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美國證券交易委員官方網站當地時間5月10日公佈了中國指數研究院（英文簡稱：CIH）的招股說明書（加微信：aiqiyi2046獲取），這意味著中指院從搜房房天下分拆上市進程已經進行到最後關鍵環節。
中指院計劃在納斯達克上市。根據招股書內的財報數據，2018年中指院2018年總營收為4.21億元，2017年為3.35億元。
中指院的收入構成分為信息和分析服務收入及營銷服務收入，2018年，中指院信息和分析服務營收為2.06億元，營銷服務營收為2.15億元。從數據上看，這兩個部分收入佔比較為平均。
從財報上來看，中指院運營利潤較高，2018年運營利潤為1.89億元，2017年為1.44億元；2018年淨利潤為1.65億元，2017年為1.28億元。
據此計算，2018年中指院淨利潤率達到39%，2017年為38.2%。這個淨利率之高，在中國上市公司內也屬於少見。
從業務構成來看，中國指數研究院跟易居企業服務集團旗下克而瑞機構的業務頗為類似，但克而瑞相應的財務數據並沒有獨立公佈，所以，中指院如何在財務指標上對標克而瑞無法通過公開渠道獲得。
房互君曾經在此前文章中報道過，雖然中指院在分拆之前在搜房房天下上市公司體系之內，但中指院前身中國房地產指數系統成立於1994年，比1999年成立的原搜房網還要早五年。2018年莫天全亦發佈全員郵件中讚賞研究院，稱“研究院是房天下的祖宗”。
2000年，搜房網成立之後，莫天全在搜房網體系內成立搜房研究院；2004年，莫天全將旗下的包括搜房研究院、中國房地產指數系統、中國房地產TOP10研究組等研究組織重新整合，成立中國指數研究院；2010年，中國指數研究院與搜房整體在紐交所上市。
儘管成立時間很長，但中國指數研究院的盈利來源一直沒有改變。根據諮詢公司the Frost & Sullivan提供的報告稱，CIH（中指院）為中國的大量房地產參與者提供服務，包括行業專業人士和商業團體，同時還提供房地產數據收集，並輔以各種強大的分析和營銷工具。
因此分拆之後，中指院如何突破傳統的盈利模式，以給投資人想象空間是上市面臨重要的問題。
中指院在招股書中表示，未來將使用大數據和創新技術增強中國商業地產市場的實力，也就是說，中指院將從住宅地產進軍到商業地產領域，以保持業績增長。
這是中指院急迫要講的故事。但這個故事可能並不好講。
中國商業地產諮詢服務並不是一個新的市場領域，諸如睿意德、漢博等商業地產諮詢機構已經在這個行業有近十年的發展時間；此外，商業地產在電商的衝擊之下正在經歷轉型階段，加之整體經濟環境的原因，都可能對商業地產整體帶來影響。
此外，中國指數研究院的“山寨”身份，恐怕也會讓自己長期處於“尷尬”境地。
在2004年成立之初，中國指數研究院的名稱就讓外界猜測不斷。既然是“中國”二字打頭，對於其是否具有官方背景的討論就不絕於耳。
中指院的名字風波在2016年被民政部的一紙文件定性。2016年7月，政部民間組織管理局主管的中國社會組織網曝光第九批“離岸社團”“山寨社團”名單，中國指數研究院赫然在列。(查看相關報道)
民政部在當時公佈的文件中指出，中國指數研究院這類屬於“離岸社團”“山寨社團”，甚至毫不諱言指出，這類社團主要的目的是斂財。
不過在中指院的招股書明書中，並沒有關於該項政府定性的相關回復。
當下中國房地產市場狀況對於房地產服務企業的估值可能並不有利。但搜房房天下的狀況更不如意，今年4月底房天下公佈的財報顯示，2018年公司虧損1.7億美元。分拆盈利的中指院上市，對母公司房天下來說，或許是一個可以提升估值的利好消息。（完）
附：
中指院（CIH） 2018年主要財務數據（綜合財報、騰訊科技等）
總營收為人民幣4.21億元（約合6120萬美元），2017年為人民幣3.35億元。其中，信息和分析服務營收為人民幣2.06億元（約合3000萬美元），相比之下2017年為人民幣1.57億元；營銷服務營收為人民幣2.15億元（約合3120萬美元），相比之下2017年為人民幣1.78億元。營收成本為人民幣8770萬元（約合1280萬美元），相比之下2017年為人民幣8310萬元。毛利潤為人民幣3.33億元（約合4850萬美元），相比之下2017年為人民幣2.52億元。銷售與營銷支出為人民幣7770萬元（約合1130萬美元），相比之下2017年為人民幣6050萬元；總務和行政支出為人民幣4630萬元（約合670萬美元），相比之下2017年為人民幣3000萬元；研發支出為人民幣2080萬元（約合300萬美元），相比之下2017年為人民幣1720萬元。運營利潤為人民幣1.89億元（約合2740萬美元），相比之下2017年為人民幣1.44億元。淨利潤為人民幣1.65億元（約合2410萬美元），相比之下2017年為人民幣1.28億元。截至2018年12月31日，CIH持有的現金和現金等級物總額為人民幣1.64億元（約合2390萬美元）。
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