、前上市公司董事長、私募人士等，他們非常肯定深交所暫停七家上市的公司舉措。
“我覺得這是一個非常大的進步，這個力度就對了。上市公司一定是要有進退，如果只進不退，市場就會失效。”一名原上市公司董事長對記者表示，資本市場需要嚴進嚴出，這樣才能真正實現優勝劣汰。
“退市和暫停上市常態化，長遠來看是對資本市場發展是有益的。流水不腐，不斷地撿出‘爛蘋果’，才能讓好果子長得更好。”西藏琳琅投資管理有限公司投資總監王琳認為，這有利於資本市場更好地配置資源，有利於投資者的投資理念向成熟市場轉型，有利於投資者更加註重企業經營發展、注重針對企業和公司的價值投資和長期投資。
“這體現出證券監管機構加強對上市公司監管，保護投資者權益的決心。”薛洪增說道。
“加強退市將減少浪費監管資源，因為這些很差的公司是浪費最多的監管資源。其次是恢復市場信心和秩序，差的就儘快淘汰出去，市場好的標的就會越來越多。”一廣東上市公司董秘表示。
5月11日，證監會主席易會滿在中國上市公司協會2019年年會暨第二屆理事會第七次會議上談到，深化資本市場供給側結構性改革是推動實體經濟和上市公司高質量發展的必由之路。
易會滿表示，要探索創新退市方式，實現多種形式的退市渠道。對嚴重擾亂市場秩序、觸及退市標準的企業堅決退市、一退到底，促進“殭屍企業”“空殼公司”及時出清。
前述董秘和律師表示，這同樣為上市公司規範治理提供了借鑑意義。
“提醒上市公司及其他證券市場參與方，遵紀守法，合規經營。”薛洪增表示。
“上市公司要更加規範經營，想盡一切辦法做好上市公司的主業，做大做強。想通過其他旁門左道的方式來運作，這種就會比較危險。”上述廣東上市公司董秘表示。
記者丨胥帥
本文為丨N+財經 njcjnews 丨原創
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