潤和軟件標籤：成功轉型、馬爸爸看上、金融科技
企業前世今生
公司名稱：江蘇潤和軟件股份有限公司
成立日期：2006.06.29；上市時間：2012.07.18
公司是從軟件外包服務切入電網信息化和智能終端領域，然後在2014年開始通過收購三家公司（捷科智誠、聯創智融、菲耐得）成功轉型金融IT服務商（收入佔比超60%）。
這周我們繼續聊金融信息化，潤和軟件就是一家主要從事金融IT和物聯網解決方案的企業，接下來我們還是從選股邏輯、企業財務、買入時機三個方面深入瞭解企業。
1. 選股有邏輯
潤和軟件就是最近幾年熱門的Fintech（金融科技）類公司。
主營情況
主要從事金融IT解決方案和物聯網解決方案。
根據2018年年報金融IT營收佔比為65%，軟件開放類佔比為33%（物聯網相關業務）。
公司自 2012 年上市以後，營業收入的增速除 2016 年以外均高於 20%，年均複合增速達 27%。歸屬母公司淨利潤從 2012 年的 0.66 億增長到 2018 年的 3.14 億，年均符合增速達 25%。
金融信息化解決方案（公司核心業務）：
從公開信息上看，潤和軟件2017 年公司在中國銀行 IT 解決方案市場佔有率排名第 8，其中在業務類解決方案市場排名第 4，並在核心業務解決方案子市場排名第 2，市場佔有率達 5.7%。
營收同比增長25%，佔主營業務收入的65%。
物聯網解決方案
主要是智能終端嵌入式軟件、智能電網應用軟件、供應鏈管理軟件，營收同比增長34.6%，佔主營業務收入的33%。
從毛利率上看，公司產品毛利處於穩步下降趨勢。基本與行業同步，說明行業整體競爭在加劇，但是沒有出現斷崖式的下滑。
2018年物聯網解決方案毛利下降較快，說明行業競爭加劇。
2019年一季度對比行業情況潤和軟件的毛利，出現反行業的情況，出現了上升的趨勢，需要重點注意，但是由於1季報不會分類顯示不同產品的毛利率，因此後續我們在半年報裡面將繼續跟進分析。
我們一起來看看潤和軟件的成長情況。
成長情況
2018年6月馬爸爸（上海雲鑫創業投資有限公司）入股潤和軟件（11.48元/股），佔股5.05%，成為第二大股東，並在2019年3月，利用支付寶的技術優勢和公司一起推出面向國內金融行業的新一代分佈式金融業務核心平臺切入銀行的前臺和中臺系統，這樣的系統也是為了滿足金融行業系統由集中向分佈式轉變的市場需求（金融IT市場情況可見 ）
銀行業IT增長預計保持較高水平，並加入阿里系金融朋友圈（主要為阿里+建設銀行）。
小演觀察：
1、 金融科技賦能落地加快，預計銀行IT業務增長加快。按照季報給出的80%的研發進度，商用估計在2季度，下半年商用推廣，實施週期6-7個月看，利潤釋放應該在明年上半年。
2、 物聯網相關業務保持增長勢頭。
2. 財務排地雷
看看公司的財務報表，從盈利、成長性、含金量、運營、償債等五方面能力，分析企業是否存在明顯的雷區！
行業選取的是十家企業數據。
盈利能力
從盈利上看企業一直以來較為穩定。剔除行業樣本的艾融軟件，潤和2018年盈利能力在行業內排名第一，2019年Q1排名第五與2018年Q1一致。
小演評級：四星（本來三星半，因為穩定加半星）
成長性
從企業的營收和利潤情況，經歷16年營收增長大幅下滑，17年開始增速緩慢回升，企業重回高增長的可能在於新的銀行核心系統的推廣。
小演評級：三星
含金量
從回款的佔比上看，潤和軟件的情況較好，企業具有實實在在的競爭力。
小演評級：四星
運營能力
從企業應收、週轉率上看，企業整體的管理水平仍然有待提升。
小演評級：二星半
償債能力
企業和行業的償債能力較好。
小演評級：三星
綜合評級：三星半
3. 看時機
從企業的分析上看，潤和軟件綜合能力不算行業翹楚，超額收益率也是-1.7%，轉型過程中存在巨大的商譽風險大約26億，但是企業特點是穩中有進，期待2019年新系統的上線和推廣能帶來2020年的業績釋放！
小演分享：目前股價處於箱體內，建議觀望，等待在箱體底部出現反轉信號。
本人觀點僅供朋友交流，分享是態度，不構成投資建議！
風險：
1. 巨大的商譽風險
2. 新系統研發進展和業務拓展不及預期
3. 競爭白熱化導致毛利持續降低
4. 金融供給側改革導致銀行業利潤下降嚴重，使得信息化速度減慢
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